密集赴港上市，港股“含A量”提高

A股公司赴港上市热潮持续。

据中国证券报记者不完全统计，2025年12月，包括聚辰股份、拓斯达、中文在线、天孚通信等在内的超20家A股上市公司，披露（包含更新披露）赴港上市相关公告。

机构认为，港股“含A量”提高，释放出两地市场协同发力的积极信号，“A H”模式预计将持续火热。

港股“含A量”提高

2025年，“A H”股上市数量创下历史新高。

Wind数据显示，2025年，共有19家A股上市公司登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占港股全年IPO总额近半。

2025年上市公司“A H”上市情况

数据来源：Wind

据不完全统计，2025年12月，包括聚辰股份、拓斯达、天孚通信、拓普集团、星宇股份、新泉股份、绿联科技、迪哲医药-U、石大胜华、伯特利、百普赛斯、中文在线、思源电气等在内的超20家A股上市公司，披露（包含更新披露）赴港上市相关公告。

安永认为，内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力，“A H”模式预计将持续火热。港交所持续推进上市制度优化，进一步加强香港证券市场的整体效率及竞争力。

制度红利持续释放

2025年港股IPO募资总额登顶全球，也是一大看点。市场认为，港股IPO市场升温，离不开制度红利持续释放。

2025年5月，香港交易所正式推出“科企专线”，为18C特专科技公司及18A生物科技公司提供一站式上市咨询服务。

2025年8月4日，优化后的IPO定价及公开市场规定正式生效。其中，将IPO建簿配售部分的最低分配比例从原建议的50%下调至40%；允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为IPO发售分配机制；明确初始公众持股量及自由流通量门槛。

市场人士认为，相关改革正不断提升新股定价及分配机制的稳健性，并且平衡各种不同类型的本地及国际投资者参与新股认购的需求。

值得一提的是，2025年港股打新的胜率和表观收益率也较过去数年明显提升。华泰证券分析，一方面，港股打新的热度明显提升，体现为平均一手中签率显著回落至20%，为近10年来最低。另一方面，中签后的打新胜率和表观收益率显著提升，分别升至73%（2024年为64%）和34%（2024年为8%）。这使得投资者对港股打新的关注度显著提升。

港股IPO或仍将活跃

展望2026年，港股市场的IPO融资或仍较为活跃。

华泰证券估算，2026年港股IPO募资规模中枢约3300亿港元。

德勤预计，2026年港交所将迎来约160只新股，其中7只新股每只至少融资100亿港元，全年累计融资规模预计至少为3000亿港元。

德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人及上市业务华东区主管合伙人谢明辉认为，资本市场的持续改革与制度优化，将在提升香港市场整体竞争力、流动性及估值水平方面发挥关键作用，并逐步改善新股市场的生态与表现。

“越来越多高科技及生物科技企业选择赴港上市，凸显出本地支持政策及健全监管环境的吸引力。同时，外资参与度持续提升，进一步彰显香港作为中国资产及高科技投资门户的优势。随着政策持续推动创新及新经济领域的发展，除了‘A H’上市的持续势头外，预期2026年也将是高科技上市的关键一年，进一步巩固香港作为环球资本市场领导者的地位。”毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌表示。