◾价格：本周钢材价格下跌。截至7月31日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3070元/吨，较上周降40元/吨。高线8.0mm价格为3300元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3310元/吨，较上周降70元/吨。冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌。

◾利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化 1， 14和 16元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化 0元/吨。

◾产量与库存：截至7月31日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量818万吨，环比降19.13万吨，其中建筑钢材产量周环比减2.57万吨，板材产量周环比降16.56万吨，螺纹钢本周减产1.13万吨至200.31万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为177.45万吨、22.86万吨，环比分别 1.11万吨、-2.24万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增12.21万吨至1189.54万吨，钢厂总库存444.77万吨，环比降5.9万吨，其中，螺纹钢社库增8.1万吨，厂库降6.73万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量198.94万吨，环比升2.72万吨，本周建筑钢材成交日均值8.21万吨，环比下降3.1%。

◾投资建议：财政发力扩大内需，扎实推进“六张网”建设。宏观层面，政治局会议指出，下半年要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作；要有效扩大国内需求，扎实推进“六张网”规划建设，钢材需求有望企稳回升。唐山限产影响下，铁水产量持续下行，原料需求受到压制，焦炭、铁矿价格下跌，成本坍塌带动黑色系价格整体下行，而钢材端供需维持弱平衡，钢厂利润持稳。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业。

◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性