行情回顾：

7月份外糖期货市场价格宽幅震荡，主力合约价格在14.4-15.4美分/磅的区间内震荡。6月底到7月中旬由于欧洲持续高温天气，市场担忧欧洲糖产，因此美糖价格走高，之后随着热度过去后以及巴西乙醇价格低等原因价格回落至震荡区间，但是考虑今年厄尔尼诺年份天气比较异常，因此原糖价格重心仍略有抬高。国内期货市场糖价大幅回落，主力合约价格由5250-5300元/吨跌落至5120-5200元/吨附近。国内市场白糖库存仍高，此外市场传言要增发一批许可证，因此盘面价格重心再次回落。

市场展望：

国际方面，虽然各机构目前预测26/27榨季全球食糖产量同比下降，产区巴西由于制糖比低预计产量减少，泰国和欧洲因为高温干旱预计产量下降，中国广西有洪水灾害产量较预期减少，印度部分产区也因干旱总产量未定，26/27榨季全球食糖总产量下降幅度少则200万吨，多则500万吨，消费情况预期变化不大。但是目前正处于巴西甘蔗压榨高峰，巴西乙醇的高产导致乙醇价格偏弱从而压制巴西食糖价格，因此短期虽然有各种天气利多因素影响，但是巴西的供应高峰以及低乙醇价格都压制巴西糖的向上空间。因此短期来看国际糖价大概率将维持在大区间内震荡趋势，上方15.5美分/磅有压力，下方13.3美分/磅有较大支撑。

国内市场，本榨季产量远超预期，糖库存较高，市场销售压力明显，压制糖的向上空间。但是鉴于目前白糖绝对价格偏低且下方有成本支撑，因此预计国内糖价向下空间相对有限，短期大概率底部震荡趋势。

                                     第二部分  基本面情况

一、行情回顾

7月份外糖期货市场价格宽幅震荡，主力合约价格在14.4-15.4美分/磅的区间内震荡。6月底到7月中旬由于欧洲持续高温天气，市场担忧欧洲糖产，因此美糖价格走高，之后随着热度过去后以及巴西乙醇价格低等原因价格回落至震荡区间，但是考虑今年厄尔尼诺年份天气比较异常，因此原糖价格重心仍略有抬高。国内期货市场糖价大幅回落，主力合约价格由5250-5300元/吨跌落至5120-5200元/吨附近。国内市场白糖库存仍高，此外市场传言要增发一批许可证，因此盘面价格重心再次回落。

二、巴西压榨高峰压制国际糖价

2026/27榨季预计巴西、泰国、欧盟食糖产量下降，而印度食糖产量增加，中国食糖产量预计维持，全球食糖产量同比减少，减幅预计200-500万吨左右。巴西由于制糖比偏低预计产量下降；泰国由于蔗农收益较差且天气影响单产预计总产量下降；欧盟也由于高温天气预计产量下降明显；印度种植面积预计增加产量大概率将有所增加；中国食糖产量大概率将维持。

目前正处于巴西压榨高峰，短期全球食糖供应相对充足。但是随着厄尔尼诺气候的到来，泰国产区干旱明显，欧洲前期干旱情况也较为明显，印度部分产区也有干旱情况，中国广西发生洪灾，主产区目前都遭遇天气问题。但是近期由于巴西压榨高峰，一旦糖价上涨制糖比就可能出现明显的变化，因此短期内受巴西乙醇价格压制，巴西糖也难有起色，国际糖价也跟随弱势。

国际糖业组织（ISO）预计，2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，短缺预测主要是由于预计产量将下降200万吨。同时，ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从此前的122万吨上调至224.4万吨。燃料乙醇方面，ISO预计2026年全球乙醇产量将从1231亿升增至1294亿升；预计2026年全球乙醇消费量将从1229亿升增至1269亿升，仍低于产量水平。此外，ISO表示，因波斯湾冲突导致的油价飙升重新激发了对生物燃料的需求：一些国家已经推出或提升了掺混计划，巴西、印度和欧盟正在积极研究分别将掺混比例提高到E32、E25和E20。

全球大宗商品贸易商Czarnikow于7月8日发布消息称，2026/27 榨季全球食糖市场将出现60万吨小幅供应缺口，缺口主要来源于欧盟产量下滑。欧盟为全球第三大食糖产区，当地遭遇极端高温天气，甜菜收成面临风险。糖厂经营难以实现收支平衡，甜菜种植面积随之缩减。Czarnikow 表示:“欧盟委员会甜菜种植面积初步预估数据显示种植规模缩水，我们已将2026/27榨季欧盟27国食糖产量预测下调至1390万吨。

