燃气轮机行业深度：供电方式、市场空间、供求分析、产业链及相关公司深度梳理

凭借建设周期短、功率密度高、供电稳定性强等核心优势，燃气轮机成为AI数据中心等高密度用电场景的优选供电方案，市场需求持续旺盛。据相关预测数据，2026年全球燃气轮机市场规模将达到233亿美元，预计到2035年市场规模将达到374.9亿美元，年复合增长率（CAGR）达5.43%。全球在建燃气轮机容量中，亚洲为第一大市场，北美为第二大市场。

围绕燃气轮机行业，下面我们从其工作过程、供电方式、市场空间、竞争格局、供求关系等方面进行分析，对产业链及国内相关公司进行梳理，希望帮助大家更多了解燃气轮机行业发展情况。

概述

1.工作过程

燃气轮机是以连续流动的气体为介质、把热能转换为机械功的旋转式动力机械，基本结构包含压气机、燃烧室和涡轮三大部分。工质顺序经过吸气压缩、燃烧加热、膨胀做功以及排气放热等4个工作过程，从而完成一个由热变功转化的热力循环。

1）吸气与压缩。压气机从外界大气环境吸入空气、并逐级压缩（空气的温度与压力也将逐级升高）。

2）燃烧。压缩空气被送到燃烧室与喷入的燃料混合燃烧产生高温高压的燃气。

3）膨胀做功。高温高压的燃气流向涡轮部件膨胀，推动涡轮叶片高速旋转，将燃气的热能和压力能转化为机械能。

4）排气。做完功的燃气通过排气段排出到大气中，或进入余热锅炉（在联合循环中）进行废热回收。

2.结构

燃气轮机的主要结构包括：低压压气机、高压压气机、燃烧室、高压透平、低压透平等。

3.分类

燃气轮机按照功率范围可以分成重型燃气轮机、中型燃气轮机和轻型燃气轮机。其中重型燃气轮机主要用作于城市电网，中型燃气轮机主要用作于工业发电、船舶发电、管道增压、坦克机车等，轻型燃气轮机主要用作于分布式发电。此外，重型燃气轮机可以按燃烧温度分级，E级、F级、G/H、J级燃气轮机的透平转子进口温度分别在1200℃、1400℃、1500℃、1600℃。

4.优势

从经济性看，目前燃气轮机装置效率已达40%，复杂的联合循环效率可达50%以上。此外，燃气轮机还具有启动快、维修方便、运行可靠、自动化程度高、造价低等优点。相比于蒸汽轮机，燃气轮机不用水蒸气作为工质，故可省去锅炉、冷凝器、给水处理等大型设备，因此比蒸汽轮机装置质量轻、体积小。

核心供电方式

1.主力电源：重型燃气轮机的不可替代性

在上一章我们已经讨论过，燃气轮机按照功率范围可以分成重型燃气轮机、中型燃气轮机和轻型燃气轮机。这里不再赘述。重型燃气轮机凭借其单机功率大、效率高、寿命长的核心优势，始终是大型基荷电站和联合循环电厂的首选方案。通常意义上，功率在50MW以上的机组被归类为重型燃机。

联合循环电厂（CCPP）已成为大型燃气电站的主流配置，进一步强化了重型燃机的核心地位。联合循环通过在燃气轮机后增加余热锅炉（HRSG）和蒸汽轮机，将燃气轮机高温排气中的余热回收利用进行二次发电，使电厂能够在消耗相同燃料的情况下产生更多电力。这一配置不仅将发电效率提升至60%以上，还增强了机组运行的灵活性。在当前北美AI数据中心、中东大型能源基地建设热潮中，联合循环电厂因其高效、低碳、可靠的特性，成为满足大规模基荷需求的核心选择。

