❑ 电车&锂电：7月新能源车需求维持韧性，容百科技拟投建30万吨钠电正极材料

❑ 7月新能源车需求维持韧性，7月1-26日新能源车渗透率约为65.7%

7月1-26日，全国乘用车新能源市场零售73.8万辆，同比去年7月同期下降2%，较上月同期下降10%，今年以来累计零售544.3万辆，同比下降13%；7月1-26日，全国乘用车厂商新能源批发82万辆，同比去年7月同期增长6%，较上月同期下降27%，今年以来累计批发760.8万辆，同比增长5%。7月1-26日，全国乘用车市场新能源零售渗透率65.7%。 7月终端零售处于传统淡季，整体消费需求偏弱，世界杯叠加盛夏高温天气导致线下到店客流锐减，市场自然购车需求低迷。新能源车型凭借产品迭代、政策红利及性价比优势，市场韧性显著优于燃油车，持续对冲燃油车零售大幅下滑的缺口，缓解终端市场整体下行压力。

❑ 容百科技拟投建30万吨钠电正极材料，项目总投资金额47.23亿元。

7月30日，容百科技发布《关于签署完成《项目投资合同书》暨对外投资的进展公告》，拟投资建设仙桃年产30万吨钠电正极材料一体化项目。项目总投47.23亿元，其中固定资产投资40亿元、运营资金7.23亿元；规划一期5万吨、二期10万吨、三期15万吨分期建设，建设周期预计24个月，一期预计2026年8月至2027年5月建设。我们认为，该项目有助于公司把握钠离子电池产业化机遇，完善钠电正极材料产能布局，并推动技术、客户资源和规模化制造能力加快转化。随着项目分期落地，公司在钠电正极材料领域的综合竞争力有望进一步提升。

❑ 建议关注：：

1) 成本曲线有优势的企业将和竞争对手拉开差距的：宁德时代、科达利、尚太科技、湖南裕能、中伟股份、天赐材料、亿纬锂能、天奈科技、恩捷股份、星源材质等

2) 率先出海布局的：龙蟠科技、中伟股份、万润新能、贝特瑞、星源材质、容百科技、当升科技、科达利等

3) 快充、高压密技术领先的：中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等

4) 受益于排产景气、有价格弹性的：天赐材料、天际股份、多氟多、华盛锂电、嘉元科技、鼎胜新材等

5) 新技术渗透率提升，具备细分贝塔的：

【固态电池】宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、金龙羽、上海洗霸、德尔股份、珠海冠宇、豪鹏科技等。

【固态电池设备】宏工科技、纳科诺尔、先导智能、信宇人、曼恩斯特、利元亨、海目星、杭可科技、赢合科技、璞泰来、联赢激光、德龙激光、德新科技、荣旗科技、锡装股份、科新机电、软控股份、利通科技、华自科技、先惠技术等

【固态电池材料】当升科技、厦钨新能、博苑股份、中一科技、天铁科技、道氏技术、英联股份、星源材质、天奈科技、恩捷股份、容百科技、有研新材、三祥新材、海辰药业、瑞泰新材、奥克股份、诺德股份、德福科技、远航精密等。

【硅负极】璞泰来、元力股份、圣泉集团、道氏技术、硅宝科技、博迁新材、贝特瑞等。

【快充高压实】威迈斯、信德新材、黑猫股份、中熔电气、中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等。

【4680】斯莱克、东方电热、金杨股份、逸飞激光、联赢激光、海目星、东山精密等。

【复合集流体】胜利精密、三孚新科、英联股份、宝明科技、骄成超声、璞泰来等。

【换电】联赢激光、博众精工、山东威达等。

【钠电】维科技术、容百科技、振华新材、普利特、鼎胜新材、万顺新材等。

❑ 2.1 光伏板块观点

❑ 光伏周观点：2026H1电池片出货格局明晰，光伏全产业链呈现结构性分化，政策与供需博弈主导下半年行情

SMM数据显示2026年上半年光伏电池片外销出货格局稳定，通威位居首位，头部企业依靠成本规模优势持续集中份额，海外市场拉动需求增长，行业进入利润修复窗口；下半年组件能效新规、电池消费税两大政策将加速PERC低效产能出清，驱动企业前置排产。产业链各环节呈现显著结构性分化：多晶硅价格偏弱、8月供给预计增量；硅片受库存压力持续降价，减产力度有限；电池片尺寸分化明显，210系列高库存压制价格，183尺寸货源偏紧；组件价格初步企稳，但需求复苏偏弱；高纯石英砂高低端价差拉大，胶膜上下游博弈涨价，光伏玻璃减产推进，供给过剩压力有望边际缓解，后续板块行情将持续博弈政策落地节奏与各环节供需再平衡。