StoneX对2025/26榨季全球糖市供需平衡标修正，预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为294万吨；预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至170万吨，较此前预估上调115万吨，原因是干燥炎热的天气将导致欧洲产量下降，同时厄尔尼诺现象引发的较为干燥天气也将损及印度和泰国产量。

美国农业部海外农业局（USDA-FAS）最新月度报告显示，2026/27榨季全球食糖产量预计将下降120万吨，至1.849亿吨。巴西、欧盟、美国和泰国的减产，预计将超过印度的增产。

三、巴西收获进度推迟 糖产同比下降明显

目前各大机构对于2026/27榨季巴西甘蔗产量预期都是同比增加，增幅基本处于2%-5%之间，而巴西的制糖比各个机构都预计下降，目前制糖比数值预期将处于47%-48%之间。因此新榨季巴西糖产量大部分机构都预期同比将有所减少。

由于厄尔尼诺的影响，巴西6、7月份降雨较多，降雨较多一方面影响了甘蔗的收割进程，导致6月份甘蔗的压榨量同比明显下降；另一方面降雨也会导致糖分的流失，但是考虑降雨会增加甘蔗的单产最终影响可能利多产量。

巴西农业部公布数据显示:2026/27 榨季6月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量从去年同期的3,810万吨增至3,920万吨，增幅为3%，糖产量为231万吨，较去年同期下降3%（去年6月上半月巴西中南部糖产量为238万吨）,乙醇产量从去年的17.7亿升增至21.6亿升增幅为21%。6月下半月，巴西中南部产区甘蔗压榨总量 3115 万吨，较上一榨季同期大减28.4%，今年中南部产区遭遇反常持续降雨，严重干扰甘蔗收割与糖厂加工生产:同期食糖产量同比大降 44.2%，至161 万吨;乙醇产量同比回落 13.1%，达 17 亿升，以上均为农业部调研糖企所得官方数据。截至6月底，巴西中南部主产区糖厂累计压榨甘蔗2.1648亿吨，较2025/26榨季同期增长4.5%；累计食糖产量为1073万吨，同比减少12.7%；乙醇产量则达到115.1亿升，同比增长20.1%。

UNICA：5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4155万吨，较去年同期的4780.1万吨减少625.1万吨，同比降幅13.08%；甘蔗ATR为125.87kg/吨，较去年同期的124.51kg/吨增加1.36kg/吨；制糖比为44.17%，较去年同期的52.18%减少8.01%；产糖量为220.1万吨，较去年同期的295.9万吨减少75.8万吨，同比降幅25.62%。截至5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为14470.7万吨，较去年同期的12495.1万吨增加1975.6万吨，同比增幅达15.81%；甘蔗ATR为119.73kg/吨，较去年同期的116.98kg/吨增加2.75kg/吨；累计制糖比为41.42%，较去年同期的50.09%减少8.67%；累计产糖量为683.8万吨，较去年同期的697.6万吨减少13.8万吨，同比降幅达1.97%。

巴西国家能源政策委员会(CNPE)于7月14 日批准，将汽油中无水乙醇强制掺混比例提升至 32%。该政策将于8月1日正式落地，初始有效期为180天，仅可延期一次，延长期限与原有效期相同。长远来看，E32 政策落地的意义不止于促进短期乙醇消费量增长。2025 年巴西正式颁布的《未来燃料法》早已规划乙醇掺混比例上调路线，后期汽油中乙醇掺混比例可进一步上调至 35%。但是巴西联邦检察院于7月22日提起诉讼，临时叫停E32掺混标准落地。虽然市场对于提高乙醇掺混比例仍有较高的预期，但是预计市场也将适量下调巴西乙醇消费量。此外美国依据301调查结果对巴西糖、乙醇产品加征25%进口关税，巴西每年15.6 万吨美国配额内原糖出口成本抬升，原本定向销往美国的原糖转投全球市场。

出口方面，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖和糖蜜312.70万吨，较上年6月出口糖量336.80万吨减少7%，日均出口量为14.89万吨，较上年6月日均出口量16.84万吨减少12%。巴西7月前两周出口糖91.21万吨，日均出口量为11.40万吨，较上年7月全月的日均出口量15.61万吨减少27%。

