原油：7月初市场博弈美伊缓和预期，布伦特原油最低下探至71美元附近。7月7日美国宣布撤销伊朗石油出口豁免并实施军事打击，中东地缘风险快速升温；随后霍尔木兹海峡通航量大幅下滑，胡塞武装封锁红海航道、袭击航运船只，叠加黑海新罗西斯克原油终端遭遇袭击，里海管道原油输送受阻，全球三大关键能源运输通道同时面临供给冲击，布伦特原油7月23日强势突破100美元/桶。7月下旬短暂出现冲突缓和预期引发油价回调，但关键航运通道通行规模尚未恢复常态，供给不确定性持续推升风险溢价。当前处于北半球夏季原油消费旺季，全球原油库存整体偏低，进一步放大价格波动弹性。OPEC 维持增产计划构成中长期压制，但短期地缘扰动主导行情。

供给端：2025年6月起化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负，基础化工各细分资本开支连续多季度回落，全行业大规模扩产周期收尾。国内"反内卷"行业整治政策落地深化，农药、通用石化、有机硅、PTA等领域整治低价恶性竞争，落后低效产能加速出清；高耗能新项目审批收紧，行业供给格局持续优化，后续行业供需逐步从过剩转向结构性紧平衡。

需求端：传统化工需求方面，国内经济持续向好，地产、家电、包装等终端下游缓慢回暖，支撑化纤、氯碱、化肥等传统化工品刚需温和修复；新兴需求除AI带动CCL上游新材料以外，光纤预制棒扩产拉动高纯四氯化硅需求，锂电、液冷产业扩容持续带动PVDF、氟化液等氟化工新材料增量，多新兴赛道打开化工成长空间，同时中国化工品出口持续增长。7月制造业PMI录得49.2%，较6月50.3%回落1.1个百分点，重回荣枯线下方，短期受高温淡季扰动；结构分化显著，高技术制造业PMI 53.3%、装备制造业PMI 51.4%维持扩张区间，AI、电子、通用设备产业链景气占优；地产链、传统高耗能等行业需求偏弱，经济呈现明显K型分化。

宏观及化工产品价格：2026年6月国内物价延续结构性分化格局。6月PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%；CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%。上游受国际原油大幅上涨带动，能源相关化工品成本抬升；终端消费修复节奏偏缓，CPI维持温和区间，行业呈现上游盈利改善、中下游成本承压特征。国内化工产品价格指数（CCPI）7月31日报4768点，环比上涨5.7%。

展望2026年8月，化工内需稳步修复、高新制造需求持续释放，叠加中东地缘冲突扰动全球原油供给，围绕能源资源稀缺、AI硬件上游材料国产替代主线，重点推荐钾肥、原油、染料、红磷-磷化铟、含氟电子特气等板块。

风险提示：原材料价格波动，产品价格波动，下游需求不及预期等