公募基金配置化工行业水平显著回落的同时龙头持仓集中度提升。2026年2季度公募基金配置化工行业比例回落至4.4%，同比提升0.4pct，环比大幅下滑1.9pct。从化工板块的配置风格来看，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例大幅提升，由1季度的38.2%增长至2季度的49.3%，3家电子布企业中国巨石、宏和科技和中材科技的持仓市值在化工板块的合计占比高达27.5%，万华化学、华鲁恒升等传统化工龙头持仓占比则显著回落。
2季度关注度主要集中在AI材料相关标的。从个股重仓市值来看：获得加仓前五大标的是中国巨石、宏和科技、中材科技、国瓷材料、斯迪克；减仓前五大标的是华鲁恒升、盐湖股份、天赐材料、万华化学、亚钾国际。新晋重仓标的方面，按2026年2季度重仓市值排序前五分别为中化国际、江化微、容大感光、东岳硅材、万润股份。
AI材料成为核心主线，获得加仓的板块主要有玻纤和无机盐，传统周期方向的化肥、聚氨酯和农药板块持仓则显著回落。获得加仓的板块基本都和AI方向有关，其中玻纤板块的电子布受益于AI算力需求的爆发式增长，单台AI服务器的电子布用量相对传统服务器显著提升，且必须使用低介电、低热膨胀的高端电子布，才能保证信号高速传输不损耗、芯片运行不发热变形，在需求短期快速增长的背景下供给趋于紧张从而推动价格持续向上，市场上常用规格的电子布已经完成年内多轮提价；无机盐板块获得加仓的主要标的国瓷材料则受益于MLCC产业链的景气改善，在下游需求回暖以及汽车电子、AI服务器等新兴应用领域需求快速增长的背景下，MLCC介质粉体的需求不断增加。一方面在AI行情极致演绎的状态下资金被快速集中，另一方面传统周期板块受困于震荡的油价和需求的不确定性，因而以化肥、聚氨酯和农药等为代表的子行业持仓下滑明显。
投资建议
2季度在AI获得巨大关注的背景下，作为传统周期代表的化工行业配置占比显著回落，化工板块内的投资方向也不断向AI相关领域进行集中。考虑到目前化工整体行业的配置占比相对偏低且板块在调整后估值的性价比也开始逐渐得到体现，因而继续看好大化工板块投资机会。周期方向建议关注需求具备支撑且供应端出现积极变化的细分行业，估值具备性价比且未来有明确边际改善的细分板块，以及竞争优势显著的龙头企业；产业趋势方面虽然AI进入调整期，但长期产业趋势仍然存在建议持续关注相关机会。
风险提示
国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局；产品价格下滑
一、公募基金配置化工行业水平显著回落
2026年2季度公募基金配置化工行业的市值占比呈现下滑的趋势。复盘公募基金对化工行业的配置情况可以看出：2017年起化工行业配置从低配趋向超低配，2020年1季度受行业需求影响，公募基金重仓申万化工占公募基金重仓全行业比例跌至近十年历史最低点2.4%，2020年2季度开始随下游需求回暖带动化工配置持续提升，2021年3季度公募基金继续加仓化工行业后重仓化工行业占比环比提升2.2pct至8.5%，达到了2010年以来公募基金重仓化工行业的最高值，2021年4季度在部分公募基金调仓减仓的背景下，重仓化工行业的占比环比下滑1.8pct至6.7%，2022年1季度公募基金配置化工比例阶段性回升至7.8%，从2022年2季度开始公募基金配置化工比例呈现出持续下滑的趋势，重仓化工行业市值占比在2025年3季度降低至3.5%，回落到历史相对低位状态，2025年4季度开始实现底部反转，2026年1季度环比提升1.6pct至6.3%，2026年第二季度环比快速下滑1.9pct至4.4%。
二、个股变动：AI材料相关标的为重点加仓对象
从重仓市值看，化工龙头持仓集中度有所上升。中国巨石、宏和科技、中材科技、万华化学、巨化股份、新宙邦、国瓷材料、桐昆股份、华鲁恒升、鼎龙股份、天赐材料、振华股份、盐湖股份、斯迪克、藏格矿业15家公司重仓市值合计为663亿元，占化工板块总持仓的58.2%，环比上升11.7pct；行业整体持仓集中度CR20为65%，环比上升12.1pct。重仓市值前10大公司中，中国巨石、宏和科技、中材科技、国瓷材料、新宙邦、桐昆股份这6家公司的持仓市值增长也排名前10。
