供给：上周全球铁矿发运再度回升，国内台风影响结束后港口进口矿到货量也有明显增加，国内废钢供应微增，铁精粉产量依然变动不大，整体铁元素供应依然偏宽松。尽管废钢日耗略有增加，但因铁水进一步下降，整体粗钢日产仍延续小幅减量。

需求：当前国内钢材消费仍处淡季，本周建筑业、制造业钢材表需均有不同程度走弱，钢材成交也表现回落，内需弱势依旧。此外，海外钢价近期也是涨跌互现，中东、东南亚钢价有所上涨，美国、南美、日本、印度钢价均有部分回落，但因国内钢价也有下降，我国钢材出口仍有一定空间。另上周国内港口货物及集装箱吞吐量小幅回升，但美欧航线继续走弱，仅亚洲航线有部分回升，整体我国商品出口仍有一定韧性。

库存：本周疏港明显回升至323.78万吨，45港铁矿库存小幅下降21.52万吨至16323.43万吨，钢厂及加工基地废钢库存略有下降，整体原料端总库存变动不大。钢材端，尽管唐山钢坯库存有所下降，钢银社库也有小幅减量，但本周钢联五大材及五大材以外的社库、厂库均有不同程度上升，整体钢材总库存去化速度再次放缓。

利润&成本：本周钢厂盈利率继续下滑至34.63%，高炉、电炉即期利润均变动不大，热卷、冷轧毛利略有回升。钢联数据显示当前螺纹长流程生产成本在3218元/吨，电炉谷电成本在3201元/吨，平电成本在3297元/吨。

宏观：近期中东局势再度升级，海外权益市场也有所走弱，外盘商品波动增大，海外宏观不确定性加大。国内本周发改委和能源局印发了《可再生能源发展“十五五”规划》，工信部印发了2026年度国家工业节能监察任务清单，央行又在7月24日开展了5000亿元MLF操作，显示国内中长期发展目标、今年的工作任务落实及货币政策表现均有向好，另需注意下周即将召开的ZZJ会议对下半年国内经济预期的影响。

结论：本周无论是铁矿还是钢材端供应均变动不大，原料库存仍处高位，钢材产量小幅回升，但钢材消费仍面临淡季压力，各品种钢材表需均有不同程度下降，显示钢材弱需求格局延续，叠加钢厂盈利率进一步下滑至35%以下，唐山也在月末活动期间要求部分钢企停限产，预计下周铁水及钢材产量仍有减量预期。供需双弱叠加盘面移仓换月仍在进行，预计下周矿钢市场或将延续震荡运行。不过，7月末国内外宏观事件较多，且当前中东局势不确定性也较大，需注意下周国内外宏观变动对矿钢价格的影响。

策略：观望或逢低短多扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。