东鹏饮料
事件：公司发布公告，26H1 年实现营收 124.4亿元，同比 15.9%；实现归母净利润28.7亿元，同比 20.7%。26Q2 实现营收65.5亿元，同比 11.3%；实现归母净利润16.1亿元，同比 15.4%。此外，公司发布2026-2028年股东分红回报规划，分红比例不低于80%。

功能饮料表现仍优于行业，茶饮料成为第三增长曲线。分产品，能量饮料收入26H1/26Q2分别同比 6.9%/1.4%，电解质饮料26H1/26Q2分别同比 12.0%/11.2%，二季度呈现增速放缓趋势，主要受出行人数增速放缓与雨水偏多等因素影响，但公司表现仍优于行业整体水平；茶饮料26H1收入同比 209%，占比同比提升5pct至8.5%，逐渐成为第三增长曲线。其他饮料26H1同比 41.9%，主要是咖啡等产品表现亮眼。分渠道，经销渠道收入26H1/26Q2分别同比 12.0%/6.7%，其中经销商数量26H1达到3742家，同比 14.1%；重客渠道26H1/26Q2分别同比 27.7%/25.5%，线上渠道26H1/26Q2分别同比 92.0%/84.3%，均实现高速增长。总体来看，公司持续推进渠道下沉，截止26H1网点突破460万家，同比 10%。

功能饮料毛利率改善，推动整体净利率持续提升。26H1，公司归母净利率23%，同比 0.9pct，主要得益于毛利率同比 3.2pct，其中能量饮料与电解质饮料毛利率提升均较为明显，与公司原料提前锁价以及控制渠道费用有关；此外销售费用率同比 1.6pcts，主要是冰柜投入增加与销售团队扩大；管理费用率同比 0.5pcts，主要是管理薪酬与中介费增加；26Q2，公司归母净利率为24.6%，同比 0.9pct，同样主要得益于毛利率同比 4.0pcts，此外销售费用率同比 2.4pcts，管理费用率同比 0.7pcts，变化趋势与上半年基本保持一致。 

短期关注动销改善情况，长期关注品类扩张 出海增量。短期来看，出行人数增速放缓叠加天气异常扰动Q2饮料行业整体需求，预计Q3或仍保持这一趋势；此外公司已经对PET瓶片全年锁价，预计下半年成本压力可控，叠加公司主动控制渠道费用，盈利改善趋势有望延续。长期来看，国内市场，公司努力打造多品类矩阵、迈向平台化公司，目前收入体量较农夫山泉约500亿元还有较大增长空间；海外市场，公司目前重点拓展东南亚市场，已经在越南、马来西亚与印尼建立一定基础，更远期来看还将布局美国、中东等市场。

需求持续下行的风险，竞争加剧的风险，食品安全的风险