8月5日，东方电缆（603606）披露2026年半年度报告，这份成绩单展示了海缆龙头的增长韧性，同时也反映了规模扩张期的阶段性波动。

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核心业绩速览

营收与利润双增

2026年上半年，公司实现营业收入58.00亿元，同比增长30.85%；归母净利润5.65亿元，同比增长19.41%；扣非净利润5.59亿元，同比增长21.03%，基本每股收益0.69元，加权平均净资产收益率6.65%。

从季度间表现看，受海缆项目交付节奏影响，上半年利润主要集中在第一季度实现，第二季度交付量相对较少。公司在此前公告中已说明，重大项目（含阳江三山岛±500kV柔直海缆、阳江青洲五七期500kV海缆等）的集中交付期分布于下半年及明年，利润确认存在季节性波动。

截至8月3日，公司在手订单约179.34亿元。其中海底电缆与高压电缆91.28亿元，海洋装备与工程运维39.56亿元，电力工程与装备线缆48.50亿元，订单储备也为后续业绩提供了基础保障。

分业务看，三大板块全面增长：

电力工程与装备线缆（陆缆）：营收29.15亿元，同比增长32.73%，占比50.27%。陆缆市场占有率提升是主要驱动力，但该板块利润率相对较低，拉低了整体盈利弹性。

海底电缆与高压电缆：营收23.65亿元，同比增长20.90%，占比40.79%，该板块利润率较高，是利润增长的核心来源，阳江三山岛柔直工程±500kV海缆、阳江青洲五七期500kV海缆等重点项目陆续交付。

海洋装备与工程运维：营收5.06亿元，同比大增83.53%，占比8.72%，该板块利润率最高，增速领跑三大板块。

利润增速低于营收增速（19.41% vs 30.85%），核心原因有三：一是低利润率的陆缆占比提升至50%以上；二是财务费用由上年同期的-1,930万元转为2,916万元，受汇率波动影响；三是研发费用1.79亿元，同比增长32.10%。

最需关注的信号来自现金流，经营活动现金流净额-1.57亿元，上年同期为7.14亿元，同比降幅达122%，公司解释主要系本期收到经营性往来款项减少。

资产负债表两端同步扩张，应收账款44.92亿元，较期初增长32.44%，增速超过营收增速；存货51.21亿元，增长29.65%，应付票据及应付账款较上年末增长63.15%——公司通过票据结算延缓现金支出，应付票据从19.68亿元增至36.58亿元。短期借款从200.56万元增至9,944.71万元。

这一“应收 存货高增、经营现金流为负”的组合，也反映了公司在营收扩张的同时，营运资金被显著占用。电线电缆行业上游铜等原材料占成本80%以上，下游客户账期较长，现金流压力是行业普遍问题。

国内电线电缆行业企业超2.1万家，CR10市场份额刚过20%，东方电缆2025年荣膺中国线缆产业最具竞争力企业10强，在海缆细分领域处于第一梯队。

东方电缆在高压海缆领域的技术积累——全球首根500kV柔性直流海缆、中国首根3000米级超深水脐带缆等——构成竞争壁垒。179.34亿元在手订单相当于上半年营收（58.00亿元）的3.1倍，构成业绩的订单覆盖率保障。但订单交付节奏、汇率变化等变量仍需持续跟踪。

在海上风电迈向深远海、电网投资维持高景气的宏大叙事下，东方电缆正处在产能与市场份额的双重扩张期。如何平衡高速增长与财务健康度，将订单优势转化为更高质量的现金流，将是这家海缆龙头下一阶段的核心看点