海外AI链被“打爆”的一天 | ETF风向标

昨天AI链发生了三件事：

其一，存储龙头长鑫上市，立刻成了A股第一大市值公司，期间还一度超越腾讯；

其二，kimi正式开源Kimi K3，K3在保持第一梯队性能的同时，BrowseComp基准单次任务成本仅为GPT-5.6 Sol的一半，比Claude Fable 5便宜一大截；

其三，美国科技媒体The Information披露，张江高科投资的上海宇量昇科技的国产浸没式光刻机DUV计划今年出货约5台，2027年增至约20台。

第一件事，让原本几乎垄断存储市场的“三巨头”三星、海力士、美光崩了；

第二件事，海外算力链也崩了，质疑光、相信光，现在都是光着站在那里了。

第三件事，虽有预期，但万万没想到，张江高科权重最高的ETF是房地产ETF华夏（515060）。“光刻机的尽头在地产”这话有点说不出口。

01、海外AI链在怕什么

国产AI大模型一次次的技术突破，对全球AI产业链的格局、供需带来了一次次的重估。

过去两年，美股AI板块的繁荣建立在一个前提之上：最好的AI模型只属于美国，算力是稀缺品，所以美国可以持续将高端芯片限制出口来制约我国AI产业的发展。

在此逻辑下，AI模型越强，所需算力越多，英伟达GPU的“稀缺性溢价”便越坚挺。然而，K3以2.8万亿参数、百万Token超长上下文及原生视觉理解能力，在Frontend Code Arena榜单上以1679分超越Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，首次将中国模型送上榜首。这一技术现实直接戳破了“算力护城河”的泡沫——若我国能用更少算力、更低成本训练出顶尖闭源模型，英伟达GPU的稀缺性溢价便不再理所当然。

而且，这次kimi K3的情况跟此前DeepSeek的情况还不太一样。

理论上，大模型越便宜，使用量越大，算力需求就越多——这是DeepSeek上次引发海外链大跌后，算力很快重新卷土重来的原因。

但接二连三的中国大模型涌现，问题就不一样了：

OpenAI、Anthropic凭什么能持续高收费、享受高估值？

如果没有高收费、高估值，那OpenAI、Anthropic等公司还怎么维持高额资本开支来买芯片、建数据中心？

02、国产链价值重估

算力的需求其实并没有消失，只是转移了：

K3用户激增导致算力紧缺暂停新用户订阅。

K3达2.8万亿参数，千问3.8紧随其后达2.4万亿参数，这意味着十万卡级别的超大算力集群成为标配。

在海外高端GPU持续受限的背景下，国内头部厂商正不计成本抢筹国产算力硬件，直接引爆以海光、寒武纪、华为昇腾为代表的国产AI芯片放量周期。

同时，百万Token上下文和Agent能力的普及，使推理算力消耗指数级上升，中国AI大模型的周调用量（14.19万亿Token）已接近美国（5.15万亿Token）的三倍。

此外，上周流传的梁文锋交流纪要，也侧面证明了算力到底有多重要：大模型的研发进度、实战能力、商业化收入，都要建立在算力之上。

而且整个商业模式非常清晰：买卡、训练、上线推理服务、卖API。

算力不仅不缺需求，而且AI厂商对低成本、高质量的算力有源源不断的需求。这也正是目前国内“大力出奇迹”的地方：

从“东数西算”顶层算力基建到各地“算力券”，从国家级产业基金到科创板包容性制度，这种独特的培育机制使得国产AI企业能够在高昂的算力成本和研发投入面前保持定力，以百米冲刺的速度完成这场马拉松。

长鑫上市、Kimi K3开源、DUV量产，本质上是全球AI产业定价权的一次微妙转移。它宣告了一个新时代的到来——AI竞赛的终极战场，已从“谁能做出大模型”转向“谁能持续交付可落地的智能生产力”。而在这场竞赛中，中国AI产业正站到全球舞台的最中央。

03、相关ETF

人工智能ETF华夏（515070），跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游，前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪、澜起科技、中科曙光等国内科技龙头