2026.07.30

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当地时间7月30日，世界黄金协会（WGC）发布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》，显示随着金价从2026年初创下的历史高位回落，在宏观经济不确定性与地缘政治风险交织的背景下，二季度全球黄金总需求同比持平，为1269吨。上半年全球黄金总需求则同比上涨2%，达2522吨，约合3800亿美元。

今年以来，国际金价上演了惊心动魄的“过山车”行情。现货黄金（XAU）于1月29日盘中最高触及5595.47美元/盎司，在美伊冲突、美联储货币政策预期剧烈调整以及全球资产配置逻辑重构的背景下，金价一路走低，并于6月24日盘中最低下探至3959.33美元/盎司，近期维持在4000-4100美元/盎司，较高位跌幅超26%。

世界黄金协会预计，年内在资产配置多元化、通胀对冲等需求的支撑下，投资需求仍将是全球黄金需求增长的核心引擎，但2025年异常强劲的需求表现不太可能重现。此外，投资需求增长预计将更多由场外交易活动和亚洲投资需求推动，而北美和欧洲黄金ETF资金流动可能更具阶段性。

世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅在报告发布会上向第一财经记者表示，目前黄金价格已反映出投资者对美联储年内加息一次的预期。考虑到下半年特朗普政府面临的中期选举压力，贾舒畅预计美联储年内首次加息或推迟至12月。但若美联储在9月和12月分别加息25个基点，则会对黄金价格产生进一步压力。

来源：世界黄金协会

央行购金热情支撑黄金总需求

上述报告分析，金价高位回落，令黄金投资需求降温。二季度全球黄金ETF、金条与金币投资降至262吨，其中黄金ETF净流出45吨，是当季投资需求下滑的主因，金条与金币需求同比持平于307吨。另一方面，在亚洲地区的带动下，二季度场外投资达327吨，推动上半年该板块需求至571吨，表现稳健。

全球央行依旧保持较高的战略购金热情。二季度央行购金量显著回升至289吨，同比增长62%，多个央行的购金活动均有所回升。其中，波兰国家银行表现尤为突出，二季度增持51吨，上半年净购金达82吨，成为全球最大的官方黄金买家。

受金价影响，二季度全球金饰需求持续承压，降至278吨，同比下滑17%。消费者通过选择轻量化产品以适应高金价，使得二季度金饰消费金额同比增长14%至400亿美元，上半年总金额同比增长22%至860亿美元。

供应端方面，在加拿大与智利新增产能的推动下，二季度金矿产量同比增长2%至966吨。与此同时，尽管金价高企，回收金供应量却同比下降6%至326吨，表明消费者更倾向于持有而非抛售黄金。

投资需求占中国黄金需求总量66%

根据报告，二季度，中国市场黄金总需求（含金饰、金条、ETF及工业用金）总量为155吨，同比下降41%。金饰需求走弱（同比下降28%）以及黄金ETF流出（-22吨），是导致黄金需求同比下滑的主要因素。

从上半年整体来看，中国市场黄金总需求518吨虽同比下降7%，依然显著高于476吨的十年均值。其中，投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。

报告显示，二季度中国金饰需求为50吨，同比下降28%，创2004年以来的同期最低水平。金价高企且波动加剧，进一步抑制金饰购买。WGC分析称，许多消费者推迟购买决策，或选择以旧换新，这一趋势逐步升温，新增消费随之下降。与此同时，准投资需求继续向金条、金币及其他产品转移。在此背景下，金饰行业加速洗牌与整合，众多品牌纷纷缩减门店数量，上游制造产能亦面临收缩。

上半年，中国市场金饰消费总额达到1419亿元人民币，同比增长2%，录得历史第二强劲的半年度表现。消费端呈现出明显的两极分化：主打性价比的轻量化硬足金产品凭借创新设计持续热销，同时瞄准高收入群体的高端古法金饰品赛道竞争加剧。

投资需求方面，二季度，中国金条与金币需求保持稳健，达107吨，同比小幅下降7%，但仍显著高于60吨的十年均值。上半年，金条金币需求同比激增31%至314吨，创下历史最强半年度表现。

二季度，中国市场黄金ETF流出200亿元人民币。尽管如此，上半年黄金ETF净流入量依旧稳健，达402亿元人民币（约56亿美元），创下有史以来第三强的半年度表现。

报告预计，下半年国内投资需求将保持相对强劲，但阶段性金价震荡可能导致购金量出现短期波动。地缘政治风险高企、长期国债收益率的低位运行，以及对冲金融市场潜在波动的诉求等应将继续支撑黄金的长期战略配置需求。

此外，作为全球最活跃的官方买家之一，中国人民银行已连续20个月增持黄金。二季度，中国央行购金步伐明显加快，单季增持33吨，创下2023年四季度以来最大规模。上半年累计购金40吨后，中国官方黄金储备已升至2346吨，占外汇储备总额的8%。报告分析认为，在金价剧烈波动的二季度，央行加速购金，凸显了官方着眼于关注投资组合的长期抗风险能力，这也在极大程度上为国内零售投资者的长线配置注入了强心剂。