2.灵活替补：航改型燃机与天然气发动机的需求崛起

航改型燃机以其启动快、部署灵活、功率密度高的特点，在需要快速响应的应用场景中展现出独特优势。航改燃机由成熟的航空发动机核心机衍生而来，继承了航空动力装置紧凑轻便、加速性能优异的特点。依托高性能、成熟的航空发动机和先进的工业技术发展燃气轮机，已成为业界共识。航改燃机的发展经历了技术探索、技术发展和应用先进循环三个阶段，性能持续提升，目前涡轮前初温已达1400℃，单机热效率超过40%，联合循环效率可达60%。

以LM2500系列为代表的机型已实现全球广泛应用。以GEVernova的LM2500系列为例，这款由CF6航空发动机衍生的航改燃机全球装机量已超过1000台，功率覆盖20-35MW，合并装机容量超过20GW，是迄今为止应用最广泛的航改燃机机型。

天然气发动机正凭借快速交付和灵活部署的优势，成为数据中心主电源的新选择。天然气具有可靠性、可获得性、清洁性，且当与电网相连时，多余的能量甚至能成为一项收入来源，用以抵消部分运营和维护成本。对于合适的数据中心而言，天然气发电值得作为柴油的替代方案加以考察。瓦锡兰将为美国俄亥俄州新建数据中心项目提供总装机容量282MW的灵活内燃机发电机组。现场电力设施将使用15台瓦锡兰18V50SG天然气内燃机发电机组直接为数据中心供电。根据瓦锡兰的交付计划，这些设备将分阶段交付，从2026年年底开始，至2027年全部完成。瓦锡兰内燃机发电技术方案在提供稳定可靠的电力基础上，还可以降低水资源的消耗。这一优势对数据中心而言意义重大，可以最大限度地降低对环境的影响，削减运营成本，同时增强应对水资源短缺的能力。

3.技术选型的多维对比：效率、灵活性与经济性的权衡

重型燃机在设计上更适合带基本负荷或中间负荷的长时间稳定运行。其联合循环配置可以将每一方天然气的热值最大化转化为电能，H级联合循环燃机发电效率可达50%-60%。相反，航改燃机可在十分钟内完成启动并达到满负荷，天然气发动机同样具备快速启停能力，仅需5-10分钟。二者在启停频繁、负荷波动大的场景中更具优势。

从投资门槛与建设周期看，不同技术路线对应着差异化的资金需求和项目节奏。H级联合循环燃机单机容量达600-1000MW，但交付周期长达36-60个月（3-5年），资金占用大、回报周期长。而航改燃机和天然气发动机采用模块化设计，可实现工厂预制、现场拼接，大幅缩短建设周期。例如，航改型燃气轮机、天然气发动机电站往往在18-36个月内即可投入商业运行。这种快速部署能力在当前数据中心等用户“争分夺秒”获取电力的背景下，价值尤为凸显。

从综合能效利用看，有热负荷需求的场景中，天然气发动机的热电联供模式具备不可比拟的经济性优势。在单纯发电场景下，H级联合循环燃机效率最高（50%-60%），航改型燃气轮机为35%-40%，工业燃气轮机为35%-40%。但在需要同时供应蒸汽或热水的工业园区，天然气发动机可通过回收缸套水及烟气余热，将综合能源利用率提升至80%以上。这意味着在相同的能源投入下，能够同时输出电力和热力，整体经济效益显著提升。

产业链及核心零部件

1.产业链

燃气轮机产业链上游包含缸体、叶片等零部件以及余热锅炉（HRSG）等，中游包括燃气轮机整机以及燃气轮机发电机组。随着国际燃气轮机纷纷扩产，上游零部件与HRSG制造商，以及与国际龙头展开深度合作的燃气轮机发电机组集成商有望率先受益。

1）上游零部件方面，与国际燃气轮机巨头深度合作的国产零部件制造商将深度受益于燃气轮机扩产，建议关注：豪迈科技、联德股份、鹰普精密(H)、应流股份、航亚科技、航宇科技、万泽股份。

2）上游HRSG及零部件方面，由于数据中心领域所用燃气轮机多为重型燃气轮机，为提高燃气轮机发电效率，通常需配备余热锅炉（HRSG），因此我们认为随着燃气轮机扩产，HRSG相关需求也将提升，HRSG及相关零部件制造商也将深度受益，建议关注：博盈特焊、西子洁能、常宝股份。

