【国联民生能源 周泰团队】煤炭周报：供给端高约束，库存去化或放大价格弹性
时间：2026-08-09 09:44
上述文章报告出品方/作者：民生证券，周泰，严家源，王姗姗等；仅供参考，投资者应独立决策并承担投资风险。
供给端高约束，库存去化或放大价格弹性。本周港口与产地价格均呈现快速上涨的局面。供给方面，持续的安全检查继续制约北方主产区煤炭产量。山西此前停产产能的复产进度缓慢。此外，山西焦煤集团旗下西曲矿8月5日发生一起事故，造成1人死亡，该矿随即停产，进一步强化了区域安全监管力度，短期内产量明显释放的可能性不大。同时印尼供应收紧预期升温，据煤炭资源网，近期印尼RAKB审批低于最初申请数量，部分煤矿获批额度仅为其申请量的10%左右，且新批准产量中50%须用于国内市场义务（DMO），进一步压缩出口供应。同时印尼当局优先审批大型企业的高热值及中热值煤种，因其贡献更高资源税，而主要由小型煤矿生产的低热值和超低热值煤种审批进展缓慢，这意味着中国相对需求的低热值煤种短期内难以出现明显产量增长。与此同时，部分印尼矿商已在今年上半年提前使用部分年度生产配额，在当前政策环境下，下半年供应可能更加受限。需求方面，迎峰度夏高峰期电力消费提供坚实支撑。尽管8月7日已立秋，但三伏天尚未结束，酷热天气预计将持续，空调负荷将维持高位。库存方面，当前虽然环渤海港口库存高于去年同期，但供给持续收缩，市场进入主动去库存通道，港口库存将快速去化。后期来看，主产地停产矿井有望恢复，但在产煤矿的超产行为有望在新规下常态化减量。考虑到行业新建产能固定资产投资增速的低迷，供给端预计长时间内维持刚性。需求侧，火电以及化工支撑煤炭需求稳中有升，叠加库存持续去化，淡季价格弹性或将放大。我们认为全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。
港口、产地动力煤价格全面上涨。煤炭资源网数据显示，截至8月7日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于844元/吨，周环比上涨21元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于718元/吨，周环比上涨17元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于712元/吨，周环比上涨3元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于651元/吨，周环比上涨23元/吨。
大秦线运量周环比下降，唐呼线运量周环比持平，环渤海港库存周环比下降、高于去年同期。本周大秦线周内日均运量环比下降14%至98.8万吨；唐呼线周内日均运量20.4万吨，周环比持平。截至8月7日，环渤海港口库存2142万吨，周环比下降114万吨(-5.1%)，同比增加152.7万吨( 7.7%)。
电厂周均日耗周环比上升，可用天数环比下降，化工需求环比微增。据CCTD数据，8月6日二十五省电厂日耗为643.2万吨，周环比上升49.3万吨，同比下降23.2万吨；周均日耗623.7万吨，周环比上涨36.1万吨，同比下降9.7万吨；可用天数17.8天，周环比下降2.5天，同比下降0.5天。截至8月7日当周，化工行业合计耗煤714.02万吨，同比 5.7%，环比 1.2%。
焦煤价格预计短期弱稳为主。供应端近期山西晋中及吕梁等地区因检查、电路安全等因素停产煤矿增多，区域内供应再度受限，影响整体供应继续减量。需求端，焦炭价格下调，独立焦化企业利润承压，或存在主动限产的行为。考虑焦煤供应紧张，预计价格弱稳为主。
本周港口焦煤价格上涨，产地焦煤价格稳中有升。据煤炭资源网数据，截至8月7日，京唐港主焦煤价格为2180元/吨，周环比上升50元/吨。截至8月7日，澳洲峰景矿北方港到岸价为231.8美元/吨，周环比下降2.7美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨30元/吨，灵石肥煤周环比上涨50元/吨，山西低硫、长治喷吹、济宁气煤、柳林低硫价格保持平稳。
