今日长鑫科技（688825）正式登陆科创板，截至上午收盘，市值约3.65万亿人民币，超越腾讯的4万亿港元市值（约3.45万亿人民币）。

长鑫身上最值钱的，不是芯片，而是那种“打赢必须打赢的战争”的气魄。

上市后也没有走向“游戏广告放贷”的老套路，而是加大产业资本开支。以前“国产替代”可能还是预期或叙事，而现在在招股书、财报里有了明确的资本开支数字与投资方向——

AI爆发拉动存储需求旺盛、价格上涨，但要赚钱就不能靠发贴、炒股，而是要有生产设备保障交付；

为了保障长期发展，长鑫科技本次IPO募集的295亿元中，设备购置及安装费超过200亿元，这比2025年国产设备厂商1年的利润总额还多；

跟踪资本开支流向也更容易了，北方华创和中微公司的刻蚀、薄膜沉积，华海清科的CMP，拓荆科技的PECVD等，都已经是“长鑫链”中的一环。

长鑫每扩一张晶圆，设备材料的订单就厚一层，国产替代的进度条就多往前走一格。

AI算力的军备竞赛、存储涨价的景气周期、海外设备卡脖子带来的国产替代加速度——这三股力量越是共振，薄膜沉积、量检测、涂胶显影等材料设备环节的订单就越确定。

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