3）中游燃气轮机方面，国内自主燃气轮机制造商随着技术不断突破，未来有望打破海外燃气轮机龙头的垄断地位，建议关注：汽轮科技、东方电气、上海电气、哈尔滨电气、福鞍股份。

4）中游燃气轮机发电机组方面，与国际燃气轮机巨头展开深度合作，具备燃气轮机发电机组集成能力的集成商将深度受益于燃气轮机扩产，建议关注与西门子、贝克休斯、川崎重工等展开深度合作并锁定核心机头产能，同时屡次斩获北美超亿元数据中心燃气轮机发电机组大单的杰瑞股份。

2.核心零部件

燃气轮机核心零部件聚焦三大核心模块及配套关键组件，技术壁垒与价值密度高度集中。动力涡轮作为能量转化核心，包含动静叶片、转子盘、导向叶片及冷却结构，其中热端涡轮叶片需承受高温、高压及高速旋转工况，是技术门槛高、附加值大的核心部件，全球叶片市场长期由美国PCC、Howmet等企业垄断；压气机承担空气增压功能，核心组件涵盖压气机叶片、转轴、机匣及入口导向叶片，依赖多级轴向设计与高精度加工保障运行效率；燃烧室负责燃料与压缩空气混合燃烧，核心部件包括燃烧筒、燃烧器、喷嘴及点火器，需在极端环境下维持结构稳定与燃烧充分。

全球燃气轮机核心零部件市场长期呈现垄断格局，海外巨头凭借技术专利与产能积累占据主导地位，但高端铸造、锻造等环节产能扩张周期长达3-5年，难以匹配当前市场订单的快速增长的需求。在外资整机厂扩产规划上修的背景下，叠加部分海外企业资本开支不足、产能释放滞后，核心零部件供应短缺已成为制约全球主机厂产能释放的关键瓶颈，为国产零部件切入全球供应链创造了历史性窗口，本土供应链正迎来加速发展的黄金窗口期。

国内企业经多年技术攻关，已在核心零部件领域形成差异化竞争优势。应流股份深耕高温合金叶片领域，突破精密铸造与材料配方核心技术，相关产品已实现稳定业绩贡献，成为国内高端叶片领域标杆；豪迈科技专注动力缸体与环类零件制造，凭借严苛的工艺控制标准，成功进入西门子、GEV等国际巨头供应链，在手订单持续处于饱和状态；联德股份聚焦铸件细分领域，为卡特彼勒提供燃气轮机与柴油机配套铸件，以稳定的产品一致性获得长期合作认可；杰瑞股份通过与西门子、贝克休斯建立战略合作，拓展零部件供应边界的同时，斩获海外头部AI厂商发电机组订单，实现零部件配套与整机供应协同发展。外资厂商的产能扩张计划将持续推高对高精尖国产零部件的需求，预计在整机厂增量产能中，国产供应商的市场份额将加速提升，需求景气度正加速向国内零部件企业传导。

市场空间

根据西门子能源预测，2026-2035年间，全球燃气装机容量（含联合循环机组）将稳定维持在100GW/年以上，较2022年的61GW实现64%的大幅增长。

未来五年，美国/中东/欧洲/其他国家及地区新增燃气装机量将达250/50/40/85GW。

1.2025年至2034年全球燃机服务市场规模将持续扩大

燃气轮机因其不断取得的技术进步而更具吸引力，这些进步包括操作灵活性、效率以及减排能力等方面的提升。根据Precedence Research，2024年全球燃气轮机服务（维修、备件供应等）市场规模为409.2亿美元，预计到2034年将达到934.3亿美元，2025年至2034年的复合年增长率为8.61%。

2.全球燃气轮机市场展现巨大发展潜力，不同区域的分散需求拓宽市场空间

亚太地区已成为全球燃气轮机市场的新增长引擎，展现出强劲的需求潜力和扩张态势。根据Global Energy Monitor，中国在2025年实现了有史以来最大的天然气发电装机容量增长，这一纪录在2025年达到22.4GW，超过了全球去年新投运的60.4GW总装机容量的三分之一。尽管美国在总开发容量方面居于领先地位，但中国在建装机容量方面略占上风，达到30.9GW。