焦炭仍有成本支撑，预计价格跌幅有限。供给端焦炭产能利用率周环比略有下降，焦化厂库存继续上升。需求侧铁水产量略有回升，但钢铁企业盈利率周环比再次下滑。考虑到原材料端价格坚挺，预计焦炭价格下行幅度有限。
本周焦炭价格环比下降。据iFind数据，截至8月7日，唐山二级冶金焦市场价报收于1630元/吨，周环比下降50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1465元/吨，周环比下降50元/吨。港口方面，8月7日，天津港一级冶金焦价格为1870元/吨，周环比下降50元/吨。
截至8月7日，本周中信煤炭板块周涨幅1.3%，同期沪深300周涨幅2.3%，上证指数周涨幅2.8%，深证成指周涨幅5.4%。
截至8月7日，各子板块中，炼焦煤子板块涨幅最大，周涨幅4。4%；动力煤子板块涨幅最小，周涨幅0.2%。
8月3日，中国煤炭资源网报道，土耳其统计局最新数据显示，2026年6月份，土耳其煤炭进口量为324.49万吨，同比增长7.22%，环比增长50.9%，创年内新高；进口额为3.78亿美元，同比增长34.55%，环比增长43.57%。1-6月份，土耳其累计进口煤炭1764.05万吨，同比下降13.91%；累计进口额19.49亿美元，同比下降13.23%。分来源看，6月份土耳其自俄罗斯进口煤炭251.75万吨，环比增长122.13%；自美国和哈萨克斯坦分别进口32.18万吨和24.31万吨。8月3日，中国煤炭资源网报道，8月1日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计57座，涉及产能6040万吨；停产煤矿数量较上周五减少5座，相比5月25日减少62座。停产产能日环比下降1540万吨，相比5月25日下降7410万吨。8月3日，中国煤炭资源网报道，印尼能源与矿产资源部发布2026年8月上半月动力煤参考价，各品种价格较上期多数上调。其中，HBA动力煤参考价为124.44美元/吨，较上期下降5.6%；HBA I为89.9美元/吨，较上期上涨3.7%；HBA II为65.48美元/吨，较上期上涨3.5%；HBA III为45.27美元/吨，较前一月上涨0.4%。除高热值HBA外，其余主要煤种参考价均有所上调。8月3日，中国煤炭资源网报道，据多家当地媒体消息，2026年上半年俄罗斯港口联盟煤炭出口转运量达到1700万吨，同比增长13%。其中，对印度煤炭发运量达380万吨，对韩国发运量增至246万吨，两国合计占比由上年同期的23%升至38%；对华交付量维持在640万吨，占比由43%降至38%。同期，该集团旗下海运码头总吞吐量同比增长10%至2180万吨，俄罗斯煤炭出口市场进一步向印度、韩国等市场多元化。8月4日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，2026年7月，印度自有及商业煤矿产量为1478万吨，同比增长9.61%；煤炭发运量为1749万吨。本财年4-7月，印度自有及商业煤矿累计产量达6316万吨，同比增长6.29%，煤炭产量及发运量延续增长态势。
8月4日，中国煤炭资源网报道，韩国中部电力公司（KOMIPO）发布长期煤炭采购招标，拟为保宁、新保宁和新瑞山电厂采购三个独立批次的高卡动力煤，寻求合计年供应量405万吨。此次招标反映韩国电力企业持续补充高热值动力煤资源，海外动力煤采购需求保持一定韧性。8月4日，中国煤炭资源网报道，美国两家主要铁路公司二季度煤炭运输量均实现增长，增长动力主要来自出口，而国内煤炭交付量持续下滑。其中，CSX运输公司二季度煤炭运输量整体增长5%，出口煤炭运输量同比增长12%，显示海外需求对美国煤炭铁路运输形成主要支撑。8月4日，中国煤炭资源网报道，山西长治沁源地区煤矿复产工作稳步推进，当日1座煤矿已完成验收签字，预计8月5日恢复生产，该矿核定产能120万吨/年，主产低硫瘦煤。截至8月4日，沁源地区已有3座煤矿恢复生产，区域煤炭供应逐步恢复。8月5日，Mysteel报道，近日印尼能矿部部长强调政府优先批准向印尼政府缴纳高比例特许权使用费的矿业公司的工作计划和预算。据了解，煤矿企业表示当前已提交配额修订申请，但目前在与政府讨论需要向国内市场供应（DMO)的具体比例，大致比例约为30%-50%，根据政府与企业协商而定。据印尼能矿部数据显示，上半年印尼煤炭产量3.67亿吨，同比下降4.2%；出口量2.32亿吨，同比下降3.2%。
