全球商业航天迈入高速发展期，发射活动持续增长：2025年全球共研制发射航天器4591个，成功入轨4571个。发射总量和成功入轨数量分别同比增长60.1%和62.0%，增速与规模均创近年新高，商业发射占比攀升至90%；低轨大规模宽带星座部署占研制发射总量的84%。卫星频率和轨道资源是全球稀缺的战略资源

卫星频率和轨道资源是全球稀缺的战略资源，低轨卫星尤为重要：低轨卫星因为较低的轨道高度，具有传输时延小、链路损耗低等特点，适合发展卫星互联网业务。2025年低轨卫星按所属国家或地区统计，美国共部署3792个（其中“星链”3206颗），占全球的83%；中国共部署387个，数量居第二位。截至2026年4月，国家队、地方国资与民营企业形成多层次协同发展格局，累计规划低轨通信卫星总量突破5万颗

2025年以来，中国商业航天产业迎来政策密集落地的黄金期：国家层面率先完成制度性突破，各地紧随国家战略，结合自身资源禀赋出台差异化配套政策，配合“十五五”规划推动商业航天高质量发展。2026年7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，成功将卫星送入预定轨道，火箭一子级成功回收。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收。

美国围绕SpaceX全面发展商业航天产业链：猎鹰9号火箭是SpaceX的核心产品，其首创的一级火箭垂直回收与复用技术，彻底重构了航天发射的成本逻辑。在火箭运输业务之外，SpaceX打造了星链（Starlink）低轨宽带卫星星座，已部署数千颗在轨卫星，为全球偏远地区、海洋作业、应急救灾等场景提供高速互联网服务，是当前全球规模最大、商业化最成熟的商业卫星系统。

太空光伏深度绑定商业航天领域，应用场景广泛：太空光伏应用场景丰富，现有刚需场景（航天器自备供电），中期拓展场景（太空算力中心能源供给），未来潜力场景（地面能源补充电）均有较大市场空间，值得期待。相较于地面AI算力，太空算力的三大优势：近乎为零的能源成本、趋近于零的散热支出、显著降低的数据传输成本与时延，正成为商业航天领域最具潜力的高价值应用场景与必然发展方向。根据Research Intelo的数据，2034年全球太空数据中心市场规模有望达到1413亿美元。从成本、性能以及制作难度等角度考虑，砷化镓（GaAs）电池将是当下太空光伏的首要选择，而钙钛矿叠层电池则是未来选择。

投资建议：伴随火箭可回收技术发展带动的发射成本下降、太空光伏技术持续发展、太空算力中心等未来产业带动硬件需求的多重共振，商业航天领域有望迈入发展黄金期。考虑到商业航天发展对以太空光伏为主的光伏行业有较大助力，但目前仍处于行业早期阶段，维持行业“同步大市”评级。建议关注光伏设备龙头捷佳伟创以及异质结设备龙头迈为股份。

风险提示：商业航天行业发展不及预期；火箭发射数量及回收技术的发展不及预期；原材料成本大幅波动；行业竞争加剧