“一猴难求”“实验猴身价突破20万”，沉寂许久的创新药板块，因为“猴子”被市场关注。“实验猴”短缺仅是消息面的催化，不少投资者疑惑，创新药基本面似乎没有变化，比如BD（海外授权）持续增加，为何此前板块上涨乏力，在7月重新走强？创新药的故事换“剧本”了吗？要理解风向的转变，可以从资金面与基本面两个维度来考虑：资金层面，部分资金顺势调仓。7月以来，股票市场延续结构分化表现，此前强势的AI科技震荡调整，部分资金顺势调仓切换到创新药。近期，产业层面迎来密集催化：多家创新药企业披露半年度业绩预告，净利润同比增数倍，得益于核心产品放量及BD项目首付款集中到账；有头部Biotech与国际制药巨头达成全球独家许可协议，将获6亿美元首付款及最高15亿美元里程碑款；此外，还有CXO企业受益于上游原材料价格大涨带来的生物资产公允价值变动，业绩增幅同样可观。个股层面的业绩大增与重磅出海交易接连落地，成为撬动市场情绪的关键支点。资金面和基本面叠加共振，创新药板块逆势走强。数据显示，截至7月15日收盘，中证创新药产业指数、中证香港创新药指数月内分别涨超13%、15%。
港交所披露信息显示，6月10日至7月11日间，多家头部公募密集增持港股创新药并触及举牌线，折射出公募对创新药中长期配置价值的判断。
与此同时，Wind数据显示，截至7月15日，全市场28只创新药主题ETF总规模约1382.88亿元，近1个月（6.15-7.15）资金累计净流入126.30亿元。即便在7月13日市场震荡调整中，部分头部创新药ETF仍获逆势净流入。比如，广发基金旗下港股创新药ETF广发（513120）和创新药ETF广发（515120）同期（6.15-7.15）合计获资金净买入超23亿元。资金选择ETF，规模和流动性往往是最先被考量的指标。截至7月15日，当前全市场28只创新药主题ETF中，规模突破百亿元的产品仅4只，广发基金占据两席——港股创新药ETF广发（513120）最新规模约282亿元，创新药ETF广发（515120）规模约125亿元，均为百亿级头部品种。流动性方面，港股创新药ETF广发年内日均成交额超51亿元，在28只创新药主题ETF中居首；创新药ETF广发年内日均成交额4.56亿元，流动性在聚焦A股创新药的ETF中同样居前，其主要囊括A股50家化学药、生物药及CXO龙头企业，覆盖A股创新药产业链核心资产。图：主要创新药指数指标对比
7月以来，资金流向创新药板块，是产业端、政策端到业绩端等基本面的多重催化。
先来看产业端的出海升级，据7月13日央视新闻报道国家药监局披露的最新数据显示，今年1至6月，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，再创历史新高。同时，我国在研新药数量约占全球30%，位列全球第二，中国医药产业创新效率居世界前列。国金证券近期研报提到，2026上半年全球医药交易总金额前十中，中国药企占据8席，与阿斯利康、BMS、礼来等MNC达成的重磅合作集中于双抗、ADC等前沿领域，且正从单一品种向多品种组合、从晚期临床资产向早期管线扩展，中国创新药的全球竞争力显著提升。图：2021—2026Q1中国创新药企业交易出海情况
图片来源：医药魔方、华福证券研究所20260705《全球资金配置生物科技，中国创新药开启反攻》政策端的突破同样密集。7月9日，《国家基本药物目录（2026年版）》时隔八年修订，16款创新药首次入围，其中包括4款国产一类创新药，创新药进基药实现“零的突破”；7月13日，国务院正式印发《国民健康“十五五”规划》，明确提出“全链条支持创新药和医疗器械发展”。而在上一个月，创新药在政策端也多有利好落地。6月23日，第十二批国家集采对专利期创新药予以豁免；6月29日，国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果，557个药品通过基本医保初审，54个药品通过商保创新药目录初审，“医保 商保”双目录也进入实质性阶段，高价药有了第二支付通道。业绩端同样释放积极信号。东吴证券研报数据显示，22家CXO上市公司2026Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别达18.63%、21.88%、63.48%，增长持续提速。随着创新药投融资环境改善，临床前CXO新签订单高速增长，临床CRO新签订单量价齐升，新分子CRDMO需求持续旺盛。创新药已成为不少头部生物医药公司的增长主轴，行业整体正从“PS估值讲故事”切换到“PE估值看兑现”。从估值维度看，创新药板块估值处于历史较低分位的水平。以中证香港创新药指数（931787）为例，Wind数据截至7月15日，其PE-TTM为38倍，处于近五年区间39%的估值分位。对比海外市场，纳斯达克生物技术指数过去一年涨幅47%，市盈率PE（TTM）为71倍。国内和海外创新药资产表现及估值存在落差，在全球资本寻求再平衡的背景下，或为中国创新药板块提供估值修复的外部动力。还有一个值得留意的信号：产业资本以回购表达对自身管线价值的信心。Wind数据显示，今年1至6月，A股医药生物板块共有145家公司实施股份回购，总金额逾133亿元；仅6月单月回购金额即超57亿元，同比增长近三成，参与回购公司数量同比增长逾七成。多家公司在预案披露后一个月内即完成半数以上回购，“高比例、快执行”特征明显。
创新药作为一个高成长、高波动的产业，其走势受临床数据读出、海外监管政策、国际地缘政治等多重因素影响，个股层面面临较多的不确定因素，并非适合所有风险偏好的投资者。
正因如此，不少投资者倾向于通过工具化产品参与板块行情。借道ETF进行组合化布局，可在一定程度上分散个股层面的临床失败、管线波动等非系统性风险。在创新药领域，广发基金为投资者提供了A股和港股的双重选择：创新药ETF广发（515120）与港股创新药ETF广发（513120）分别覆盖A股与港股创新药龙头，可作为跟踪板块整体表现的便捷工具。具体来看，创新药ETF广发（515120，联接A/C类012737/012738）跟踪的是中证创新药产业指数，聚焦A股创新药研发核心龙头。Wind数据截至7月15日，指数申万二级前三大行业（及权重）分别为化学制药（49.3%）、医疗服务（24.5%）、生物制品（20.5%），能够实现对创新药细分产业链的精准覆盖。港股创新药ETF广发（513120，联接A/C类019670/019671）则跟踪中证香港创新药指数，指数聚焦港股通范围内的优质生物科技公司，覆盖创新药、基因治疗、前沿生物技术等细分领域龙头，申万二级“生物制品 化学制药”合计权重83%，创新药“浓度”高，成份股包含了信达生物、百济神州、康方生物等港股核心18A生物科技公司。除上述两只创新药产品外，广发基金还布局了医药、医疗器械、生物科技方向的主题基金。恒生生物科技ETF广发（159169）将CXO、医疗器械等纳入核心持仓，覆盖更广泛的生物科技产业链；医疗ETF广发（560260）以医疗器械和医疗服务为核心，与“药”形成差异化布局；医药ETF广发（159938）跟踪中证全指医药卫生指数，成份股达119只，行业分布更为均衡。
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