2026H2需求旺季到来，预计碳酸锂供给缺口将逐步放大，Q4来到缺口峰值，若虑产业链提前备货，年内价格高点可能在Q3末-Q4初，2027年预计需求持续景气，碳酸锂供给逐步释放但全年仍难言过剩。考虑储能、电车、钠电3个关键行业影响，我们预计2026H2价格区间15-20万元/吨，展望2027年，我们预计碳酸锂供需缺口1.5-9.9万吨（对应0.5%-3.4%），供需形势比今年略微宽松但依然供不应求，按照2027年10-15倍PE，对应明年主流锂矿企业市值包含的碳酸锂价格为11-14万元/吨。关注锂产品业绩弹性较大、锂矿产量增速较高、国内矿占比较大的公司。
碳酸锂供需平衡结论：2026H2需求旺季到来，预计碳酸锂供给缺口将逐步放大，Q4来到缺口峰值，支撑价格中枢抬升，2027年预计需求持续景气，碳酸锂持续供不应求。
需求端：预计2026-2027年全球锂电池需求分别为3151-3272GWh、4041-4167GWh，同比增速分别为36.2%-41.4%、28.3%-32.2%，按照碳酸锂平均单耗0.68g/Wh（正极 电解液，考虑损耗），对应2026-2027年碳酸锂需求分别为216-225、270-278万吨，叠加工业及其他用途碳酸锂需求每年约16万吨，预计2026-2027年碳酸锂总需求分别为232-241、286-294万吨，同比增量分别为55-63、54-62万吨。
乘用车：预计2026-2027年分别同比增长26%、27%，主要考虑：（1）中国内销：2026年单车带电量显著提升，2027年购置税减半退出 消费税退坡政策，预计销量增长8%；（2）中国出口：2026-2027年分别同比增长126%、42%；（3）欧洲需求：2025-2027年碳排放考核周期 欧美车企新平台发力，预计维持30%以上增速。
商用车：预计2026-2027年分别同比增长66%、44%，主要考虑电动重卡经济性显现，货车带电量显著提升。
储能：预计2026-2027年分别同比增长54%-72%、29%-32%，主要考虑功率需求增长叠加储能时长提升，容量端弹性显著放大，叠加高收益水平容量电价有效窗口期大概只有2-3年，预计今年、明年储能装机高增长。
供给端：预计2026-2027年全球碳酸锂产量分别为220.2、284.4万吨，同比增量分别为43.6、64.1万吨，同比增速分别为25%、29%，其中2026年Q1-Q4需求分别为49.5、50.8、56.9、64.7万吨。
预计2026Q3-Q4碳酸锂供给环比分别为 6.1、 7.8万吨，增量主要来自津巴布韦Arcadia、刚果金manono、四川党坝、加达锂矿，西藏麻米措盐湖，湖南鸡脚山锂矿、内蒙维拉斯托锂矿及江西枧下窝。
预计2027年全球碳酸锂增量约为64万吨，主要来自江西云母、澳矿，其次是四川辉石、阿根廷盐湖、刚果(金)辉石、青海盐湖。
碳酸锂价格趋势判断：预计2027年全球碳酸锂增量约为64万吨，主要来自江西云母、澳矿，其次是四川辉石、阿根廷盐湖、刚果(金)辉石、青海盐湖。
储能：国内各省高收益水平容量电价有效窗口期大概率只有2-3年，后续随着储能装机规模提升，容量电价可能从当前的固定模式转为市场化形成机制，假设峰谷电价差0.3元/kWh，系统投资0.86元/Wh（其中电芯成本0.36元/Wh，对应碳酸锂价格约15万元/吨），贷款利率3%，期限15年，比例80%，按照容量电价为165/kW·年，6h，前2年补贴对独立储能电站资本金IRR影响为3.1pct，3年为4.9pct，影响较大，因此未来2-3年是储能装机的重要政策窗口。成本端来看，碳酸锂价格上涨5万元/吨，可通过峰谷价差扩大约1分/kWh覆盖，参考2026Q1各省平均峰谷价差为0.3元/KWh，超过1/3省市在0.32元/kWh以上，储能对20万元/吨碳酸锂价格容忍度较高。
