DeepSeek：控本筑壁垒，芯模共协同

一、DeepSeek商业化加速——DeepSeek的海外影响力正在由开源传播转化为实际调用和企业付费

1、DeepSeek一直保持较为克制的产品化速度。没有专有Coding产品，主要通过免费Web/App、低价API和开放权重输出能力，人员扩编重点集中在超算集群、高性能算子、通信与编译器、训练推理框架、分布式存储等底层环节，从人员招聘情况看，有意愿同步完整布局Agent全链条研发。The Information报道，DeepSeek ARR达4-5亿美元，V4模型API毛利率70%-80%。QuestMobile数据显示，国内App2026年6月MAU1.298亿。

2、海外商业化有明显提速迹象。根据OpenRouter平台2026年1-6月统计数据，DeepSeek Token调用份额由9%翻倍升至18%；根据Ramp2026年6月5万余家美企账单支付数据，DeepSeek登顶当月软件趋势榜，Coinbase、Lindy等美国企业直接付费采购，并非仅采用开源权重本地部署；根据斯坦福《2026 AI Index Report》2026年3月数据，中美头部模型性能差距仅2.7%，叠加显著价格优势，美企切换至DeepSeek后推理成本可下降30%~95%。

二、技术降本支撑极致性价比，在提供较大的定价弹性的同时，严控成本形成了一种认知优势

1、成本控制的强度可由官方测算佐证：2025年2月V3/R1服务的日租赁成本8.71万美元，理论日收入56.2万美元，成本利润率545%（换算为利润÷收入口径约84.5%）；至V4，API业务毛利率仍维持在70%-80%。具备充足提价盈利空间，2026年8月6日官方预告大幅上调API定价，并引入峰谷定价，高峰时段调用价格直接翻倍。

2、DeepSeek的模型研发强调在算力与成本约束下进行系统性优化，这一模式下，降本的第一重意义并不仅在售价，更在于扩大研发搜索空间，架构与系统效率提升带来单位计算成本下降，成本下降换来更多探索次数，更多探索产生更多可验证结果并更快暴露新瓶颈，反过来又推动下一轮效率提升，本质上是在积累认知优势，卖得便宜只是这一优势外溢的结果。

三、软硬件CoDesign推动技术影响力在国内加速变现，低激活MoE与国产超节点形成较高的架构匹配度

1、DeepSeek正通过软硬件协同与国产算力形成长期生态绑定。软件层面，适配跨硬件算子语言TileLang，V3.2同步开源CUDA、TileLang双版本算子，昇腾实现Day0同步适配，V4全线基于TileLang开发融合内核，将国产算力适配门槛从“重写全套CUDA”简化为接入统一算子层；数值标准上V3.1提前定义UE8M0 FP8 Scale适配国产芯片，实现模型定义标准、硬件跟进对齐的双向协同。

2、MoE架构特性与国产超节点系统优势高度契合。MoE稀疏激活降低单Token计算量，但大幅提升专家All-to-All通信、统一内存、访存带宽需求，恰好匹配昇腾超节点、灵衢高速互联、CANN软件栈的系统能力。DeepSeek采用低激活MoE架构，V4-Pro总参1.6T仅激活49B、激活率3%，搭配CSA HCA混合注意力，百万上下文场景下推理算力、KV缓存占用仅V3.2的27%、10%。

四、投资建议

关注国产算力超节点相关标的，以及受益于开源模型部署的云厂商。建议关注：中芯国际、锐捷网络、紫光股份、阿里巴巴等。