▍宏观层面：商业航天成为投资领域重要补充。

2026年以来，固定资产投资修复基础仍不稳固，传统投资动能延续走弱。另一方面，“十五五”重大工程正在加快形成新的投资支撑，其中“六张网”是今年以后最重要的实物载体。其中，新一代通信网向“空天地海”一体化延伸，正推动商业航天成为基础设施投资的重要增量。随着低轨卫星加快部署、空间网络进入密集组网期，通信基础设施的投资边界将由地面基站和光纤网络进一步延伸至卫星制造、火箭发射、地面测控和用户终端，为传统投资承压背景下培育高技术资本开支提供新的现实抓手。

▍产业层面：可回收火箭技术突破，向规模化发射迈进。

低成本、高频次的发射能力是发展核心瓶颈。长十乙火箭的发射标志着可回收火箭技术进入商业化验证阶段。后续随着回收可靠性持续提升，可回收技术的经济性优势将逐步释放，我们估算在中性情形下未来成熟运营阶段单次发射成本有望下降50%以上。在卫星组网方面，预计2028-2030年将迎来集中部署高峰期。相应地，我们预测在上游制造环节，卫星规模化部署和更新替换有望形成约1.68万亿元的生产性投入；产能建设方面，产业需求的释放有望带动约446亿元的新增固定资产投资。

▍应用端：低轨卫星商业化市场空间广阔，静待星座集中组网。

商业航天产业仍处于发展初期，预计其未来发展趋势更接近于基础设施行业的“S型”增长过程。我们预计2028-2030年主要星座集中组网后，行业增长动力有望由卫星制造和发射投资进一步延伸至终端设备、运营及数据服务，关注重点也将由在轨卫星数量转向用户规模、数据流量和商业化收入。面向大众消费者，手机直连业务有望成为率先打开市场，预计2030年的市场规模在600亿-1020亿元；面向企业和政府机构，低轨卫星在商用宽带、国防安全等领域也存在较大的市场空间。

▍展望后续政策节奏与投资机遇：

政策端：短期强化供给能力，中长期加速需求端培育。短期来看，商业航天领域的政策支持重点仍将围绕关键技术突破和产业基础设施建设展开，火箭回收复用是其中的核心环节。中长期来看，政策重心将逐步转向促进卫星应用商业化，推动低轨卫星由基础设施投资转变为商业运营服务。

投资节奏：回收复飞与IPO构成短期催化，应用规模决定长期空间。短期内，投资机会将主要由技术试验和发射任务、资本市场融资等事件密集催化。中长期来看，商业航天的核心矛盾将由运力供给转向卫星网络利用率和商业化应用，投资主线也将逐步向下游环节迁移。

▍风险因素：

可回收/复用火箭技术进展不及预期；低轨卫星互联网发射及组网进程不及预期；低轨卫星互联网商业化应用实现不及预期