美国政府对巴西商品征收新的25%关税，加征关税将对巴西糖出口产生压力。

巴西糖库存处于季节性低位，截至6月底，巴西食糖库存量为345万吨，同比减少了56.7万吨，处于近些年同期的低位。

目前巴西乙醇产量较高，根据巴西农业部数据，截至6月底巴西乙醇产量累计120.36亿升，同比增加21.8%，处于近些年同期的历史性高位，高产量压制巴西乙醇价格，但是数据显示，6月份乙醇的去库速度较快，缓解了短期供应端的压力。目前巴西乙醇折糖价在12-13美分/磅附近，而食糖价格也在14-15美分/磅，乙醇和食糖差价比较低的情况下，目前的价差市场生产乙醇的积极性尚可，如果乙醇和糖价价差再次拉大那么制糖比可能会有所增加。因此预计巴西糖价短期内难有起色，大概率随着乙醇价格在底部震荡。

四、印度干旱情况缓解 泰国干旱天气持续

印度市场：

2026/27榨季市场预计印度产量同比将增加。2025/26榨季印度食糖产量预计在2750-2760万吨，2026/27榨季市场预计印度食糖产量在2850万吨左右，同比增加100万吨左右。消费端近期印度ISMA有所下调，将消费下调至2770万吨，同比减少40万吨。印度正在积极研究将乙醇掺混比例从E20提高到E25。今年是厄尔尼诺年份，印度西南季风降雨持续偏弱，当前全国季风降雨量仅为常年均值77%，印度前期降雨量偏低，季风降雨推迟，近期降雨有所增加，干旱情况有所缓解。印度食糖主产区马邦降雨情况最近好转明显，降雨量已经处于近些年同期的高位，但是主产区北方邦和卡纳塔邦降雨情况仍然较差，降雨量处于近五年的最低位，因此印度今年甘蔗产量问题仍是目前市场关注的主要点。

种植面积方面，据印度农业与农民福利部数据，截至7月24日，印度全国2026年甘蔗种植面积达到575.8万公顷（约8637万亩），较去年同期的567.2万公顷（约8508万亩）增长1.5%，较近5年均值高出6.2%，但预计本年度甘蔗种植面积仍比2025年最终种植面积的588.4万公顷（约8826万亩）低2.1%。

印度糖内销方面，2026年8月食糖内销配额为225万吨，较去年同期持平。

印度经济事务内阁委员会已批准2026/27年榨季甘蔗公平报酬价格（FRP）为365卢比/公担，折人民币约262.8元/吨，对应基准甘蔗含糖分为10.25%。

印度糖出口方面，5月份印度净出口量为24.12万吨，净出口量处于近些年同期最低位。印度政府在公告中表示，印度禁止食糖出口，禁令有效期至 2026年9月30日或另行下达指令为止。受干旱减产预期、本榨季库存收紧双重影响，近期印度国内糖价大幅上涨，糖价快速上涨引发政府调控预案，印度或放开至多 100 万吨食糖进口。

26/27榨季，厄尔尼诺气候导致印度部分产区干旱，后期如果干旱天气持续将对印度糖的产量形成负面影响。而印度国内糖价较高，甚至政府可能会打开进口的口子，因此预计印度糖对国际糖价有利多影响，但是考虑即使进口量也较少，因此影响也相对有限。

泰国市场：

市场预计2026/27榨季泰国糖产量在1000万吨上下，同比产量减少200万吨左右，一方面由于种甘蔗收益情况较差因此种植面积有所减少，另一方面由于厄尔尼诺影响泰国干旱预计单产也将有所减少，因此泰国新榨季产量下降明显。

6月泰国出口糖102.3万吨，同比增加59.72万吨。2025/26榨季，截至6月份泰国累计出口407.26万吨食糖，同比上一榨季的392.66万吨增加了3.7%。

从目前泰国的降雨情况来看，新榨季泰国累计降雨量确实比较少，目前累计降雨量处于近些年同期的最低位，如果后期降雨仍得不到改善，泰国甘蔗的产量将会是一个比较大的问题。

五、国内糖库存继续下降 新榨季产量或维持

根据农业农村部数，2025/26榨季全国糖产在1295万吨，同比增加179万吨。2026/27榨季糖产预计继续维持高位，农业农村部预测1293万吨，其中广西和云南产量大概率增加，内蒙产量预计将有所下降。

广西地区：2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨；产混合糖769.74万吨，同比增加123.24万吨；产糖率12.63%，同比降低0.67个百分点。截至6月30日，广西累计销糖502.8万吨，同比减少11.26万吨；产销率65.32%，同比降低14.19个百分点。其中，6月单月销糖53.78万吨，同比增加4.25万吨；工业库存266.94万吨，同比增134.50万吨。

广西蔗区台风、暴雨及洪涝灾害叠加，给甘蔗生产造成重大灾害。灾情发生后，广西糖业协会、国家糖料产业技术体系广西创新团队迅速行动，奋力抗击甘蔗洪涝灾害。据报道7月初，受台风“美莎克”影响，广西甘蔗生产遭受严重洪涝灾害，甘蔗受灾面积354.1万亩，其中重度水淹36.3万亩，重度倒伏24.5万亩。