2026年2季度以来市场对AI方向的关注度持续提升，AI材料相关标的也获得大幅加仓，传统化工周期方向则被减仓。从具体标的来看：加仓前五大标的是中国巨石（26.4亿元增至168.6亿元）、宏和科技（7.2亿元增至87.6亿元）、中材科技（17.7亿元增至57.3亿元）、国瓷材料（14.2亿元增至31.7亿元）、斯迪克（2亿元增至18.3亿元）。减仓前五大标的是华鲁恒升（68.3亿元减至29.5亿元）、盐湖股份（55.3亿元减至19亿元）、天赐材料（56.6亿元减至25.6亿元）、万华化学（78.8亿元减至49.7亿元）、亚钾国际（32.7亿元减至5.2亿元）。
从基金持有数量看：公募基金持仓数量前十分别为中国巨石（109增至294）、万华化学（233减至161）、中材科技（61增至121）、桐昆股份（56增至113）、新宙邦（69增至109）、国瓷材料（22增至96）、鼎龙股份（66增至93）、巨化股份（47增至70）、宏和科技（28增至69）、兴发集团（27增至67）。
50个标的基金持有数量环比增加，16个标的重仓基金数增加超过10个。其中增幅最大的前五分别为中国巨石（109增至294）、国瓷材料（22增至96）、中材科技（61增至121）、桐昆股份（56增至113）、宏和科技（28增至69）。
69个标的基金持有数量环比减少，23个标的重仓基金数减少超过10个。其中降幅最大的前五分别为盐湖股份（185降至58）、华鲁恒升（187降至67）、天赐材料（122降至47）、亚钾国际（92降至20）、万华化学（233降至161）。
从个股新晋重仓市值看，化工行业共有54个标的在2026年1季度未重仓而在2026年2季度成为新晋重仓。从持仓市值来看，排名前五的分别为中化国际（3.02亿元）、江化微（1.87亿元）、容大感光（1.83亿元）、东岳硅材（1.4亿元）、万润股份（1.05亿元）。
从个股退出重仓市值看，化工行业共有61个标的在2026年1季度重仓而在2026年2季度未重仓。从2026年2季度退出前的持仓市值来看，排名前五的分别为新疆天业（4.71亿元）、诺普信（3.11亿元）、安迪苏（2.87亿元）、龙蟠科技（2.31亿元）、卓越新能（1.56亿元）。
三、行业变动：玻纤、无机盐等板块市场关注度较高
从各板块基金持仓市值来看，2026年2季度基金持仓市值排名前五大板块为玻纤（313.6亿元）、其他化学制品（228.4亿元）、涤纶（71.9亿元）、氟化工及制冷剂（67.9亿元）、无机盐（52.9亿元）。
加仓前五大子板块为：玻纤（51.2亿元增至313.6亿元）、无机盐（25.8亿元增至52.9亿元）、涤纶（60.7亿元增至71.9亿元）、磷化工及磷酸盐（9.4亿元增至16.1亿元）、氨纶（6.8亿元增至12.2亿元）。
减仓前五大子板块为：钾肥（120.1亿元减至44.4亿元）、氮肥（75.5亿元减至31.1亿元）、聚氨酯（81.6亿元减至50.6亿元）、农药（54.7亿元减至24.7亿元）、其他化学原料（38.3亿元减至15.3亿元）。
从各细分子板块持有基金数量来看，2026年2季度基金持有数量排名前五大子板块为：其他化学制品（626个）、玻纤（486个）、涤纶（242个）、聚氨酯（172个）、无机盐（161个）。
8个细分子板块基金持有数量环比增加，5个细分子板块基金数增加大于10个。其中增幅前五分别为：玻纤（199个增至486个）、无机盐（65个增至161个）、氟化工及制冷剂（98个增至136个）、涤纶（206个增至242个）、磷化工及磷酸盐（43个增至73个）。
19个子板块基金持有数量环比减少，14个子板块基金数减少超过10个。降幅前五分别为：钾肥（378个降至131个）、氮肥（230个降至81个）、其他化学原料（161个降至69个）、聚氨酯（255个降至172个）、农药（137个降至63个）。
从公募基金重仓市值占公募基金全行业重仓市值的比例变化来看：选取聚氨酯、农药、涤纶、轮胎、改性塑料、油墨涂料这几个我们重点关注的板块，2026年2季度环比2026年1季度来看，公募基金重仓聚氨酯的比例由0.43%减少至0.2%；公募基金重仓农药的比例由0.29%减少至0.1%；公募基金重仓涤纶的比例由0.32%减少至0.28%；公募基金重仓轮胎的比例由0.09%减少至0.05%；公募基金重仓改性塑料的比例维持在0.02%；公募基金重仓油墨涂料的比例由0.11%减少至0.05%。
