一、行情回顾：原油带动，基础油淡季推涨

（一）价格先跌后涨，同比涨幅显著

7月上旬，市场需求表现欠佳，无明显利好指引，基础油主流牌号承压。中旬受原油大幅上涨带动，原料成本支撑、下游集中补货带动市场行情回暖。据卓创资讯数据显示，截至7月20日，国内基础油主流牌号价格涨幅明显。150N主流价格区间8830-9400元/吨，市场均价9097元/吨，与7月1日相比上涨2.06%，同比上涨15.42%。

图1 2025-2026年基础油150N均价走势对比

数据来源：卓创资讯

（二）国产盈利反弹

上旬国内基础油生产企业盈利格局先跌后涨，国产装置利润快速修复。截至7月20日，以加氢尾油为原料的国内基础油生产厂家理论利润均值达527元/吨，较7月1日涨146%，市场盈利空间显著反弹，企业生产积极性有所提升。

图2 2025-2026年基础油150N利润走势对比

数据来源：卓创资讯

（三）国产供应增加，开工负荷稳健

上旬国内基础油市场供应整体小幅增加，行业开工水平略有回暖。数据显示，预计7月份基础油生产厂家产量59.24万吨，较6月实际产量增加9.3%；装置整体开工负荷为60.28%，环比增长3.29个百分点。本月中旬，担忧国际原油市场上行，下游集中补货，国内工厂整体库存降至低位，企业无明显去库压力，现货供应相对稳健。

（四）需求短期回暖，补货带动成交升温

受中旬基础油价格持续上行影响，下游终端秉持“买涨不买跌”的市场心态，集中开展补库操作，市场采购需求集中释放，整体成交氛围回暖，企业订单量明显提升，阶段性扭转了前期需求偏弱的格局。但此次需求回暖多为短期补库行为，终端实际刚需支撑仍相对有限。预计7月整体需求环比增加，8月份刚需补库为主。

二、七月下旬市场核心影响因素分析

（一）成本端：原油价格坚挺，原料成本存在上行支撑

从原油市场来看，预计七月下旬美原油均价维持在80-85美元/桶，油价中枢保持高位运行。受国际原油价格坚挺带动，国内基础油上游原料价格存在上调预期，生产加工成本将获得有力支撑，为基础油市场价格提供底部托底。

（二）供应端：国内供应稳定，进口货源偏紧

下旬国内基础油生产装置运行将保持稳定，行业开工负荷无大幅波动预期，国产资源供应整体平稳可控。同时，进口资源到港量持续偏少，国内进口基础油货源存量处于低位，进一步补充国内现货供应缺口，整体市场供应压力相对温和，叠加工厂低位库存格局，市场无明显供应过剩压力。

（三）需求端：传统淡季来袭，刚需回暖力度有限

七月下旬正值润滑油行业传统需求淡季，高温天气持续影响终端生产与采购节奏，下游终端整体采购氛围偏谨慎。中旬下游集中补库后，市场补货需求已阶段性释放，后续终端拿货意愿难以持续回升，多以刚需小单采购为主，市场整体成交节奏放缓，需求端对价格的拉动作用持续弱化。

三、七月下旬整体市场行情预测

综合成本、供需、心态等多维度因素，预计2026年7月下旬国内基础油市场整体稳价运行，市场呈现“成本托底、需求受限、窄幅震荡”的格局。成本端高位支撑筑牢价格底部，低位库存缓解出货压力，但淡季刚需疲软、终端观望情绪浓厚，制约价格上行空间，整体市场以稳为主，行情波动幅度较小。主流牌号150N基础油全国均价区间预计维持在8800-9000元/吨，价格整体小幅回落并趋于平稳，回归基本面主导行情。

后续市场行情突破需重点关注国际原油价格波动、国内装置开工变动以及传统淡季尾声终端刚需复苏情况。若原油价格持续走强或下游集中补库重启，市场价格存在小幅上行机会；若终端需求持续低迷，不排除局部市场小幅让利走货的可能