商用车、新款混动车、电动车支撑上半年四轮车市场需求：印尼汽车工业协会（Gaikindo）数据显示，上半年行业四轮车批发销量同比增长16%。受益于商用车需求稳健释放、多款新车型上市叠加电动车渗透率持续提升，6月销量达7.76万辆，环比增长12%，同比增长33%，有效对冲传统燃油车销量同比8%的下滑。商用车上半年销量同比大增39%至11.4万辆，核心增量来自大发Gran Max与铃木Carry两款车型；政府推行的全国免费营养餐、红白乡村合作社等专项政策进一步拉动商用运输需求。电动车市场表现亮眼，上半年销量同比激增82%至7.01万辆，奇瑞Jaecoo J5、比亚迪Atto1、吉利EX2成为主力热销车型。与此同时，低成本绿色汽车（LCGC）细分赛道景气走弱，上半年销量同比下降18%，大众消费购买力偏弱或为重要拖累因素。

行业竞争格局稳固，上半年ASII四轮车市占率维持50%以上。从行业格局来看，上半年印尼四轮车市场份额结构保持稳定。依托混动车和商用车细分市场持续走强，上半年印尼龙头车企，丰田、大发等印尼独家经销商Astra International（ASII）四轮车批发销量市占率维持在51%。

混动车型表现亮眼，上半年销量同比增长 74% 至 2.8 万辆，新款丰田 Veloz 混动为核心增量，贡献公司混动销量的 40%，占公司整体销量的 8%。

商用车销量同比增长41%至5.3万辆，其中大发Gran Max贡献约49%，占上半年ASII总销量的20%。

虽然ASII旗下低成本绿色汽车（LCGC）上半年销量同比下滑13%，但丰田Calya形成有力支撑，该车也是上半年细分赛道内唯一实现正增长的LCGC车型，同比增幅19%。受此带动，公司在LCGC板块市占率同比提升5pct至78%。

三季度催化剂：2026年印尼国际车展及后续政府产业激励政策。2026年印尼国际车展（GIIAS）将于7月30日-8月9日举办，本届参展乘用车品牌达41家，高于2025年的39家，多款新车型集中亮相，有望支撑三季度四轮车销量维持稳健。复盘近十年历史数据，GIIAS举办当月国内四轮车销量平均环比提升约10%。与此同时，市场预期印尼汽车产业激励政策细则或将在8月进一步落地明晰。

当地汽车销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新能源渗透率上涨不及预期的风险；当地汽车支持政策不及预期的风险