8月5日，中国煤炭资源网报道，印尼占碑省统计局8月4日表示，受政府煤炭出口限制及国际航运路线中断影响，2026年上半年该省出口出现下降。1月至6月期间，占碑省出口总额从此前一年的10.5亿美元降至10.2亿美元，其中以煤炭为主的矿物燃料占降幅的大部分。煤炭出口额下降约13%，该地区贸易顺差从此前同期的10.3亿美元收窄至9.49亿美元，进口在出口下降的同时出现增长。农产品出口也大幅收缩，降幅近35%。8月5日，中国煤炭资源网报道，菲律宾海关初步数据显示，2026年6月份，菲律宾煤炭进口量较前一月有所回升，且高于去年同期水平。初步数据显示，6月份，菲律宾煤炭进口量为347.92万吨，同比上升6.25%，环比增长10.67%。上年同期菲律宾煤炭进口量为327.44万吨，而前一月进口量为314.37万吨。2026年1-6月份，菲律宾累计进口煤炭1915.9万吨，同比增长1.02%。上年同期累计进口量为1896.61万吨。8月5日，中国煤炭经济研究会报道，据越南国家统计局，2026年1-7月，越南煤炭产量累计为2739.3万吨，比上年同期下降3.1%。其中，7月份，越南煤炭产量预计为394.35万吨，同比增长8.5%，环比下降5.7%。8月6日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2026年7月份，澳大利亚煤炭出口量达2908.58万吨；当月出口环比下降19.99%，终结自2月起连续四个月的环比增长态势，同比同样回落8.55%。分目的地看，数据显示，当月澳大利亚向日本出口煤炭904.55万吨，环比下降7.82%，同比降16.11%。向中国大陆出口煤炭641.24万吨，环比降36.04%，同比降2.24%；向韩国出口331.26万吨，环比降低18.85%，同比下降12.13%。7月份，澳大利亚向印度出口煤炭224.53万吨，环比下降37.02%，同比降39.72%；向中国台湾出口181.64万吨，环比降17.18%，同比下降12.79%。2026年1-7月份，澳大利亚煤炭出口量累计2.03亿吨，同比增4.91%。8月6日，中国煤炭资源网报道，根据蒙古国海关总署披露的最新数据，今年7月份，蒙古国煤炭出口量环比下降11.42%，减量117.67万吨，降至912.89万吨。这是今年以来的次低水平，仅高于春节假期因素影响下的2月份634.95万吨的低谷。也是今年来唯三出口规模低于1000万吨水平的月份。当月蒙古国煤炭出口额达到7.08亿美元，同比增长92.57%，环比下降6.09%；而出口均价同环比分别上涨21.32美元/吨和4.40美元/吨，至77.56美元/吨，达到2025年2月份以来高点。8月6日，中国煤炭资源网报道，美国国家统计局（U.S. Census Bureau）数据显示，2026年6月份，美国煤炭进口量为15.07万吨，同比下降28.48%，环比下降34.25%，连续第二个月环比下跌，当月仍未进口炼焦煤。当月，美国煤炭进口额为2406.89万美元（到岸价），同环比分别下降32.28%和32.30%。进口均价为159.68美元/吨，环比增长4.61美元/吨。8月6日，中国煤炭资源网报道，今日长治屯留地区部分煤矿因检查暂时停产，其他区域暂无变化，产地整体复产节奏缓慢。据中国煤炭资源网调研结果显示，8月6日山西全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计61座，涉及产能6670万吨；停产煤矿数量日环比增加1座，相比5月25日减少58座。停产产能日环比增加180万吨，相比5月25日下降6670万吨。8月7日，煤炭资源网报道，据海关总署最新数据，2026年7月份，全国进口煤炭4272.81万吨，同比增长19.99%，增幅较6月份收窄了9.5个百分点；环比下降0.12%，而上个月为增长28.60%。