竞争格局

全球燃气轮机设备市场寡头垄断格局稳固，头部厂商充分受益装机扩张红利。全球燃气轮机市场呈现高度集中的寡头竞争格局，GEVernova、西门子能源、三菱重工三大厂商凭借全谱系产品布局与深厚技术积累，合计占据全球约85%的市场份额，形成稳固的第一梯队；第二梯队贝克休斯、安萨尔多能源、索拉透平等厂商则凭借差异化定位，在细分赛道占据一席之地。在已明确制造商的开发中装机中，GEV、西门子能源、三菱动力位居前三，分别对应110GW、81GW、41GW装机规模，三家合计占据已披露厂商主导份额。

从产品结构看，GEV、三菱重工、西门子能源均以重型燃气轮机为核心，同时布局航改燃或工业型燃机，可满足电网基荷、超大规模AI数据中心（AIDC）自备电源、分布式发电等多元场景。第二梯队厂商则呈现明显的差异化定位：贝克休斯与索拉透平专注于轻型燃机，主要应用于油气配套、分布式发电及小型AIDC备用电源场景；安萨尔多能源则聚焦重燃市场，在欧洲及中东地区市场实现快速渗透。

需求侧分析

驱动本轮燃机周期上行的需求结构非常扎实，主要由以下三大核心动力共同构成：

1.动力一：人工智能数据中心（AIDC）的电力刚需

天然气发电是美国重要发电方式。从美国各市场发电情况来看，大多数地区天然气发电占40%甚至50%以上，天然气发电占比波动主要系资源可用性、运营限制、负荷曲线、输电基础设施、季节性天气等影响。

生成式AI的快速增长正引领北美乃至全球电力负荷迎来大级别拐点。根据NERC对长期电力可靠性的预测，需求与能源预测在为期10年的评估期内，电力峰值需求与能源增长的预测值持续攀升，高于过去20年中的任何时点。在2026-2035年的时间内，预计评估区域夏季峰值需求总量将上升超过224GW。这比去年的10年增长预测值(132GW)高出69%。冬季需求增长继续超过夏季需求增长，预计10年内冬季峰值需求总量将上升超过245GW，较去年的149GW增长预测值增长了65%。夏季和冬季峰值需求期的复合年增长率(CAGR)创下了自NERC于1995年开始追踪以来的最高纪录。NERC为2025年LTRA收集的负荷预测显示，北美许多地区的数据中心建设规模将显著扩大。数据中心和大型商业及工业负载用于人工智能和数字经济的新数据中心，占据了未来10年北美电力需求预计增长的大部分。AI算力需求的快速增长导致数据中心功耗呈指数级增长，根据SemiAnalysis数据，全球数据中心电力消耗预计将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，其中90%的增长驱动力来自AI，AI数据中心已成为全球电力需求增长的重要贡献因素。

综合来看，本轮电力需求增长呈现出“规模大、增速快、结构集中”的鲜明特征。一是北美预测上调幅度远超历史水平，十年期夏季和冬季峰值需求期的复合增长率创新高；二是数据中心建设占据了北美电力需求预计的重要部分；三是全球数据中心功耗成指数级增长。这三项特征均指向需求侧正在经历结构性变化，其变化规模与速率超出传统电力规划体系的预期。在当前电源建设周期普遍长于需求增长周期的背景下，具备建设周期短、可模块化部署等特性的发电技术，将在填补电力缺口过程中承担更重要的角色。

燃气发电具备稳定性高、占地小、可实现24x7不间断供电的绝对优势。据LAZARD数据，美国联合循环燃气轮机（CCGT）每兆瓦时的发电平均成本在48-109美元，虽然高于成本最低的陆上风电（37-86美元/MWh），但其在稳定性和可靠性方面的不可替代性，使其在成本对比中仍具备较强的综合竞争力。