❑ 电池片半年度数据出炉，龙头优势稳固，能效标准与消费税重塑下半年排产节奏

SMM数据显示2026年上半年光伏电池片出货量排名中，通威股份稳居第一，英发睿能、中润光能、捷泰科技、爱旭股份分列2-5位，头部企业凭借规模与成本优势持续巩固领先身位，腰部企业分化加剧。统计口径仅计入企业自产并向集团外客户实际商业交付的成品电池片，剔除内部自用及代工量，更能反映真实市场化竞争格局。海外市场构成上半年核心增长引擎，中东、印度等新兴市场集中交付，欧洲分布式需求维持韧性；国内大型地面电站与分布式并进，N型产品占比持续提升，PERC产能加速退出，TOPCon产能集中释放，行业整体处于利润修复窗口期。

展望下半年，政策端存在多重变量：一是光伏组件能效强制国标将于2027年1月实施，最低转化效率门槛提升至23.2%，下半年低效产品面临去库存压力，PERC产能出清将提速；二是光伏电池自2027年4月起按2%税率征收消费税，政策预期下企业排产与出货节奏或将前移，下半年电池片出货量有望环比上行。海外方面，中资企业海外产能持续爬坡，但受贸易壁垒及政策不确定性影响，出货增速面临一定压制。整体来看，下半年光伏电池片市场将持续博弈于政策消化与供需再平衡之中。

❑ 光伏产业链边际变化：

1.多晶硅：本周价格整体较为稳定，市场整体报价氛围偏清淡，报价重心小幅走弱，主要受下游降价和情绪影响。8月多晶硅产量受四川内蒙爬产影响预计较大幅增加。同时出现新疆部分基地检修消息。

2.硅片：价格继续下跌。本周硅片下跌的主要原因是多家企业迫于库存压力进行的降价甩货，截至目前除两家头部企业仍在挺价外，其余多家企业已降价至区间低价附近。即便价格如此之低，8月综合减产幅度仍有限。

3.电池片：价格各尺寸走势明显分化，183尺寸货源偏紧，210系列受高库存拖累持续走弱，210R成交区间回落，210N成交重心下移。7月行业实际产出高于6月，整体供给维持高位。目前8月排产规划初步落地，行业整体排产较7月小幅下调，主要得益于部分厂商减产计划落地。本周行业整体库存环比走高，结构性分化特征显著。210R、210N库存堆积问题突出，持续压制价格反弹；仅183尺寸库存维持低位，对行情形成有效支撑。

4.组件：本周国内组件价格有趋稳的表现，由于年中部分企业的财政情况表现较差，企业处于连续亏损的状态之中，从而导致当下企业竞价出货的情绪开始衰退，组件价格开始有稳定的表现，但由于低效组件的出库速度影响，当下市场低价单尚存，分布式价格较为分化；集中式方面，近期项目招标项目较少，需求复苏速度不及预期。库存方面，本周组件库存小幅上升，下游需求表现一般，但好在前期项目开始交付，组件企业在手库存涨幅有限。

5.高纯石英砂：整体价格持稳。近期国产中、内层砂成交重心小幅上移，主要由于新国标后，各坩埚厂对耗砂比例进行调整，以保证坩埚单产和使用寿命达到硅片企业采购要求。相反的是，外层砂由于结构性供应过剩的影响，价格已经跌破成本线，整体石英砂行业出现“高低端分化”的局面。

6.胶膜：价格暂稳，当前胶膜厂与组件厂开启新一轮月度议价，上游光伏EVA粒子价格上行持续推高胶膜生产成本，胶膜厂在谈判中提出涨价诉求。但下游组件厂盈利承压，难以接受大幅提价，上下游仍在持续博弈。EVA粒子价格上行，但涨幅有所收窄。POE粒子价格小幅上行。

