食品饮料板块正迎来筹码充分出清与政策暖风等双重催化共振：1）筹码端，26Q2主动基金持仓降至1.5%、环比-2.4pct，由超配转为低配，处于2012年以来最低水位，食品饮料板块整体处于低配区间，交易拥挤度已充分释放。2）政策端，7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，锚定2030年社零总额约60万亿元的目标，食品烟酒消费有望直接受益于消费总量系统性扩容。我们判断食品饮料板块正从持续探底迈向企稳复苏，当前阶段仓位优于个股，建议沿“价值底”与“成长锚”两条主线布局。

白酒：基金持仓降至低位，低基数下26H2有望迎来边际改善

1）从资金面看：26Q2主动基金白酒持仓占比持续下降，据华泰策略《如何看待TMT高仓位？——2026年二季度基金持仓分析》，白酒板块配置系数分位数已降至0%，进入历史底部水平。我们认为板块对行业负面信息的定价已较为充分，在均衡配置风格下，边际资金流入或将形成较强催化。2）从基本面看：白酒板块当前仍处深度调整期，据中酒协《2026年白酒市场中期研究报告》，26H1 86.7%的酒企营业利润同比下滑，68.5%的企业预期下半年市场将继续下行调整。但经过股价长期调整、龙头主动降速纾压，报表出清、渠道去库、低基数修复的方向逐步清晰，短期可继续观察中秋/国庆双节动销表现，静待拐点信号验证。

大众品：乳制品板块原奶周期拐点渐近，健康食品等具备结构性亮点

1）乳制品板块：散奶价格26Q2以来持续上涨，部分地区已反超合同奶价，呈现“淡季不淡”特征。供给端，夏季热应激或致奶牛单产阶段性承压；需求端，中秋/国庆双节备货临近，乳制品需求有望环比改善。综合来看，26Q3原奶价格有望环比上行，叠加深加工业务逐步成为消化原奶的重要抓手，产业链盈利修复逻辑持续强化。2）餐饮供应链板块：在托底政策的支撑效果及社零增速有望稳步提升的背景下，预计餐饮及餐饮供应链（调味品及速冻食品）的消费有望复苏。3）休闲食品&软饮料&保健品板块：即时零售/零食量贩/会员制商超等新渠道正在重构销售格局，公众健康意识崛起的趋势下，无糖茶、功能性饮料、益生菌、高蛋白零食等品类有望持续受益。

投资建议：仓位优于个股，把握“价值底”与“成长锚”两条主线

我们看好经济向消费转型过程中的食品饮料行业表现，当前阶段仓位的重要性优于个股选择，建议沿两条主线布局：1）价值底：优选各板块龙头企业，当前估值已反映悲观预期，龙头企业的业绩韧性较强。2）成长锚：推荐细分板块具备独立alpha逻辑的标的。

风险提示：消费需求复苏不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，食品安全问题