1、高股息板块：近期市场风险偏好下降，科技板块由于前期交易拥挤剧烈震荡；红利资产依靠稳定现金回报、较低估值，在市场震荡阶段的配置价值进一步凸显。我们认为，高股息板块当前的配置价值主要来自三重支撑：1）股债性价比具备吸引力。截至7月24日，中证红利指数股息率在4.4%左右，而10年期国债收益率约为1.73%，二者息差较大，在低利率环境下性价比较高。2）保险等长期资金具备结构性增配动力。截至2026Q1末，保险资金运用余额达39.4万亿元，其中股票与证券投资基金合计余额约5.9万亿元，占比15.5%，距离监管分档上限（多数大中型险企对应总资产的30%-40%）仍有较大增配空间，且2026年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，划入FVOCI科目的股票股价波动不直接影响当期利润、且有分红收入稳定入账，险资增配高股息资产具有会计层面的有利因素。3）前期调整后估值安全边际依然较高。上半年资金持续向AI科技等高景气成长方向集中，红利板块调整已较充分、拥挤度处于低位，防御与修复弹性兼备。

高股息板块继续推荐建筑A股高股息龙头中国建筑（26E股息率5.6%）、安徽建工（26E股息率6.5%）、四川路桥（26E股息率5.9%）、山东路桥（26E股息率4.3%）、中材国际（26E股息率7.6%），中国交建A（26E股息率3.4%）/中国交通建设H（26E股息率5.9%）、中国铁建A（26E股息率4.5%）/H（26E股息率7.0%）、中国中铁A（26E股息率3.5%）/H（26E股息率4.9%）、中国建筑国际（26E股息率8.6%）、中石化炼化工程（26E股息率7.4%）。

2、优质超跌成长股：调整充分、估值低位，筹码结构优异，具备修复弹性。上半年市场风格极致，资金集中在科技板块，而周期成长股普遍跌幅较大、估值已回落至历史低位区间，当前筹码结构优异。进入8月业绩密集披露期，业绩表现优异的周期成长股有望获得资金快速回补，市场风格再平衡下具备较强估值修复动力。重点推荐两大方向：

1)出海——中国建造加速我国产业链综合输出。持续推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（需求放量 吨净利提升，业绩向上趋势明确）、精工钢构（海外业务已成第一增长极，高股息安全边际足）、幕墙出海龙头江河集团（高股息极具吸引力，2026年海外盈利放量可期）、化学工程出海龙头中国化学（参与全球化工产业链重构，我国能源与新材料自主可控龙头）。