2026.08.05

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作者 | 第一财经 林志吟 

8月4日晚间，默沙东（MRK.US）公布了中报业绩，今年上半年公司归母净利润亏损达到55.75亿美元，而去年同期还盈利95.06亿美元。

默沙东业绩亏损背后，并非由产品销售所带来的，而是收购Terns Pharmaceuticals所产生的一次性费用所致。

今年3月，默沙东宣布收购Terns Pharmaceuticals，目的是获得后者旗下一款用于治疗慢性髓性白血病药物TERN-701。这笔收购在今年第二季度给默沙东就产生了57亿美元费用。

从默沙东自身主营看，今年上半年，公司实现总营业收入328.93亿美元，同比增长5%。

默沙东官网截图

公司营收增长背后，主要得益于肿瘤免疫药K药（帕博利珠单抗及皮下注射剂型Keytruda Qlex）、肺动脉高压药物Winrevair（索特西普）以及动物保健等产品销售额增加。

作为默沙东的王牌产品K药，今年上半年合计销售额为164.00亿美元，同比增长近8%，销售额增长来自早期癌症渗透率提升，以及晚期转移癌稳定需求；乳腺癌、宫颈癌等女性高发肿瘤处方量走高等。

默沙东从外部收购而来的药物索特西普，今年上半年销售额也达到11.14亿美元，同比增长81%，主要来自美国市场持续放量，以及日本、欧洲等国际市场的早期上市贡献。

另外，默沙东的动物保健业务今年上半年的销售额也达到35.66亿美元，同比增长10%。

反过来看，原本是公司增长引擎之一的HPV疫苗（四价以及九价疫苗），目前还未恢复增长，今年上半年实现销售额22.38亿美元，同比下降9%。

从此次半年报看，虽然对Terns Pharmaceuticals的并购，短期影响到默沙东整体业绩，但公司管理层在此次半年报中表示，Terns Pharmaceutical旗下药物TERN-701具备同类最优潜力，未来十年将带来数十亿美元的商业价值。

默沙东管理层方面亦表示，并购为公司的核心战略，公司具备开展更多创新增值交易的资金空间。

近年来，默沙东并购频繁，这背后的压力来自于默沙东核心药物即将迎来仿制药竞争窗口期，其中K药专利从2028年起逐渐到期。

为了降低对K药收入依赖，默沙东将战略重点放在了产品组合转型上，公司也寄望未来多款新药可以弥补潜在营收缺口。

默沙东正在加快推出新品上市，今年7月份，公司在美国推出了全球首款口服PCSK9抑制剂，用于高胆固醇血症（包括杂合子型家族性高胆固醇血症）患者降低低密度脂蛋白胆固醇水平治疗。

值得一提的是，默沙东在年初已定下增长目标，即依托20余款在研新药，公司2030年中长期商业规模有望突破700亿美元；多款产品将重塑临床治疗模式，并在未来十年持续拉动增长。

默沙东最新预计，2026年全年营收区间为663亿美元至673亿美元，此前指引为658亿美元至670亿美元。