7.光伏玻璃：局部市场报价已有小幅上调，主要受7月减产速度突然加快的影响，同时前期玻璃会议上也敲定后续企业的减产方案，预计2026H2玻璃供应量将维持着下降的趋势，在需求端有回暖的迹象之下，玻璃后续过剩情况将得到明显缓解甚至转变，玻璃库存水位也开始出现下降。

❑投资建议：

1）受益太空光伏技术突破、产能扩张的设备及耗材环节：建议关注迈为股份、奥特维、晶盛机电、连城数控、拉普拉斯、高测股份、宇晶股份、捷佳伟创等。

2）受益行业减产自律等供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节：建议关注通威股份、协鑫科技、大全能源、弘元绿能、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等。

3）受益于需求爆发、量增利稳的逆变器环节：建议关注阳光电源、德业股份、艾罗能源、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技、上能电气、通润装备、禾望电气等。

4）具备价格弹性的电池片环节：建议关注爱旭股份、钧达股份等。

5）受益于BC等新技术放量的辅材环节：建议关注聚和材料、帝科股份、宇邦新材、同享科技、广信特材等。

6）穿越周期、有望实现盈利修复的组件环节：建议关注隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、横店东磁、阿特斯、东方日升等。

7）受益可再生能源补贴下发，估值有望修复的运营商企业：林洋能源、晶科科技等。

8）有望受益于主产业链价格回升及海外需求增长的辅材环节：建议关注福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技术、明冠新材、鹿山新材、永臻股份、鑫铂股份、石英股份、欧晶科技、通灵股份、中信博、意华股份等。

❑ 2.2 风电板块观点

❑ 风电周观点：帆石二和申能海南CZ2海风项目迎重大进展，菲律宾&罗马尼亚启动海风开发

❑ 帆石二和申能海南CZ2海风项目迎重大进展，有望在2026年底建成并网

1）近日，中广核阳江帆石二海上风电场二标段项目完成25台金风科技GWH266-16.2MW机组吊装。帆石二海上风电项目最近端距离陆岸约70千米，水深46至53米，规划总装机容量1000MW，计划安装33台18MW、25台16.2MW风机。此次批量应用的GWH266-16.2MW机组，是基于全球首台16MW机组的升级版本，其将叶轮直径从252米提升至266米，扫风面积增加约11%，在同等场址条件下可提升年发电量约6%；并网后，25台机组预计年总发电量可达14.1亿度。

2）7月24日，申能海南CZ2海上风电示范项目二期首台风机吊装完成，项目正式转入规模化风机安装阶段。申能海南CZ2海上风电示范项目位于海南省儋州市北面海域，规划总容量1200MW，项目一期布置67台9MW风电机组，已于2025年3月实现全容量并网。二期项目建设容量576MW，计划安装48台单机容量达12MW的海上风机，并配套建设海上升压站，计划2026年底全容量并网。

❑ 菲律宾计划重启3.3G海风招标，罗马尼亚规划11.5GW海风开发容量

1）菲律宾能源部计划恢复该国第五轮绿色能源拍卖（GEA-5），并将重新招标日期暂定为2026年12月1日。GEA-5原定于8月27日举行，计划提供3300MW固定式海上风电装机容量，这些项目计划于2028年至2030年间投入运营。这是该国首次针对海上风电开展的拍卖。

2）罗马尼亚能源部已公布六个海上风电开发区域及其批准决定，这些拟定区域预计可容纳总计11.5GW海上风电装机容量，分为三个阶段开发。第一阶段包含三个区域，总装机容量为3.1GW，涵盖一个装机容量1.9GW区域和两个规模均为600MW的区域；这些区域将率先进行招标，并实现《罗马尼亚2025-2035年能源战略》中设定的目标，即到2035年实现3GW海上风电装机容量。第二阶段将拍卖两个区域，装机容量分别为1.8GW、600MW。第三阶段包括一个区域，潜在装机容量为6GW，适合混合部署固定式和浮式风机。

❑ 风电产业链主要原材料价格变化：

❑ 投资建议：

1）短期业绩有望兑现和中长期增速较好的海风及深海科技产业链：建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电、大金重工、天顺风能、海力风电、泰胜风能、亚星锚链、振华重工等；

2）风机招标价格稳中有升，关注风机盈利水平回升有望超预期，以及海外&海上风机在手订单充足的整机企业：建议关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等；

