事件概述

公募基金2026年二季报披露完毕。截至2026Q2末，主动权益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金，全文同）重仓持股中，非银金融板块持仓占比为1.13%，较2026Q1末的1.78%下降0.65pp。从二级子板块来看，证券板块（含同花顺和指南针，下同）持仓占比0.49%，环比小幅 0.15pp；保险板块持仓占比0.57%，环比大幅-0.72pp；多元金融持仓占比为0.07%，环比-0.09pp。从AH股来看，26Q2末非银A股持仓占比0.90%，环比-0.42pp，相比沪深300非银权重8.17%低配7.27pp；非银港股持仓占比0.23%，环比-0.23pp，相比恒生综合指数非银权重9.99%低配9.76pp，相对于指数均显著低配。

分析与判断:

► 证券板块持仓和估值均环比回升

截至2026Q2末，主动权益基金重仓持股中，证券板块（包括传统券商和互金公司）持仓0.46%，较2026Q1末小幅 0.15pp。2026Q2末券商II指数估值为1.32xP/B（静态），Q1末为1.22xP/B。

传统券商：机构持仓集中在大中型券商。从持股数量上看，2026Q2末加仓股数前5个股为中信证券A、华泰证券A、广发证券A、国泰海通A、中信建投H，减仓股数前5个股为信达证券、国信证券、国泰海通H、国元证券、财通证券；从持仓比例上看，仅中信证券A、华泰证券A、广发证券A、中信建投H较2026Q1末提升0.07pp、0.03pp、0.03pp、0.01pct，信达证券、国信证券较Q1末均下降0.01pp，其它券商均较Q1末基本持平。

互金公司：截至2026Q2末，东方财富持仓占比0.05%，较2026Q1末 0.03pp，持仓数量增加4130万股至6025万股；同花顺持仓占比0.03%，较2026Q1末基本持平，持仓数量增加176万股至365万股；指南针持仓占比0.01%，较2026Q1末基本持平，持仓数量增加7万股至112万股。

► 保险板块整体遭减持

截至2026Q2末，主动权益基金重仓持股中，保险板块持仓为0.57%，较2026Q1末显著下降0.72pp。

个股方面，平安A、太保A、国寿H被减持较多。从持股数量上看，中国人民保险集团H、中国人寿A、阳光保险和保诚受增持，分别增持2038万股、921万股、385万股和17万股，而中国平安A、中国太保A、中国人寿H被减持较多，分别减持6611万股、4607万股、4563万股；从持仓比例上看，仅中国人寿A较2026Q1末 0.01pp，保诚、中国人民保险集团H、阳光保险、中国太平较2026Q1末基本持平，其它公司均下降，其中中国平安A、中国太保A降幅较大，分别下降0.36pp、0.13pp。

► 多元金融持仓环比下滑

截至2026Q2末，主动权益基金重仓持股中，多元金融板块持仓为0.07%，较2026Q1末下降0.09pp。从持股数量上看，按加仓股数从高到低排序，江苏金租、南华期货H、中国光大控股（新进）、中国船舶租赁、中银航空租赁和拉卡拉受增持，而渤海租赁、南华期货A、港交所被减持较多；从持仓比例上看，渤海租赁、港交所、江苏金租分别下降0.03pp、0.03pp、0.01pct，其它公司均较2026Q1末基本持平。

投资建议

当前主动权益基金对非银板块配置仍处于显著低配状态。随着资本市场持续活跃与改革深化、中长期资金入市及居民增配权益，我们继续看好具备贝塔属性的非银金融板块的配置价值。

风险提示：权益市场大幅波动；长期利率大幅下行；宏观经济复苏不及预期；资本市场监管趋紧