主要半导体存储器制造商的市值已相继突破1万亿美元（约合157万亿日元）大关。5月下旬，继韩国三星电子之后，美国美光科技和韩国SK海力士也突破了这一里程碑。

现在，距离股市飙升大约三个月后，投资者和业内人士正越来越多地分析这一事件的长期影响。

推动这一需求的根本原因是人工智能实际应用带来的数据处理结构性变革。能够自主决策和执行任务的“智能体型人工智能”的普及，导致系统内部推理处理的数据负载急剧增加。

根据用户的单个指令自主重复多个步骤的过程，其工作量比传统对话式人工智能大几十倍。

基于代理的人工智能不仅能够生成响应，还能自主执行一系列复杂操作，例如规划和执行外部工具。处理任务的激增给系统维护带来了最大的负担，并导致了“内存墙”的出现，使得计算能力和内存之间的高速数据传输成为不可能。

因此，对HBM（高速内存）和其他直接连接计算单元并以高速交换数据的内存技术的需求持续增长。业内持续进行的物理处理能力竞争最终促成了尖端内存产品的问世。

另一方面，向高利润率的HBM快速转型正在造成整个半导体市场的结构性供应短缺。HBM的制造工艺复杂，所需的晶圆面积是通用DRAM的数倍。业内人士指出，最先进的HBM每增加一位的产量，DRAM的供应能力就会减少三位。

由于实际生产能力有限，优先将生产能力分配给尖端产品，导致其他消费品所用零部件的供应链紧张。

智能手机和个人电脑用DRAM内存短缺，迫使制造商将成本转嫁给消费者，并调整生产计划。不断上涨的零部件成本推高了设备的售价，并构成了阻碍，从而拖累了数字产品的整体出货量。

然而，据《华尔街日报》报道，半导体制造商和超大规模数据中心（巨型云服务提供商）已经开始从根本上重新审视他们的交易做法，以应对这一挑战。

此前，存储半导体一直被视为一种典型的商品，就像石油一样，价格会随着供需关系而剧烈波动。然而，目前市场正在转向签订多年期长期供应合同，提前确定价格和供应配额。

人工智能使存储芯片比石油更有价值——《华尔街日报》。

美光科技已宣布达成一项多年供货协议。美国NAND闪存制造商闪迪也已签订长期供货合同，足以覆盖其下一财年超过三分之一的产能。客户将供应和价格的不确定性视为商业风险，因此他们越来越倾向于选择中长期稳定的供货保障，而非仅仅追求更低的价格。

长期供应合同的扩张有效平抑了行业特有的剧烈价格波动。对于制造商而言，这提高了未来收益的可预测性，并使其能够开展更多有计划的投资活动。事实上，利润的显著增长稳定了各公司的市盈率，表明当前股价上涨是有实际收益支撑的，这与泡沫时期的情况截然不同。

未来面临的挑战是，目前正在进行的全球资本投资将如何反映在实际的供需关系中。

尽管各大公司都在推进新工厂建设和生产基地多元化，但从工厂开工建设到全面增产、实现稳定供应，还需要数年时间。在此期间，需要建立一套管理体系来分配有限的供应配额。

此外，一个重点是，像大型云服务提供商这样的客户能否通过人工智能服务的整体收入来收回不断上涨的硬件投资成本。

半导体行业能否在客户投资负担和市场创造的附加值之间保持平衡，将是决定其可持续增长的关键转折点