▍国常会核准8台机组，年内首次核准落地。

据新闻联播7月31日消息，国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目。据核电那些事微信公众号，此次在国常会上获批的新项目分别是庄河核电一期工程（华龙一号1.5）、金七门核电二期工程（华龙一号2.0）、太平岭核电三期工程（华龙一号2.0）以及莱阳核电一期工程（国和一号）。2022年以来，我国已连续5年每年核准8台以上核电机组，我们认为年内或仍将有核电项目核准，年度核准数量有望保持增长趋势。

▍核电政策定位不断提高。

2026年1月5日我国《原子能法》正式实施，明文表态将积极有序发展核电；6月25日发改委等五部门发布《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，首次正式将核电发电量纳入零碳非化石能源核算范畴，核电全面具备绿电属性；《十五五国民经济和社会发展规划纲要》将核电批量建设纳入国家重大工程项目清单，定位为拉动高端装备、特种材料、核燃料全链条内需的重大基建；定性核工业为国家安全基石、高精尖战略产业。

▍量价齐升，板块成长趋势明确。

量：据中国日报3月13日电，在法国巴黎举行的第二届核能峰会上，中国宣布加入由22个国家在第28届联合国气候变化大会上共同发起的《三倍核能宣言》，以2020年为基准，承诺2050年核电装机将3倍扩容。

价：辽宁省发改委官网3月发布核电机制电价政策，在机制变化前后，辽宁核电电价市场化比例由68%下降至30%；同时广西省核电机制电价已落地。我们认为多省份将持续推进，有望显著增厚核电企业利润。

▍四代堆、SMR、乏燃料后处理等多维成长因素共振。

四代堆中我国高温气冷堆、钍基熔盐堆均已有示范工程，2025年我国商用快堆已完成初步设计；SMR国内进展不断，IEA预测到2050年全球SMR累计投资将达6700亿美元。核技术应用方面，根据《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026 年）》，国家原子能机构等十二部委预计2030年核技术应用产业产值将达6000亿元以上。同时核电出口、乏燃料后处理等需求料也将贡献显著行业增量。

▍风险因素：

核电机组批复节奏不及预期；核电机组建设进度不及预期；核电机组国产化进度不及预期；原材料价格大幅波动；核电机组出现重大安全事故风险。

▍投资策略：

我们认为年内后续或将继续核准核电机组，同时国内外核电机组项目有序推进，前期批复机组对应零部件订单进入集中交付期。核电行业量价齐升，发展趋势良好，四代堆及小堆接连取得突破，出口及核聚变等打开行业天花板。我们建议关注SMR龙头；在手订单饱满的核电阀门龙头；在三/四代核电领域实现国产化的特种电机龙头；核电用特种焊材龙头；具备高端密封产品优势的机械密封龙头；受益乏燃料贮运及后处理需求的龙头；核级海绵锆龙头；拥有控制棒驱动机构、核主泵、堆内构件制造资质的公司