3）产能紧缺的大兆瓦铸锻件、叶片等零部件：建议关注金雷股份、新强联、日月股份、广大特材、中材科技、威力传动、德力佳等。

❑ 储能周观点：十五五工业低碳规划落地叠加储能装机高增，源网荷储、长时储能迎来多重催化

❑ 十五五工业低碳政策落地，重点利好源网荷储、绿氢与CCUS等产业链

工信部7月31日印发工业绿色低碳 “十五五”规划，明确2030年建成500家零碳工厂核心量化目标，顶层政策持续加码工业端低碳转型赛道，直接利好绿电、储能、绿氢、源网荷储、工业微电网产业链上市公司。政策大力推广绿电直连、增量配网、源网荷储一体化模式，推动光伏、风电、新型储能、氢能多能互补落地工业场景，同时加码风光储一体化装备、大容量长寿命锂电、全固态 / 钠离子电池、可再生能源制氢，CCUS等前沿低碳技术攻关，储能设备、风光设备、绿氢电解槽、碳捕捉设备企业迎来持续订单催化，工业电气化改造将打开相关设备中长期成长空间。

❑ 2026上半年储能累计装机破130GW，市场化扩容 长时储能 存量运维三重机遇显现

中电联发布2026上半年电化学储能权威数据，行业装机保持高增，上半年新增投运 21.64GW/60.22GWh，累计装机突破130GW，市场需求由政策强制配储切换为市场化独立储能驱动，独立储能新增装机同比大增67%，占新增总量64%，叠加新能源配储合计贡献95% 增量，新疆、内蒙、宁夏等西北风光大省为装机核心承载区域；行业呈现大型化、长时化明确趋势，百兆瓦级集中式电站占比持续抬升，行业平均储能时长达2.57h同比提升0.26h，2h及以上长时项目扩容节奏加快，且长时储能需求打开液流电池、钠离子电池新技术成长空间，锂电储能仍维持97%以上绝对主流地位，磷酸铁锂路线基本垄断市场存量。

从运营指标看，储能整体年均运行、利用小时数同比同步改善，独立储能、新能源配储盈利水平边际走强，但行业整体利用率指数小幅下滑，不同场景收益分化明显，火电配储充放电频次最高、工商业储能利用率领先；电站安全运行整体平稳、可用系数达0.98，但设备集成、PCS等硬件质量是主要非计划停运诱因，投运2年以上老旧设备故障风险显著提升。中长期设备迭代、存量电站运维改造、长时储能技术研发将会构成产业链三大主线。

❑ 投资建议：

国内容量电价政策推动储能盈利模式落实，有利于国内大储长期发展。欧洲户储市场需求旺盛，美国大储有望受到缺电和数据中心的推动，便携式储能市场方兴未艾，持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振。

建议关注：1）优质储能集成标的：科华数据、南都电源、南网科技、鹏辉能源、科士达、林洋能源、金盘科技、上能电气、盛弘股份、新风光、科信技术、科陆电子、智光电气、四方股份；

2）价高利优的户储企业：派能科技、华宝新能、科士达、阳光电源、德业股份；

3）优质储能运营商：南网储能、林洋能源、华自科技；

4）受益光储放量的逆变器环节：阳光电源、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技、固德威、德业股份；

5）盈利回升的储能电芯环节：鹏辉能源、南都电源、林洋能源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科；

6）其他：结构件：祥鑫科技、铭利达；BMS：华塑科技；温控：英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境；消防：青鸟消防、国安达；

7）低基数高增速的工商业储能：全球化布局工商业储能龙头盛弘股份、沃太能源（上市中）；切入工商业储能的电网设备公司杭州柯林、西力科技；全球分布式储能龙头固德威、锦浪科技、德业股份等；光储充领军企业星云股份、特锐德等；此外关注麦格米特、津荣天宇、合康新能等；

8）关注新兴增长的南非储能标的：德业股份，海兴电力。

❑ 电力设备周观点：国内可再生能源消纳新政落地，海外算力面临供电硬约束，储能、特高压、电力设备、备用电源受益

❑ 消纳责任新政正式实施，特高压、绿电、储能赛道同步受益

8月1日起正式施行的《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》首次建立"可再生能源消费最低比重目标"制度，与原有的"可再生能源电力消纳责任权重"形成政策组合拳。该办法明确将可再生能源消费最低比重分为电力消费与非电消费两类，电力消费通过绿证核算，完成方式涵盖绿电直连、绿证交易等；同时对各省级行政区设定总量及非水电消纳责任权重，按年度考核并配套奖惩机制。这一制度从"供给侧装机"转向"需求侧消纳"进行刚性约束，意味着新能源装机不再是简单的规模竞赛，而是与消纳能力深度绑定。

