行业行情回顾：本周上证指数上涨0.47%，沪深300指数下跌1.31%，电子(SW)指数下跌8.77%，费城半导体指数下跌4.3%。在A股电子非半导体领域，本周被动元件上涨6.41%，品牌消费电子上涨5.07%，LED上涨2.70%，面板下跌3.94%，消费电子零部件下跌4.61%，其他电子下跌4.73%，光学元件下跌6.26%，PCB下跌10.77%。

PCB：本周PCB下跌10.77%。本周东山精密、生益科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、广合科技、兴森科技、中富电路等跌幅较大。PCB是上半年AI算力主线核心赛道，板块多数标的年内涨幅较大，交易拥挤度较高，7月末公募基金锁定半年收益。7月中旬多家PCB龙头集中发布中报大幅预增，股价充分反应业绩预期，当前进入预期真空期。隔夜英伟达连续回调，费城半导体指数大跌；韩国股市、存储芯片（三星、SK海力士）大跌，风险偏好快速下行。7月27日国内存储龙头大额IPO上市，市场担忧科技赛道资金虹吸。我们认为，随着AI的持续发展，高多层PCB和HDI需求较好，产业链相关的公司有望持续受益。

光学元件：本周光学元件下跌6.26%。本周水晶光电、蓝特光学、福晶科技、腾景科技、光智科技、欧菲光、景腾科技、茂莱光学、东田微等权重持续下跌带动指数下行。上半年光学板块受益车载光学、XR、AI光互联题材持续上涨，部分标的积累大量浮盈，机构在7月止盈。海外光器件厂商Lumentum、康宁业绩指引偏弱。欧菲光在2026半年业绩预告中指出终端需求走弱、订单缩减挤压光学模组盈利。存储价格大幅上涨，下游终端市场需求减弱，部分终端厂商主动下调生产及出货计划。人民币兑美元升值也使得部分光学元件厂商汇兑损失增加。

其他电子：本周其他电子板块下跌4.73%。本周跌幅较高的其他电子主要是香农芯创、旭光电子、中电港、英唐智控、瑞可达、力源信息、维峰电子等。主要受存储、被动元件、功率器件、连接器等回调影响较大。

消费电子零部件：本周消费电子零部件下跌4.61%。本周工业富联、立讯精密、蓝思科技、华勤技术、协创数据等权重跌幅较大。消费电子零部件企业公布中报业绩预告表明，核心上游原材料价格上涨，中小零部件企业向客户转嫁成本存在时滞。此外人民币兑美元升值导致出口厂商汇兑损失增加。7月下旬iPhone 18机型、折叠屏iPhone进入量产筹备阶段，7月底启动试产爬坡，富士康、立讯精密开启人力招募、上游零部件提前锁料。消费电子8月有望进入备货验证窗口。

面板：本周面板行业下跌3.94%。本周京东方A、TCL科技、彩虹股份、沃格光电等权重回调带动面板指数下跌。根据Trendforce，进入7月，电视面板需求正好步入传统淡季，市场处于青黄不接的阶段。8-9月份针对年底旺季的备货需求尚未启动，品牌客户在成本压力高涨的状态下，也持续要求面板厂降价。展望未来，玻璃基板是打开面板行业成长空间的重大变量，有望持续提升行业估值。

LED：本周LED板块上涨2.7%。本周三安光电、乾照光电、利亚德、聚飞光电等权重上涨较多。LED行业上半年整体受到原材料价格上涨、人民币兑美元升值、竞争加剧等因素影响较大。LED行业结构性矛盾持续：高端显示、车规LED紧缺，但传统照明、低端背光芯片产能依旧充裕，价格竞争持续压制基础业务盈利。但是LED板块经历2022–2025持续下行之后，估值长期位于历史低分位。7月末公募半年业绩收官，资金集中减持上半年涨幅大、估值高位的AI服务器PCB、光模块等，切换至估值低位的LED、绩优品牌消费电子等。

被动元件：本周被动元件板块上涨6.41%。本周村田、三星电机等发布财报，三星电机业绩实现高增长。国产MLCC龙头发布半年度业绩预告，业绩实现高增长。三星电机于8月1日对MLCC产品涨价30%，打开MLCC涨价的想象空间。MLCC在AI服务器中大规模使用，AI相关的高容MLCC用量大幅增长，超高容MLCC现货紧缺、交期拉长。村田、三星电机等龙头小幅扩产，但产能释放预计需要一年以上，超高容MLCC产品需求旺盛但供给受限格局短期难以缓解。国产MLCC龙头业绩预告高增长验证了我们此前推演逻辑，未来MLCC产业链有望持续受益。

AI发展不及预期的风险；新品销售不及预期的风险；存储价格上涨对终端需求的压制或对其他零部件的挤压效应