2026年7月27日，历史性的时刻如期而至。长鑫科技正式在科创板挂牌上市，发行价8.66元，开盘涨幅一举突破450%，总市值直接站上3.2万亿元关口。

以579.19亿元的保守募资计算，长鑫科技超越了2020年7月上市的中芯国际，成为A股近19年最大IPO，刷新了科创板IPO历史融资纪录。若超额配售选择权全额行使，募资总额将进一步增至666.07亿元，位列A股第三。

而这场资本盛宴中最大的赢家，是陪跑了整整十年的合肥国资。以上市首日价格测算，合肥国资体系账面浮盈超过1万亿元，市场戏称“投了一家公司，赚了一个合肥”。从2016年一期项目启动时的144亿元出资，到如今万亿账面回报，十年陪跑，一朝封神。

一个人的两次“All In”

长鑫科技的成功，绕不开一个人物：朱一明。

1972年出生的朱一明，清华大学物理系毕业，早年长期扎根海外半导体产业。2005年，33岁的他舍弃硅谷的成熟工作，回国在清华科技园注册成立芯技佳易——兆易创新的前身。2016年，兆易创新登陆上交所主板，市值稳定维持在3000亿元以上。

但朱一明并未停下脚步。彼时，DRAM作为需求量最高的存储品类，是国内芯片自主化必须拿下的关键赛道，该市场长期被三星、SK海力士、美光三家海外企业垄断长达四十年。经过多方考量后，朱一明敲定自建晶圆产线自主研发的路线——重资产、高投入、长周期，这是一场国产存储的“终极攻坚战”。

关键时刻，合肥抛出了合作邀约。彼时的合肥早已确立打造集成电路产业之都的战略，双方迅速敲定共建方案：合肥国资负责大额资金投入，企业方输出管理团队和技术人员负责落地运营。2016年6月，长鑫科技正式注册成立。

2018年首条晶圆生产线启动投片，但新建晶圆厂良率爬坡漫长，企业常年处在大额亏损状态。紧要关头，朱一明辞去兆易创新总经理职务，仅保留董事长席位，全职出任长鑫科技CEO，立下硬性承诺：在长鑫科技实现整体盈利之前，不领取任何工资与绩效奖金。

2019年9月，中国大陆第一款具备规模化量产能力的自研DRAM芯片正式诞生。发展至今，长鑫科技产品覆盖DDR、LPDDR两大主流产品线，完成从DDR4迭代至DDR5的全谱系更新。根据Omdia数据，按出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。2026年第二季度，其全球市场份额已达7%，营收同比暴增716%。

一座城市的十年“产投”定力

长鑫科技的成功，让合肥再次出圈，“风投之城”的称号被更新为“产投之城”。

“风投”与“产投”有着本质差异。风险投资通常从企业成长性和财务回报出发，重点判断一家企业能否做大、何时退出；产业投资则把企业放到国家战略、区域禀赋和产业链发展中考察，关注能否补齐关键环节、带动上下游集聚并形成长期产业能力。

2016年，长鑫科技一期项目启动，总投资180亿元，合肥产投一家出资144亿元，占比80%。此后十年，不论行业周期如何起伏、企业连续亏损多久，合肥国资都保持了极强的战略定力。截至上市前，股权穿透后合肥国资体系合计持有长鑫科技约36.79%的股份。

这种坚持并非盲目。在合肥看来，长鑫项目的意义既在于培育一家龙头企业，也在于带动半导体产业链协同发展。如今，在长鑫科技的龙头带动下，寒武纪、通富微电、沛顿科技等企业相继落户，合肥已成为全国少数几个拥有集成电路设备材料、设计、制造、封装测试全产业链的城市之一。全产业链产值从2016年的约180亿元增长到2025年的1514亿元。

长鑫科技登顶A股市值榜首，被认为是A股估值体系向硬科技倾斜的标志性事件——资金不再只追逐存量资产的稳健收益，开始愿意为底层技术突破、产业链安全、新质生产力的长期成长支付估值溢价。

当然，账面增值并非可立即支配的现金。但合肥国资获得的回报至少有四个层次：直接的资本收益、企业扩产带来的税收和就业、产业集群的生态效应、以及成功案例带来的城市信誉提升。

耐心资本的胜利

长鑫科技的故事，是耐心资本的教科书式范本。

2022年至2024年，公司连续三年陷入亏损。截至2025年底，累计亏损366.5亿元。但合肥国资始终追加投入——因为它要等的不只是一家公司盈利，而是一条产业链从无到有的完整培育。

2026年，AI驱动的超级存储周期到来，长鑫科技迎来裂变式回报。一季度实现营收508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元。上半年预计营收1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。从累计亏损超300亿到半年净赚超500亿，反转之剧烈，令人惊叹。

“十年‘豪赌’，一朝回本”——这句话背后，是“敢投”之外更难做到的“敢一直投”。当一座城市愿意用十年时间陪伴一家企业穿越行业周期、跨越技术壁垒，它所收获的，远不止账面上的万亿浮盈。它收获的，是一条自主可控的产业链、一座城市的产业声望，以及一套可复制但难以复刻的“产投方法论”。

从京东方到蔚来，再到长鑫科技——合肥用三次“豪赌”，完成了从“风投之城”到“产投之城”的进化。而长鑫科技，无疑是其中最为极致的样本。