电动车：碳酸锂涨5-10万元/吨只占当前电车系统性成本上涨的10%-30%，考虑车规存储/芯片 铜 电解液 正极加工费涨价，叠加购置税退坡，单车成本合计上涨7000-22000元左右。此前由于行业竞争加剧，车企通常自行压缩利润以消化个别材料成本上涨，但本轮成本上涨幅度已经超出龙头企业的承受水平（2026Q1比亚迪单车净利约5700元），大量车企还在亏损，因此行业层面的顺价基础正在增强。今年以来，电动车已经出现一轮涨价动作，考虑低端车型对涨价更为敏感，本轮车企涨价主要以高端车型、智驾选装涨价，新款重新定价，海外出口占比提升的形式落地，上述结构性涨价方式有助于车企在维持低价主销车型竞争力的同时，增强对包括碳酸锂在内的上游成本上涨的承受能力。对于终端购车用户而言，我们预计本轮涨价对购车需求影响有限，主要考虑电动车作为消费品，涨价几百-小几千主要影响用户车型、配置选择，对用户是否购车的决策影响较小，且当前电动车相对油车性价比突出。
钠电池：尽管钠电池电芯成本相比锂电池有收窄趋势，但除电芯外，还需考虑钠电池能量密度低于锂电池（钠离子原子量大于锂，同样重量下携带电荷更少），因此系统成本可能还会增加40%左右（约 0.2元/Wh），叠加早期量产良率、供应链还不成熟，预计1-2年内钠电池系统性价比难以追平锂电池系统，不会对2026-2027年碳酸锂价格造成影响。
1、下游需求不及预期风险。若终端消费景气度下降、新能源汽车销量增速不及预期、储能项目招投标及并网节奏延后，或电池产业链出现主动去库，可能导致2026—2027年锂盐实际需求低于市场预期，进而对碳酸锂价格及相关企业盈利能力形成压力。
2、锂矿复产及扩产进度超预期风险。当前全球锂资源项目较多，澳洲、非洲、南美盐湖及中国本土锂云母、锂辉石、盐湖等资源均存在复产、扩产或新项目投产可能。若碳酸锂价格回升带动高成本矿山加速复产，或新建项目投产爬坡进度快于预期，可能导致2026—2027年全球锂资源供应增量超预期，碳酸锂价格上行弹性受到压制。
3、锂矿开发及资源国政策变化风险。锂资源开发受资源国矿业政策、环保审批、出口政策、税费制度、社区关系及基础设施条件影响较大。若澳大利亚、智利、阿根廷、津巴布韦、马里、中国等主要资源国或地区调整矿业开发、出口限制、资源税费、环保监管等政策，可能对锂资源项目的建设进度、生产成本、出口节奏及供应稳定性产生影响，从而扰动全球碳酸锂供需平衡。
4、碳酸锂价格波动风险。碳酸锂价格受供需预期、产业链库存、期货资金交易、仓单变化、现货采购节奏及市场情绪等多重因素影响，短期波动可能显著放大。若价格波动幅度超出预期，可能影响锂资源企业生产经营、下游采购节奏及产业链利润分配。
5、技术替代及单位耗锂下降风险。钠离子电池、固态电池、锰基材料体系以及电池材料降本技术仍在持续推进，若替代技术产业化进展快于预期，或电池能量密度提升、材料体系优化带来单位GWh耗锂量下降，可能削弱中长期锂需求增长强度。
6、库存及贸易行为扰动风险。锂盐产业链库存分布在矿山、冶炼厂、正极厂、电池厂、贸易商及交割仓库等多个环节。若产业链出现集中补库、主动去库、仓单集中注册或注销、贸易商囤货及抛货等行为，可能导致短期现货供需与真实终端需求出现偏离，进而加剧碳酸锂价格波动。
7、海外项目建设及运输不确定性风险。海外锂矿及盐湖项目普遍面临建设周期长、基础设施配套不足、劳工关系、港口运输、能源供应及地缘政治等不确定因素。若相关项目投产延期，可能造成阶段性供给低于预期；若物流及建设瓶颈改善快于预期，也可能带来供给释放超预期。
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