摘要

城市更新政策落实到位，关注建材投资机会

6月13日，多省落实城市更新政策，四川省2025年全省启动约600个城市更新重点片区，实施约3800个城市更新项目，河南省2025年全省开工改造城镇老旧小区1459个，新建、改造雨水管网1200公里，新增污水处理能力30万吨/日。此外，广西壮族自治区人民政府办公厅印发《广西提振消费专项行动实施方案》，持续开展“好房子·悦生活”住房促消费活动，用好专项债券、保障性住房再贷款等政策工具，2025年力争收购存量商品房2.5万套，政策的落实到位将为消费建材板块带来确定性营收增长。消费建材板块推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），三棵树，坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与用能设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。无碱粗纱市场价格主流走稳，短期市场观望为主。受益标的：中国巨石、长海股份、国际复材等。 “一致性评价 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，推荐：力诺特玻；受益标的：山东药玻。

行情回顾

本周（2025年6月9日至6月13日）建筑材料指数下跌2.77%，沪深300指数下跌0.25%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.51pct。近三个月来，沪深300指数下跌3.58%，建筑材料指数下跌7.35%，建材板块跑输沪深300指数3.76pct。近一年来，沪深300指数上涨9.11%，建筑材料指数上涨1.22%，建材板块跑输沪深300指数7.89pct。

板块数据跟踪

水泥：截至6月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价为304.74元/吨，环比上涨0.78%；水泥-煤炭价差为220.24元/吨，环比上涨1.39%；全国熟料库容比62.24%，环比上升0.43pct。

玻璃：截至6月13日，全国浮法玻璃现货均价为1218.00元/吨，环比下跌46.00元/吨，跌幅为3.64%；光伏玻璃均价为127.30元/重量箱，环比下跌0.43元/重量箱，跌幅为0.34%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为14.29元/重量箱，环比下跌6.50%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为9.06元/重量箱，环比下跌10.85%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为9.67元/重量箱，环比下跌12.07%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为73.77元/重量箱，环比下跌0.20%。

玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3400-4100元/吨（个别厂报价较高），无碱2400texSMC纱报4400-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5500-6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4600-5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱（普通级）报4100-4500元/吨。

消费建材：截碱2400tex直接纱报3400-4100元/吨（个别厂报价较高），无碱2400texSMC纱报4400-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400-6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4600-5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱（普通级）报4100-4500元/吨。

风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。

市场行情每周回顾：本周下跌2.77%，跑输沪深300

行情：本周建材板块下跌2.77%，跑输沪深300指数2.51pct

本周（2025年6月9日至6月13日）建筑材料指数下跌2.77%，沪深300指数下跌0.25%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.51pct。近三个月来，沪深300指数下跌3.58%，建筑材料指数下跌7.35%，建材板块跑输沪深300指数3.76pct。近一年来，沪深300指数上涨9.11%，建筑材料指数上涨1.22%，建材板块跑输沪深300指数7.89pct。

细分板块，建材子板块多数下跌，管材跌幅最小。具体表现分别为：管材（-0.09%）、改性塑料（-1.14%）、碳纤维（-1.20%）、水泥制造（-2.70%）、玻璃制造（-2.77%）、耐火材料（-3.05%）、玻纤制造（-3.63%）。

个股方面涨少跌多。本周涨幅前五的公司为：奇德新材（ 12.57%）、亚泰集团（ 5.14%）、顾地科技（ 3.75%）、江苏博云（ 3.29%）、万里石（ 3.09%）；本周跌幅前五的公司为：四方新材（-10.09%）、山东玻纤（-9.00%）、中材科技（-8.54%）、上峰水泥（-6.26%）、银禧科技（-6.04%）。

估值表现：本周PE为25.55倍，PB为1.08倍

截至2025年6月13日，根据PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为25.55倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.08倍，位列A股全行业倒数第3位。

水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上涨

基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比上涨

截至6月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价为304.74元/吨，环比上涨0.78%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（ 17.45%）、华北（-2.68%）、华东（ 1.06%）、华南（-2.51%）、华中（-0.33%）、西南（-7.29%）、西北（-3.07%）。

截至6月12日，全国熟料库容比达62.24%，环比上升0.43pct。

主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌

截至2025年6月13日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为650元/吨，周环比下跌0.76%。

水泥板块上市企业估值跟踪

玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格下跌

浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格环比下跌，库存环比增加

现货价格下跌，截至2025年6月13日，浮法玻璃现货价格为1218.00元/吨，环比下跌46.00元/吨，跌幅为3.64%。

期货价格下跌，截至2025年6月13日，玻璃期货结算价（活跃合约）为979元/吨，周环比下跌14.00元/吨，跌幅为1.41%。

全国库存环比增加。截至2025年6月13日，全国浮法玻璃库存为6045万重量箱，环比增加34万重量箱，增幅为0.57%；重点八省库存为4730万重量箱，环比增加28万重量箱，增幅为0.60%。

光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌

现货价格环比下跌。截至6月13日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为127.30元/重量箱，环比下跌0.43元/重量箱，跌幅为0.34%。

石油焦价格环比下跌，重油价格环比下跌，天然气环比持平

2025年6月13日，全国石油焦平均价格为3492.14元/吨，环比下跌99.29元/吨，跌幅为2.76%；全国重油平均价格为4885元/吨，环比下跌40.00元/吨，跌幅为0.81%；全国工业天然气价格为3.70元/立方米，环比持平

浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪

玻璃板块上市企业估值跟踪

玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格大稳小动，走货存一定差异

国内无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂跟随市场行情适当调整部分产品报价，但整体影响不大。现阶段来看，北方市场竞争压力较大，而华东、华南区域大厂带动下，价格相对较为较高，北方部分厂成交价格偏灵活，加之需求端尚无明显好转迹象，短期价格仍承压。周内西南个别厂价格根据市场情况适当调整，但降幅不大，部分合股纱价格较前期下调100-200元/吨不等，个别企业缠绕纱高价较前期略降100元/吨。需求端来看，深加工市场订单增量有限，另外下游回款较慢亦是影响下游提货恢复的重要因素，预计短期需求仍显偏弱走势。周内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交维持3500-3600元/吨不等，个别高价在3700元/吨，但成交多以低价为主。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3400-4100元/吨（个别厂报价较高），无碱2400texSMC纱报4400-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400-6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4600-5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱（普通级）报4100-4500元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。

玻纤板块上市企业估值跟踪

消费建材板块：原材料价格维持小幅波动的态势

原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持小幅波动的态势

消费建材主要原材料价格小幅波动。截至2025年6月13日，原油价格为75.29美元/桶，周环比上涨9.24%，较2025年年初下跌1.88%，同比下跌7.64%；沥青价格为4290元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌2.28%，同比下跌5.09%；丙烯酸价格为6750元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌13.46%，同比上涨0.75%；钛白粉价格为14740元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨3.08%，同比下跌9.57%。

消费建材板块上市企业估值跟踪

风险提示

经济增速下行风险；

疫情反复风险；

原材料价格上涨风险；

房地产销售回暖进展不及预期风险；

国内保交楼进展不及预期；

房企流动性风险蔓延压力；

基建落地进展不及预期风险。