北美科技巨头已将燃气轮机应用于AI数据中心供电，多个大型项目已进入落地阶段。xAI正为其位于田纳西州孟菲斯的超级计算机设施订购多达60台燃气轮机，该数据中心此前已依赖35台临时燃气轮机，总发电能力达422MW。Meta的Hyperion项目则采用重型燃机方案，正在使用三台H级燃气轮机为其位于路易斯安那州的多吉瓦级AI数据中心提供动力，项目最终规划扩容至5GW，其中两台燃机将于2028年投运、第三台于2029年跟进，届时燃气发电规模将达2.26GW，并配套新增1.5GW太阳能发电。

这些项目表明，燃气轮机已成为AI数据中心供电的核心选项。这一需求不仅体量巨大，且具有极高的紧迫性。

2.动力二：能源转型大趋势下的煤改气替代

煤改气是指将以煤炭为燃料的供能设施改造或替换成以天然气为主要燃料的措施，涉及民用集中供暖系统、工业用能的燃煤锅炉、以及在农村乡镇地区散煤燃烧装置燃料的天然气替代。目前煤改气用气主要采用管道燃气公司提供的管道天然气。在全球脱碳及提高能效的大背景下，天然气作为从高碳向零碳能源过渡的“桥梁燃料”地位愈发稳固。

3.动力三：存量机组的更新换代与能效提升

全球范围内大量早期投运的E级、F级燃机已运行超过20年，面临热通道部件老化、效率衰减、可靠性下降以及原厂备件停产等问题。为提高电网调峰能力、降低运营成本并满足日趋严格的排放标准，老旧机组正迎来技改升级或直接替换的高峰期。根据IEA数据，发达经济体中超过50%的电网基础设施使用年限超过20年，设备更新周期已全面启动。这个庞大的存量市场不仅创造了新的设备需求，更为长期、稳定的备件与服务市场（MRO）奠定了增长基础。

燃机作为高精密动力装备，生命周期长达25-30年，维修需求贯穿全生命周期。燃机维修需求取决于设备运行时间与起停次数，分为大修、中修、小修三类模式，核心部件更换周期较为明确：涡轮叶片需每4年更换，燃烧室更换周期为8年，压气机叶片、压气机盘及涡轮盘需8-12年更换一次，高频更换需求催生持续稳定的维修市场。

供给侧分析

受数据中心驱动的北美电力需求增长影响，燃气轮机龙头订单大幅增长；面对订单大幅增长造成的产能短缺问题，国际燃气龙头纷纷开启扩产规划。

1.GEV：FY26Q1在手订单100GW，28年扩产至24GW

FY25公司新签燃气轮机订单29.8GW，同比增长47.5%。FY26Q1公司新签订单8.1GW，同比增长14.1%。截至FY26Q1公司燃气轮机在手订单达到100GW，预计FY26Q4达到110GW。当前公司燃气轮机交付周期延长至3年，2029-2030年仅剩10GW可供销售。受益于燃气轮机订单的强劲增长，公司上调业绩指引，FY26营收指引由440-450亿美元上调至445-455亿美元。

根据公司投资者交流材料，公司计划在2026年中期将产能提升至20GW，2028年将产能提升至24GW。台量方面，公司2024年重型燃气轮机年产能约为55台，预计将于2026年提升至70-80台，将于2028年提升至90-100台。

2.西门子能源：FY26Q2在手订单87GW，28-30年扩产至30GW

FY25公司燃气轮机新签订单26GW，同比增长62.5%；订单台数为194台，同比增长94.0%；FY26Q2公司燃气轮机新签订单12GW，在手订单87GW，其中24GW与数据中心相关。公司将FY26营收增速指引由11%-13%上调至14%-16%。

根据公司投资者交流材料，2024财年公司燃气轮机年产能为17GW（110台）；预计于2025-2027财年燃气轮机产能将提升至22GW（160台），提升幅度约为30%；2028-2030财年公司燃气轮机产能将达到30GW以上（210-230台）。