AI材料成为核心主线，获得加仓的板块主要有玻纤和无机盐，传统周期方向的化肥、聚氨酯和农药板块持仓则显著回落。获得加仓的板块基本都和AI方向有关，其中玻纤板块的电子布受益于AI算力需求的爆发式增长，单台AI服务器的电子布用量相对传统服务器显著提升，且必须使用低介电、低热膨胀的高端电子布，才能保证信号高速传输不损耗、芯片运行不发热变形，在需求短期快速增长的背景下供给趋于紧张从而推动价格持续向上，市场上常用规格的电子布已经完成年内多轮提价；无机盐板块获得加仓的主要标的国瓷材料则受益于MLCC产业链的景气改善，在下游需求回暖以及汽车电子、AI服务器等新兴应用领域需求快速增长的背景下，MLCC介质粉体的需求不断增加。一方面在AI行情极致演绎的状态下资金被快速集中，另一方面传统周期板块受困于震荡的油价和需求的不确定性，因而以化肥、聚氨酯和农药等为代表的子行业持仓下滑明显。
四、公募基金配置化工时向AI材料方向集中
从公募基金重仓化工行业前十大市值公司的情况来看：2026年2季度和2026年1季度的前十大重仓股名单相比变化明显，宏和科技、中材科技、新宙邦、国瓷材料、桐昆股份、鼎龙股份为新晋前十大重仓股，1季度重仓的天赐材料、盐湖股份、亚钾国际、恩捷股份、宝丰能源、藏格矿业已经退出前十大，原有重仓股中中国巨石持仓市值环比有所提升，万华、巨化、华鲁的持仓市值均有所回落。
化工前十大重仓股的持仓市值与占比显著回升。化工前十大重仓股总市值由1季度的458亿元回升至2季度的562亿元，环比增长较为明显，绝对值处于历史相对中位。但前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例也由1季度的38.2%上升至2季度的49.3%，比例也处于过去十年的历史中位。从龙头企业持仓市值占比来看，本季度分化显著：电子布龙头中国巨石的持仓市值在化工板块的占比大幅提升12.6pct达到14.8%；聚氨酯龙头万华化学、氟化工龙头巨化股份和煤化工龙头华鲁恒升的持仓市值在化工板块的占比显著下滑，2季度相比1季度的降低幅度分别为2.2pct、1.2pct、3.1pct。
从公募基金重仓重点标的占比变化来看，龙头白马的重仓比例分化明显：公募基金重仓万华化学的比例由0.42%减少至0.19%；公募基金重仓华鲁恒升的比例由0.36%减少至0.11%；公募基金重仓扬农化工的比例由0.03%减少至0%；公募基金重仓赛轮轮胎的比例由0.06%减少至0.04%；公募基金重仓龙佰集团的比例由0.01%减少至0%；公募基金重仓国瓷材料的比例由0.07%增加至0.12%。
选取我们关注的万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新宙邦、东材科技、建龙微纳、广信股份、龙蟠科技、玲珑轮胎、赛轮轮胎、龙佰集团、东方盛虹、新和成、金禾实业、山东赫达、辉隆股份、鲁西化工、三友化工等18家相关公司，2026年2季度公募基金重仓的比例环比提升的仅有7家，其中显著提升的公司有新宙邦和东材科技；环比显著下滑的有万华化学、华鲁恒升、扬农化工、广信股份、新和成、鲁西化工。
五、投资建议
在AI获得巨大关注的背景下，作为传统周期代表的化工行业配置占比显著回落，化工板块内的投资方向也不断向AI相关领域进行集中。细分板块中玻纤和无机盐关注度较高，原因在于AI算力需求爆发带动上游相关材料需求快速增长，其中电子布和MLCC粉体材料在供需紧张驱动下景气度快速上行。考虑到目前化工整体行业的配置占比相对偏低且板块在调整后估值的性价比也开始逐渐得到体现，因而继续看好大化工板块投资机会。周期方向建议关注需求具备支撑且供应端出现积极变化的细分行业，估值具备性价比且未来有明确边际改善的细分板块，以及竞争优势显著的龙头企业；产业趋势方面虽然AI进入调整期，但长期产业趋势仍然存在建议持续关注相关机会。
六、风险提示
国内外需求下滑：过去几年受到全球经济环境变化的影响，国内外需求受到一定冲击，虽然目前整体经济逐步恢复中，但由于全球产业链一体化布局，终端需求的全面复苏仍需要一定时间。
原油价格剧烈波动：原油是多数化工产品的源头，原油价格的剧烈波动会对延伸产业链产生较大的联动影响。
贸易政策变动影响产业布局：产业全球化发展持续推进，中国同其他国家的贸易相关政策会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响。
产品价格下滑：若未来由于相关产品下游需求不及预期、供给端新产能投放过多等因素导致产品价格大幅下跌，可能会对于相关公司的盈利能力产生影响
VIP复盘网
