25年6月11-13日，国际太阳能光伏和智慧能源&储能及电池技术与装备大会（SNEC）于上海国家会展中心举办。展会上产能出清及新产品技术成为最受关注的两个话题：1）头部企业倡导政企联动促出清，未来一年是供给侧改革关键窗口；2）BC、钙钛矿为代表的新技术关注度较高、多家企业推出高效新产品、少银化产品亦加速推进。我们认为目前光伏企业业绩风险或充分释放，看好供给侧改革、新技术迭代有望推动行业格局优化。

头部企业达成共识，供给侧政策预期强化

25年6月10日，在SNEC开幕式上，头部企业聚焦于产能出清与反内卷展开深入交流。协鑫集团董事长建议政企联动促出清，以“市场化兼并重组 技术淘汰机制 政策强制约束”去产能，宣布正与通威股份联手推动行业产能去化，预计今年下半年到明年一季度是光伏供给侧改革的关键窗口期。我们认为光伏行业业绩下滑已2年，诸多企业面临经营困难，反内卷逐渐成为共识。去年下半年以来光伏供需错配已引起多部委重视，后续供给侧政策有望持续落地。

新技术持续迭代，BC、钙钛矿关注度较高

隆基绿能发布HIBC组件产品，实现2382mm*1134mm版型功率700W ，转换效率25.9% ，已实现规模化量产；爱旭股份发布满屏组件，转换效率25% ，双面率80%±5%，预计25Q3开始交付。钙钛矿产业化进展亦加速，多家企业已展出大尺寸单结及叠层组件。协鑫光电2平米单结/1.71平米叠层组件转换效率达19.04%/26.36%，已启动建设GW级大尺寸叠层组件生产基地。极电光能GW级钙钛矿组件量产线已投产，并推出2.81平米叠层组件，转换效率达26.8%。京东方、仁烁光能、中核光电、天合光能等企业亦推出钙钛矿组件相关产品并规划建设中试/量产线。

TOPCon路线聚焦于性能与可靠性提升，光伏少银化持续推进

晶科能源、晶澳科技、天合光能等一体化头部企业2382mm*1134mm版型组件功率提升至670W，转换效率为24.8%，主要依托于0BB、多分片、边缘钝化等技术进步。同时，各企业强化产品可靠性验证，推出多款产品覆盖冰雹、强风、强腐蚀、高寒等场景。光伏少银化方面，帝科股份发布“种子层浆料 高铜浆料”方案，聚和材料推进纯铜浆在头部客户的产品验证。

建议关注供给侧改革及新技术线条

目前Wind光伏指数已下跌至24年10月行业自律政策出台前位置，龙头企业估值亦处于21年以来低位。我们认为目前光伏企业业绩风险或充分释放，看好未来供给侧改革、新技术迭代推动行业格局优化，建议关注硅料环节及BC、少银化进展。

风险提示：光伏需求不及预期、行业竞争加剧、新技术进展不及预期、供给侧政策不及预期。