8月7日，煤炭资源网报道，8月7日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计62座，涉及产能6760万吨；停产煤矿数量日环比增加1座，相比5月25日减少57座。停产产能日环比增加90万吨，相比5月25日下降6690万吨。分区域来看，晋中介休地区部分煤矿因生产许可证到期暂时停产，复产时间由证件办理下发时间决定。8月7日，煤炭资源网报道，最新监测显示赤道中东太平洋已进入强厄尔尼诺状态，预计今年秋冬季将发展为超强事件，可能成为150年来最强的一次。据国家气候中心介绍，根据最新监测，2026年6-7月厄尔尼诺状态持续加强，预计将持续至2027年春夏季。对于印尼而言，加里曼丹和苏门答腊地区是印尼主要的煤炭产区，这些地区产出的煤炭主要通过内河驳船运输至港口装船。强厄尔尼诺引发的严重干旱导致这些内河水位大幅下降，部分河段甚至断流。据了解，7月末，加里曼丹和苏门答腊部分地区降雨就已经低于正常水平，尽管暂未出现重大的煤炭出口中断，但引发了市场对河流水位下降的担忧。8月7日，煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2026年1-7月份，俄罗斯海运煤出口量累计10212.56万吨，同比增6.87%；出口中国大陆3245.44万吨，同比降4.46%，占比32%。2026年7月份，俄罗斯海运煤出口量1634.33万吨，同比增0.76%，环比降13.24%。分目的地看，7月份俄罗斯向中国大陆出口海运煤581.68万吨，环比降23.35%，同比降0.27%，占俄罗斯出口总量的36%；向韩国出口海运煤量245.61万吨，环比增55.03%，同比降7.98%；向印度出口海运煤量225.94万吨，环比降33.09%，同比降9.86%；向越南出口110.36万吨，环比降11.76%，而同比增96.01%。
恒源煤电：8月3日，安徽恒源煤电股份有限公司发布关于回购公司股份的进展公告。公告显示：2026年7月，公司通过上交所以集中竞价交易方式回购股份118.08万股，占公司总股本的比例0.10%，回购的最高价为7.89元/股、最低价为6.98元/股，支付的总金额为币880.59万元。截至2026年7月31日，公司通过上交所以集中竞价交易方式累计回购股份1485.57万股，占公司总股本的比例为1.24%，回购成交的最高价为7.89元/股，最低价为6.98元/股，支付的资金总额为人民币1.09亿元。永泰能源：8月3日，永泰能源集团股份有限公司发布关于股份回购进展公告。公告显示：截至2026年7月31日，公司通过上交所以集中竞价交易方式累计回购股份1625.19万股、占公司总股本的比例为0.07%，回购成交的最高价为1.59元/股、最低价为1.54元/股，支付的资金总额为0.26亿元（不含交易费用）。
金能科技：8月3日，金能科技股份有限公司发布关于为全资子公司提供担保的进展公告。公告显示：截至公告披露日，公司为金能化学青岛、金狮国贸青岛、金能化学齐河、金狮国贸齐河及子公司间互相提供的担保合同余额为人民币106.30亿元，已实际使用的担保余额为人民币72.24亿元（含本次担保），不存在逾期担保的情况。
兖矿能源：8月4日，兖矿能源集团股份有限公司发布关于股份回购进展公告。公告中显示：截至2026年7月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份196.52万股，占公司总股本的0.0196%，累计支付金额5092.53万元，回购价格区间为25.71元/股—25.99元/股。本次回购计划预计回购金额为0.5亿元—1亿元，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，实施期限至2026年8月28日。
盘江股份：8月4日，贵州盘江精煤股份有限公司发布2025年年度权益分派实施公告。公告中显示：公司以总股本21.47亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.06元（含税），共计派发现金红利1.29亿元。股权登记日为2026年8月11日，除权除息日及现金红利发放日均为2026年8月12日。