3.三菱重工：新签订单大幅增长，燃气轮机产能两年内翻倍

FY25公司燃气轮机实现营收9922亿日元，同比增长25.5%；新签订单为26526亿日元，同比增长79.9%。公司预计FY26燃气轮机实现营收11000亿日元，同比增长10.9%。

根据Power Magazine对三菱重工CEO EisakuIto的采访，公司计划在2026-2027年将燃气轮机产能翻倍，以此来应对数据中心增长带动的电力需求，公司计划通过更高效的供应链和制造流程来扩张产能。

后服务市场规模

燃气轮机作为高精密动力装备，生命周期长达25-30年，维修需求贯穿其全生命周期。这种长周期、高投入的设备特性决定了行业核心采用“设备销售后市场服务”的商业模式，以服务业务作为持续性收入保障长期稳定利润，使得后市场空间已远超新机市场，成为行业稳健运营的核心。

燃机维修分为大修、中修、小修三类模式，小修主要针对运行监测与易损件更换，周期较短，技术门槛相对较低；中修涉及部分核心部件的拆解检查与修复；大修则是对整机进行全面拆解、检测、修复与再制造，技术复杂度最高，价值量也最大。

燃机的核心零部件更换周期较为明确，形成了稳定的备件需求节奏：涡轮叶片更换周期为4年，燃烧室更换周期为8年，压气机叶片、压气机盘及涡轮盘需8-12年更换一次，高频更换需求催生持续稳定的维修市场。此外，燃机维修需求还取决于设备运行时间与起停次数，启停次数的增加会直接导致热端部件的磨损加速，从而显著提升维保费用。

距北美与欧洲上一轮的装机高峰期已过20年，大部分燃机已进入整机检修和零部件更换周期中，推动机队进入全生命周期的维护高峰期，高频更换需求将持续催生一个规模庞大且稳定的维修市场。数据显示，2024年后服务市场规模为216亿美元，预计2034年将增长至500亿美元，预测期年复合增长率为8.8%。叠加当前AIDC等场景下机组高连续性、高负荷率的运行特征，机组实际运行时长显著提升，加剧热端部件疲劳损耗与热冲击，进而使部件更换频次及维修需求同步上升，维修需求持续刚性增长。

目前，重型燃机维修仍主要由西门子能源等新机原厂商主导，通过长期服务协议提供绑定式维保。而随着OEM产能紧张且对存量机组的响应速度下降，中小燃机维修订单已呈现逐步外溢至第三方修理企业的趋势。第三方机构通过提供测试、维修、认证及二手机利用等服务，以更灵活与更具性价比的服务模式吸引大量老旧机组客户，形成差异化竞争格局。中国厂商有望凭借技术进步及性价比优势，逐步切入全球后市场零部件供应链。国内几乎实现从材料研发到整机制造的全产业链布局，为后市场服务提供了坚实的产业基础，尤其是在热通道部件维修、替换等领域，有望复制在整机零部件领域的突围路径，成为后市场增长的重要参与者。

国内相关公司

1.航发动力

军机、民机、维修共同构筑航空发动机广阔市场空间：1）航空发动机市场空间广阔：截至2025年5月美国F-35战机累计获得3690架订单，其配套发动机F-135前装市场空间达469.03亿美元。2）全球商用航发供不应求：截至2025年末空客、波音在手订单分别为8754、6100架；LEAP系列发动机积压在手订单超11500台。3）航发MRO市场空间广阔：航发具有较强耗材属性，2024年全球航发维修市场规模479亿美元，预计到2033达647亿美元。

公司是国内唯一全谱系航发供应商，有望受益于军民双景气：1）军用：公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇等全谱系军用航发的企业，有望受益于军机迭代与放量列装。2）民用：国产商用航发长江1000A研制进展顺利，公司是其最主要的配套商，有望受益于民用航发国产替代。3）外贸转包：公司持续融入全球航发供应链，2021-2025年国外业务营收自12.9亿元增至19.5亿元，CAGR为17.1%；毛利率自7.6%提至20.61%（ 12.96pct）。

