“通信/算力/智能”三网筑基，Mobile格局焕新，战略定位全面升级。当前我国持续加快“六张网”顶层规划与落地实施方案编制推进工作，算力网络、新一代通信网络等重大网络基础设施工程，已被纳入“十五五”国家重大建设任务体系。中国移动聚焦通信、算力、智能化三大基础设施领域，全面推进全栈技术创新与产业升级，持续深化通信网络与算力资源的深度融合，系统性布局新一代高品质通信网络体系。公司将传统移动通信(Mobile Communication)外延拓展至移动计算(Mobile Computing)与移动智能(Mobile AI)领域。公司依托智能基础设施与智能服务体系双轮布局，赋能社会数智化转型升级，稳步落地“移动智能、无界普惠”的核心发展目标。

CAPEX投向AI Infra，以网强智Network for AI，未来市场空间大。运营商资本开支企稳及配置优化，一方面有效降低成本端压力，另一方面将进一步助力运营商算网业务发展，带来新的业绩增量。中国移动加快建设超大规模智算训练中心和边缘算力，增强多元算力供给能力，智能算力规模增量显著，数据中心机架数量快速增长。公司算力网络实现空芯光纤商用及T比特级现网验证，并发布115.2T智算路由器。公司加快构建一体化算力网，重点布局超大规模AIDC，以全光高速直连将分散的算力组编成网，实现一体调度、高效交付、敏捷运营。同时，公司着力打造新一代通信网基础设施，推进5G-A万兆光网空天地一体网络部署。以AI需求牵引6G研发工作，6G国际标准立项数居全球运营商第一阵营，并已具备开展“手机直连卫星”业务的资质。持续升级AI算力服务，构建“中心-边缘-端侧”三级协同的算力体系，为模型训推与智能体发展提供稳定可靠的动力引擎，未来业绩较高增长可期。

建成规模化Token超市，兼具高成长与红利价值，中长期投资价值突显。在模型服务赋能层面，公司打造更加开放的智能服务体系AI Services，成为合作共赢的服务平台。中国移动依托移动MOMA模型平台，规模化汇聚三百余款主流人工智能模型，搭建标准化、集约化的Token资源共享交易体系。平台依托高可信安全运行环境，有效保障用户模型选用、调用及全流程使用安全，大幅降低AI应用门槛，向规模化、常态化产业应用落地。为千行百业的智能化升级提供了稳定可靠的动力引擎，让AI真正从尝鲜变成常用。利用中国移动强大的用户入口优势，精准赋能工业制造、远程医疗、低空经济等新兴重点场景的规模化落地与智能化升级，公司持续拓宽产业协同边界、释放生态赋能价值。公司积极响应市场高分红导向，分红派息比例逐年提升，持续优化股东回报体系。与此同时，随着公司AI算力创新属性持续强化，叠加基本面稳健增长，估值体系有望重塑，打开中长期价值增长空间。

风险提示：AI应用发展不及预期的风险；个人/家庭/政企业务发展不及预期的风险；AI、云计算、IDC等前沿科技落地不及预期的风险等