海外CSP云收入持续超预期，AI商业化与算力投入形成正向循环。26Q2，Google Cloud、Azure和AWS收入分别同比增长82%、43%和37%，微软商业RPO、Google Cloud backlog和AWS backlog分别达到6780、5139和4960亿美元，相当于各自年度资本开支的2.3-4.4倍。谷歌、亚马逊和Meta将2026年资本开支指引分别提升至1950-2050亿美元、约2200亿美元和1300-1450亿美元，微软预计FY27Q1资本开支超过500亿美元。尽管高投入导致部分厂商自由现金流承压，但服务器回收周期不足3年、使用寿命约5-6年，长期合同为投资回报提供支撑；同时Copilot付费席位超过3000万，企业AI需求正由算力向办公及Agent场景扩散。继续看好算力服务、国产芯片与超节点，以及B端AI应用
上周，计算机板块跑赢大盘。7月27日-7月31日，计算机（申万）指数上涨5.59%，跑赢沪深300指数6.90pp。在申万一级行业中排第7位。二级子行业（申万）中，计算机设备下跌1.26%，IT服务上涨4.72%，软件开发上涨11.83%。
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求。
（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失。
（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化。
（4）国际环境变化影响（目前美国持续加息，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压）
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