云南省2025/2026榨季，全省共入榨甘蔗2236.49万吨(去年同期入榨甘蔗1806.30万吨)，产糖293.83万吨(去年同期产糖241.88万吨)，产糖率13.14%(去年同期产糖率13.39%)。产酒精4.24万 吨(去年同期产酒精2.82万吨)。截至2026年6月30日,云南省累计销售食糖183.21万吨(去年同期销糖175.11万吨),销糖率 62.35%(去年同期销糖率 72.40%)。单月销售食糖20.82万吨(去年同期单月销售食糖19.53万吨)，工业库存110.61万吨(去年同期工业库存66.76 万吨)。销售酒精4.24万吨(去年同期销售酒精2.82万吨)。

广东：2025/26榨季截至2026年5月底，累计榨蔗量631.78万吨(去年同期615.75万吨)，产糖量66.097万吨(去年同期65.45万吨)，出糖率10.462%(去年同期10.63%)，销量53.99万吨，库存12.107万吨，产销率81.68%。其中，5月单月产糖0.527万吨；销糖10.99万吨，同比增加10.6万吨。25/26榨季广东甘蔗收获面积117万亩，2026/27榨季，甘蔗种植面积是119万亩。

内蒙：2025/26榨季种植面积200万亩，糖产量68.5万吨，之前市场预期2026/27榨季甜菜种植面积可能在150万亩左右。根据最新预测内蒙古26/27制糖期甜菜最终落实种植面积比预期更少，预计只有140万亩，同比减少60万亩。不过目前甜菜长势良好，近两年影响内蒙古甜菜糖产量的因素主要是收获期降雨26/27制糖期内蒙古开机糖厂数量维持12家，甜菜收购价格也维持稳定，580元/吨到厂价左右。

根据泛糖科技数据，第三方库存方面，7月份广西食糖第三方仓库库存180.3万吨，环比减少27.9万吨，处于历年同期高位。今年广西产量大增，但是终端消费缓慢，因此广西食糖库存量较高。8月份预计国内仍将以消化国内食糖库存为主。

六、6月份食糖进口量同比减少

据海关总署公布的数据显示，2026年6月份我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨，其中有15.18万吨进口来源于巴西。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。

商务部数据显示，2026年6月份我国关税配额外原糖预报到港12.94万吨，同比减少12.06万吨，其中华东地区7.49万吨，中南地区5.45万吨。7月份我国关税配额外原糖预报到港13.4万吨，同比减少11.72万吨，主要也是来自华东地区4.8万吨和中南地区8.6万吨预报。

7月份中旬市场传言第二批许可证要发放，因此导致当时糖价大幅下跌。

七、6月进口糖浆和预拌粉量减少

2026年6月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.25万吨，同比减少1.29万吨。其中，6月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量9.60万吨，同比增加6.85万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.65万吨，同比减少8.15万吨。1-6月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉数量61.86万吨，同比增加16.06万吨。2025/26榨季（10-6月），我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计91.83万吨，同比减少17.88万吨。主要来源国中老挝占78.8%，进口48.73万吨；马来西亚占12.0%，进口7.43万吨；印度尼西亚占4.2%。针对这一情况，我国在暂停泰国和越南进口之后， 2026年6月29日起老挝糖浆也已处于暂停进口状态，进口糖浆政策进一步收紧。

                           第三部分 后市展望及策略推荐

国际方面，虽然各机构目前预测26/27榨季全球食糖产量同比下降，产区巴西由于制糖比低预计产量减少，泰国和欧洲因为高温干旱预计产量下降，中国广西有洪水灾害产量较预期减少，印度部分产区也因干旱总产量未定，26/27榨季全球食糖总产量下降幅度少则200万吨，多则500万吨，消费情况预期变化不大。但是目前正处于巴西甘蔗压榨高峰，巴西乙醇的高产导致乙醇价格偏弱从而压制巴西食糖价格，因此短期虽然有各种天气利多因素影响，但是巴西的供应高峰以及低乙醇价格都压制巴西糖的向上空间。因此短期来看国际糖价大概率将维持在大区间内震荡趋势，上方15.5美分/磅有压力，下方13.3美分/磅有较大支撑。

国内市场，本榨季产量远超预期，糖库存较高，市场销售压力明显，压制糖的向上空间。但是鉴于目前白糖绝对价格偏低且下方有成本支撑，因此预计国内糖价向下空间相对有限，短期大概率底部震荡趋势