短内容消费持续扩容，AI短剧成为微短剧品类增长的新动力。在网络视听用户渗透率已处于高位的背景下，行业增长动力更多来自用户时长迁移和内容形态创新，微短剧市场保持较快增长，AI短剧等新形态成为短剧内部的重要增量。AI短剧是AI生产工具介入后形成的新生产方式和内容形态，其商业模式仍建立在内容消费、平台分发和流量变现基础之上。

模型能力跨过轻量化内容生产门槛，AI漫剧率先放量，AI仿真人剧成为新增供给方向。2026年以来，多模态模型在生成时长、角色一致性、镜头控制、多模态参考、音画同步和后期修改等方面持续迭代，已具备支撑广告、短剧等轻量化内容生产的基础能力。短内容能够通过分镜化、片段化方式完成制作，测试和迭代周期相对更快，因而成为AI视频率先规模化应用的场景。其中，AI漫剧对人物表演、场景真实感和连续镜头一致性的要求相对较低，已率先放量；随着模型可控性和画面完成度提升，AI仿真人剧的生产条件逐步成熟。

AI降本推动供给快速扩张，行业竞争进一步聚焦优质内容与发行效率。AI显著降低了短剧制作成本和生产门槛，但没有同步扩大用户注意力和平台流量，也没有改变爆款内容的稀缺性。大量同质化内容进入市场后，作品播放表现明显分化，粗放的生产模式难维持竞争优势。叠加监管趋严，行业竞争将更多取决于优质内容和发行效率的提升。

制作端工具化强化IP与平台的相对价值，海外渠道格局演变提供平台突围机会。随着标准化制作环节逐步被AI工具替代，单纯依靠产能形成的差异化有所减弱。优质的IP能够降低内容开发的不确定性，版权资源与IP筛选的重要性进一步提升；下游平台掌握内容审核、流量分配和商业化入口，并逐步向版权合作、制作工具和内容发行环节延伸。海外短剧市场仍处于扩容阶段，渠道格局尚未固化，为平台突围提供机会。

投资建议：AI技术进步有望推动内容供给扩容，海外市场亦为国内厂商打开新的增长空间；同时供给快速增加将加剧内容竞争，监管趋严也对行业规范化经营提出更高要求。综合考虑行业成长空间与竞争加剧和监管风险，维持传媒行业“同步大市”评级，建议重点关注优质IP与平台发行两条主线：（1）成熟IP已经过阅读数据和用户偏好的筛选，能够降低内容开发风险，并依托既有认知度提高作品获取流量的效率，优质版权资源的价值有望进一步提升。建议关注IP储备丰富、AI可视化开发体系的公司，如中文在线。（2）AI短剧的商业价值最终需要通过平台分发、用户运营和流量变现实现。国内流量持续向头部平台集中，海外渠道格局尚未固化，具备规模化内容供给、投流运营和本地化发行能力的平台更有机会扩大市场份额。建议关注AI短剧出海的公司，如昆仑万维。

风险提示：AI模型技术迭代不及预期风险；微短剧行业监管趋严风险；版权及知识产权风险；行业竞争加剧风险；内容表现不及预期风险等