大有能源：8月4日，河南大有能源股份有限公司发布关于控股股东一致行动人股份解除质押的公告。公告中显示：公司控股股东一致行动人义马煤业集团青海义海能源有限责任公司本次解除质押4000万股，占其所持公司股份的7.37%，占公司总股本的1.67%。本次解除质押后，义海能源累计质押股份2.21亿股，占其持股总数的40.74%，占公司总股本的9.24%；公司控股股东及其一致行动人合计剩余质押股份9.60亿股，占公司总股本的40.13%。
淮河能源：8月4日，淮河能源（集团）股份有限公司发布关于共同投资设立合资公司的公告。公告中显示：公司拟与国电电力、中石油太湖公司、鄂尔多斯新能源公司共同投资设立国电电力淮能大基地（内蒙古）能源有限公司（暂定名），由合资公司负责开发、建设、运营内蒙古库布齐沙漠基地相关项目。合资公司初始注册资本为人民币2亿元，其中国电电力持股51%、公司持股34%、中石油太湖公司持股10%、鄂尔多斯新能源公司持股5%，各方均以货币出资，其中公司出资6800万元。
晋控煤业：8月5日，晋能控股山西煤业股份有限公司发布关于董事长辞职暨增补董事的公告，公告显示：因工作调整，董事长李建光先生申请辞去公司董事长、董事及董事会各专门委员会相关职务，并不再担任公司法定代表人，截至公告日，李建光先生未持有公司股票，不存在未履行完毕的公开承诺。同时张志辉先生因工作调整申请辞去公司董事职务。
山西焦煤：8月6日，山西焦煤能源集团股份有限公司发布关于所属西曲矿停产的公告，公告显示：山西焦煤能源集团股份有限公司所属西曲矿于2026年8月5日发生一起安全生产事故，造成一人遇难。目前西曲矿已经停产，相关政府部门正在进行事故调查认定。西曲矿为公司所属分公司，年核定产能270万吨，占公司核定总产能的5.67%。
山西焦煤：8月7日，山西焦煤能源集团股份有限公司发布关于控股股东非公开发行可交换公司债券质押股份解除质押的公告，公告显示：焦煤集团已于2026年8月7日完成因非公开发行可交换公司债券而划转至“可交换私募债质押专户”的4.12亿股股份的解除质押手续，占其所持股份比例12.66%，占公司总股本比例7.25%。本次股份解除质押后，控股股东焦煤集团原质押的公司股份已全部解除质押，其所持公司股份不存在质押、冻结的情况。
冻结的情况。
美锦能源：8月7日，山西美锦能源股份有限公司发布关于第一大股东部分股份解除质押和被质押的公告，公告显示：美锦集团本次解除质押股份数量675万股，占其所持股份比例0.41%，占公司总股本比例0.15%；公司于8月6日质押股份数量675万股。截至2026年8月6日美锦集团累计质押16.46亿股，占其所持股份比例100%，占公司总股本比例37.38%。甘肃能化：8月7日，甘肃能化股份有限公司发布关于下属公司刘化化工购买商标暨关联交易的公告、关于下属煤一公司中标工程施工暨关联交易的公告，公告显示：（1）因生产经营需要，公司下属企业刘化化工购买控股股东下属公司刘化集团持有的14项尿素、复合肥有关商标，市场价值为5219.47万元，刘化化工以自有资金或银行贷款支付本次商标转让款。（2）公司下属全资子公司煤一公司中标庆阳煤电九龙川煤矿项目工业场地边坡治理工程施工总承包，工程总价4725.45万元（含税）；九龙川煤矿工业场地河道治理与防洪工程施工总承包，工程总价4166.19万元（含税）。上述关联交易合计中标金额为8891.64万元（含税）。
1）下游需求不及预期。煤炭行业为周期性行业，其主要下游火电、钢铁、建材等行业均与宏观经济密切相关，经济复苏进程不及预期将直接影响煤炭需求。
2）煤价大幅下跌风险。板块上市公司主营业务多为煤炭开采以及煤炭销售，煤价大幅下跌将直接影响上市公司利润以及经营情况。
3）政策变化风险。目前保障供给政策正在有序推进，若政策发生变化，或将对煤炭供给产生影响，继而进一步影响煤炭价格
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