三年前的9月份，中清集团在江苏新沂举行三年庆典及TOPCon电池投产一周年时，绝对没有料想到光伏会进入史上最严峻的一轮产业寒冬，也不会想到当时高朋满座、嘉宾云集的场景已是只能回味的往事。

三年前的风华正茂，意气风发，挥斥方遒，指点光伏江山，是中清集团等诸多新军，杀入光伏赛道准备大展拳脚的共同心境。如今，无限拉长的调整周期像一把锉磨平了它们的棱角，有些豪掷数百亿元资金扩产的大黑马有的已躺进了“ICU”。

复盘这轮光伏扩产周期，以投资总额、股东背景衡量，实力突出的大黑马有目共睹。对外公开总投资额达270亿元沐邦高科，总投资额超600亿元的中清光伏，总投资额达212亿元仕净科技，总投资额达730亿元的丽豪清能，总投资额达到185亿元的清电光伏，还有母公司总投资额超900亿元的国晟科技，均是其中的佼佼者。

颇为戏剧划性的是，当初高调进军光伏，准备干出一番大事业的这几家光伏大黑马，现在的岁月不是很静好。

1、TOPCon电池大黑马—中清光伏

据不完全统计，中清集团在池州东至、安徽淮北和内蒙古包头三个基地规划了48GW TOPCon电池、21GW组件产能。池州东至项目总投资额112.56亿元，分两期建设18GW TOPCon电池项目。四川南充西充项目总投资259.6亿元，内蒙古包头项目总投资230.77亿元。据计算，三个基地披露的总投资额达602.93亿元。此外，中清集团还联手阳光电源，拟在锦州斥资21亿元投建5GW TOPCon光伏组件项目。

中清集团建成电池片产能有9GW，建成组件产能13GW，建成光伏材料产能20GW，建成光伏玻璃产能10GW。中清集团2024年出货量达到8GW，在第三方统计的出货榜上排名第13位。

现状是中清集团旗下的江苏中清光伏科技有限公司（简称“中清光伏”）和中清（池州）光伏科技有限公司（简称“池州中清”）已被法院列为“失信被执行人”。现在中清光伏有12条“被执行人”信息，公司法人有17条被限制高消费记录。这说明中清光伏、池州中清已陷入债务危机。

2、TOPCon电池大黑马——仕净科技

仕净科技于2023年进入光伏赛道，先后披露在宣城宁国投资112亿元建设24GW TOPCon电池片项目，在四川资阳投资100亿元建设20GW电池片、20GW硅片项目，还计划到墨西哥普埃布拉州韦约青戈市投建电池片项目，原定于2025年投产。

但在砸重金投建TOPCon电池片项目后，仕净科技碰到了“投产即亏损”的局面，导致债务危机爆发。目前，这家于2021年7月22日登陆深交所创业板，刚好上市满6年的环保龙头已被“*ST”，且已被债权人申请预重整。同时，仕净科技及其核心子公司仕净光能双双被法院列入“失信被执行人”。

截至2026年3月31日，仕净科技总资产76.98亿，总负债80.85亿元，资产负债率105.02%，已处于“资不抵债”状态。

3、光伏一体化产业链大黑马——清电光伏

清电光伏成立于2022年，是集硅料、拉棒、硅片和电池片产能于大承者。清电集团官网曾介绍，公司拥有40万吨工业硅、20万吨多晶硅、60GW硅棒切片产能规划。

2024年1月28日，合肥长信13.2GW高效N型光伏电池项目投产时，嘉宾介绍合肥长信时表示，安徽长信作为全球独角兽企业之一，拥有多晶硅料、单晶硅片、光伏电池片、光伏电站等光伏全产业链产品。公开信息称，清电光伏已完成了5万吨硅料、10GW硅片的光伏上游布局。

2025年4月初，清电集团与阿勒泰地区哈巴河县政府签署了投资合作协议。清电集团将在哈巴河县投资建设3GW光伏组件制造基地和50万千瓦风电场项目，总投资约25亿元。

20246月，清电光伏高管公开介绍，目前我们的一期13GW单晶硅棒、一期13GW单晶硅片以及一期13.2GW电池片项目已经全部投产。

据不完全统计，清电光伏、清电集团对外公开的总投资额达到185亿元。2023年2月，清电集团斥资逾160亿，将光伏板块总部及清电光伏科技有限公司迁至合肥，并计划将其打造为未来光伏板块的上市主体。