该办法直接利好三大方向：一是电网侧，省级消纳责任权重倒逼特高压外送通道与配电网升级提速，电网设备龙头订单能见度提升；二是交易侧，绿证交易与绿电直连机制进一步完善，新能源运营商环境价值变现通道拓宽，绿证价格有望获得政策托底；三是储能侧，消纳硬约束下风光大基地配储比例与时长存在上调预期，储能系统集成商需求端逻辑强化。电网建设与绿电交易景气度再上台阶，储能及特高压确定性强化。

❑ PJM电网容量缺口扩大，海外AIDC电力瓶颈凸显，备用电源与电力设备迎来红利

美国最大电网PJM容量缺口扩大至6.8GW，拟对无自备电源的AI数据中心实施紧急限电，海外AIDC电力瓶颈进一步显性化。PJM覆盖全美约五分之一人口，近期向FERC提交两项方案应对电力供需缺口：一是启动可靠性保障补充采购机制，为未获长期合同保障的数据中心匹配额外发电资源；二是建立超大型用电客户注册登记系统，并建议在电网极端承压时期对无自备电源的数据中心实施临时限电，以避免更大范围轮流停电。PJM预计至2038年超大型电力用户负荷将增加约70GW，但最新年度容量拍卖价格已触及325美元/MW·天的上限，仍存在约6.8GW容量缺口且较上一轮进一步扩大，意味着海外AIDC电力供需矛盾正从价格信号走向物理约束。

PJM限电提案直接利好AIDC备用电源与燃气轮机，数据中心电力安全优先级高于绿电比例，应急电源需求刚性上升；另一方面，PJM容量缺口倒逼电网扩容与升级，海外变压器及开关设备紧缺持续。电力设备与备用电源的通胀逻辑正在进一步确认。

❑ 投资建议:

建议关注：1）电网智能化与信息化：能源互联网及信息科技的【国电南瑞】；变电智能在线监控高成长细分龙头【杭州柯林】、配电一二次深度融合龙头【宏力达】、输电智能监测龙头【智洋创新】、智能巡检机器人及带电作业机器人领军企业【亿嘉和】、【申昊科技】，其他自动&智能化终端：【炬华科技】、【金智科技】、【东方电子】等。2）电力电子器件、新能源消纳相关标的：【四方股份】，【新风光】、【智光电气】、【思源电气】；3）新能源消纳特高压：【国电南瑞】、【许继电气】、【平高电气】、【中国西电】；4）微电网建设：【安科瑞】、【国电南自】。5）关注新能源变、配网变及变压器核心零部件标的：【金盘科技】、【明阳电气】、【伊戈尔】、【华明装备】、【望变电气】；建议关注【双杰电气】、【云路股份】、【新特电气】、【三变科技】、【江苏华辰】、【扬电科技】；6）工控：短期：传统工业景气度正逐步筑底，风光锂储新一轮资本开支有望驱动工控OEM需求反弹；中长期：制造业整体资本开支进入繁荣期，人力替代驱动自动化技改升级需求持续提升。人形机器人对工控环节需求亦有拉动。建议关注执行器总成【三花智控】、【拓普集团】，减速器【双环传动】、【绿的谐波】，电机【汇川技术】、【鸣志电器】、【步科股份】、【江苏雷利】、【昊志机电】、【科力尔】、【信捷电气】、【伟创电气】、【禾川科技】、【雷赛智能】，丝杠【鼎智科技】、【秦川机床】、【恒立液压】、【贝斯特】等。7）充电桩：建议关注运营标的【特锐德】、【万马股份】。以及有海外渠道的充电桩模块及充电桩整桩公司：【盛弘股份】、【科士达】、【炬华科技】、【通合科技】、【欧陆通】、【道通科技】。零部件【沃尔核材】等。

1）电动车消费复苏不及预期、海外政策风险、新技术落地不及预期等;

2）光伏下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料价格大幅波动等；

3）风电装机不及预期、政策落地不及预期、原材料价格波动等；

4）国际政治形势风险，储能市场规模不及预期等；

5）电网投资进度不及预期；政策落地不及预期等。