◾价格：本周钢材价格下跌。截至7月24日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3110元/吨，较上周降80元/吨。高线8.0mm价格为3330元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为3380元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3690元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3420元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。

◾利润：本周钢材利润震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-7， 2和 10元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-1元/吨。

◾产量与库存：截至7月24日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量837万吨，环比升11.61万吨，其中建筑钢材产量周环比增6.76万吨，板材产量周环比升4.85万吨，螺纹钢本周增产4.6万吨至201.44万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为176.34万吨、25.1万吨，环比分别 2.88万吨、 1.72万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增9.93万吨至1177.33万吨，钢厂总库存450.67万吨，环比增3.47万吨，其中，螺纹钢社库增6.26万吨，厂库降1.04万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量196.22万吨，环比降8.22万吨，本周建筑钢材成交日均值8.47万吨，环比增长0.94%。

◾投资建议：原料成本下降，关注政策窗口。唐山钢厂陆续接到通知，于7月底进行高炉限产，铁水产量持续下行，原料需求受到压制，焦炭、铁矿价格下跌，成本有所松动。需求层面，高温影响下，终端需求偏弱，库存转为累库，短期绝对价格受到一定抑制。宏观层面，二季度经济数据偏弱，市场对月底政治局会议出台进一步稳增长政策的预期有所升温，钢材需求或有所修复。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业。

◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性