下行周期当中，清电光伏也陷入了经营和债务危机。2026年6月，肥西县人民法院将合肥清电长信列入了“失信被执行人”。清电硅业则有10次被列入“被执行人”，公司法人有3条被限制高消费记录。

4、HJT大黑马——国晟科技

国晟科技的前身是乾景园林，国晟能源控股后，于2023年11月更名为国晟科技。

据粗略统计，国晟能源进军光伏以来宣布拟投建的光伏项目已达8个，对外公开的总投资额高达903亿元。

另据统计，国晟科技旗下子公司安徽国晟自2024年以来先后与中广核新能源、南水北调中线新能源、中国华电集团、中广核新能源洛浦、中国电建集团等签订7项组件供货合同，合同额合计达到35.946亿元。

手握大单，国晟科技搞HJT却是在亏本赚吆喝，2024年归母净亏损1.06亿元，2025年归母净亏损5.73亿元。

因持续亏损，国晟科技及其子公司安徽国晟、控股股东国晟能源面临诉讼在增多，债务压力在加大。截至2025年年末公司流动负债-流动资产=10.24亿元，公司资产负债率为80.17%，可动用资金约1,410万元。

截至2026年6月3日，国晟能源累计质押股份数量为107,895,827股，占其持股数量的比例为99.63%。

目前，国晟科技拥有徐州贾汪、安徽淮北、安徽淮南和新疆若羌四大生产基地，名义产能为5800MW，实际产能仅为1,614.13MW，产能利用率27.83%。

国晟科技正计划进军储能，旗下铁岭环球拟投建10GWh固态电池项目，该项目尚未实际开展。该公司计划斥资2.41亿元收购孚悦科技100%股权，但因银行不给贷款，收购计划已告吹。

5、多晶硅大黑马——丽豪清能

丽豪清能成立于2021年4月，由通威股份前高管段雍等人创立，公司以“丽豪速度”著称，一期5万吨项目从开工到投产仅用约一年时间。

丽豪清能规划了四大生产基地，国内青海西宁20万吨、四川宜宾20万吨，内蒙古包头20万吨，海外安哥拉15万吨，规划产能达到了75万吨，披露的总投资额达到730亿元。

丽豪清能进军多晶硅适逢光伏行业仍处于高景气周期，吃到了一波硅料价格大涨的红利，但随着硅料价格步入下行通道也开始出现亏损。2024年和2025年分别实现营收39.59亿元和26.5亿元，但连续两年分别净亏损7.37亿元和3.79亿元。

在硅料产能严重过剩，价格长期低位运行的背景下，不堪亏损的丽豪清能已寻求“卖身”。2026年初，通威股份‌宣布拟通过发行股份及支付现金方式，收购丽豪清能100%股权。

6、TOPCon电池大黑马——沐邦高科

沐邦高科，有着“中国版乐高”之称，2022年通过收购内蒙古豪安能源进入硅片赛道，随后向下游的电池片环节延伸。其在南昌安义、湖北鄂州、广西梧州、安徽铜陵、山西忻州抛出的TOPCon电池片、硅片硅棒扩产计划，对外披露的总投资额达到270亿元。

同时，沐邦高科还高薪挖来晶科能源郭俊华担任公司总经理、董事，为郭开出的2023年税前薪酬高达877万元。之后，又挖来历任天合光能研发部总监，晶科能源工艺工程部总监的李汉诚担任公司副总经理。

但因市场形势发生变化，沐邦高科的扩产计划推进不如预期。梧州10GW电池片项目出现“烂尾”，广西梧州市政府已向沐邦高科追讨2.7亿元财政补助款、2.4亿元项目建设扶持款。

此外，沐邦高科为一道新能14GW电池片做配套的忻州16GW硅棒项目也出现延期，该项目原计划在2025年投产，后又推迟到2026年6份投产。

2025年11月15日，南昌市龙保泰供应链管理有限公司在江西省南昌市中级人民法院申请对江西沐邦高科股份有限公司进行预重整；2026年6月17日，上海朗力国际贸易有限公司在江西省南昌市中级人民法院申请对江西捷锐机电设备有限公司进行预重整。

目前，沐邦高科及其控股股东沐邦新能源控股、子公司广西沐邦被法院列入了“失信被执行人”。今年4月30日，因最近一个会计年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，沐邦高科股票被实施特殊风险警示。

今年3月，因涉年报虚假记载等，沐邦高科被罚700万元，廖志远、张忠安、汤晓春、张忠华和黄美亮等责任人共被罚款1550万元。目前，廖志远已辞去董事长，涂园华任董事长兼总经理。