航发“链主”持续推进“小核心、大协作”，军贸有望打开公司盈利能力天花板：1）公司持续推进小核心大协作战略，携手沈阳、贵阳等地共建航空动力生态圈，引入多家战略供应商，未来整体研发、批产效率有望提升。2）印巴空战歼-10C表现出色，中械装备军贸出口有望提速，公司作为国内军机航发核心供应商，有望受益于飞机出口牵引的航发需求，盈利能力有望提升。

燃气轮机核心供应商，拥抱AI缺电燃机高景气：1）电力紧缺催生旺盛燃机需求：燃机在AI供电中具备核心优势，是AI缺点的理想解决方案。2）公司和GE等知名燃机公司具有良好合作关系，作为零部件供应商有望受益于燃气轮机市场供不应求局面。3）公司加大对航发燃机投资，随着太行系列燃机逐步进入商业化运行，公司有望充分受益。

2.隆达股份

深耕高温合金领域，航空航天配套能力突出。公司长期深耕国防科技工业及高端制造领域，主营业务涵盖铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金等方向，产品广泛应用于航空、航天、舰船、核电、燃气轮机及石化冶金等国家重点领域以及高端装备制造等民用领域。依托完善的产品谱系、稳定的客户基础及较强的全产业链配套能力，公司在高温合金细分领域具备领先的市场地位，是国内航空航天用高温合金的核心配套商。

航发、燃机共振，行业景气具备韧性。在国防预算持续增长、航空航天装备向高性能化升级的背景下，高温合金作为航空发动机、军机、民机等核心装备的关键基础材料，需求具备长期支撑。同时，燃气轮机、核电、新能源、高端制造等多下游领域共同发力，尤其是国产大飞机交付提速、燃气轮机国产化推进、商业航天快速发展，为高温合金行业带来结构性增长机遇，有效分散单一行业周期波动风险。

深耕高温合金研发创新，强化技术积淀与产学研协同，筑牢核心竞争壁垒。公司持续加大研发投入，依托多元研发模式、产学研合作及高端人才团队，深耕高温合金关键技术攻关，以技术创新夯实核心竞争力，致力打造国际一流高温合金研发制造基地。

3.上海电气

国内综合装备制造龙头，是全球领先的工业级绿色智能系统解决方案提供商。1）公司在能源领域百年积淀，能源工业服务三大板块协同发展。公司核心产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大板块，其中能源装备板块涵盖燃煤发电、燃气发电、风电设备、核电设备、储能设备、太阳能发电、氢能等。2）近三年公司营收实现稳健增长，归母净利润维持高增态势。2024年、2025年、2026Q1公司营业收入分别为1161.86、1266.79、243.19亿元，同比分别增长1.21%、9.03%、9.32%。2024年、2025年、2026Q1归母净利润分别为7.52、12.06、3.80亿元，同比分别增长163.88%、60.30%、30.15%。三大业务中，公司营收主要来源于能源装备板块，工业设备和集成服务业务占比近年来呈小幅下降趋势。2025年，能源装备、工业装备、集成服务占三大业务合计值的比例分别为56.09%/28.47%/15.44%。能源装备占三大业务合计值比例由2020年的37.22%持续提升至2025年的56.09%，主要得益于煤电业务因行业回暖叠加利好政策，燃煤发电业务销售收入上升。

AIDC扩建下燃气轮机进入新一轮景气周期，供需缺口明显，公司是唯一重型燃机出海主机厂。1）行业：①AI数据中心为燃气轮机需求增长的核心增量，叠加能源转型和设备替换需求，将驱动全球燃气轮机市场进入新一轮景气周期。随着人工智能技术快速发展，全球数据中心建设进入高速扩张期，其电力需求呈指数级增长。由于AI算力中心持续高负荷、功率需求大、对于供电的稳定性和建设周期要求较高，传统电网往往无法匹配AIDC的用电需求，燃气轮机凭借其建设周期短、启动迅速、供电稳定等核心优势，成为支撑AI算力基础设施的核心电源方案。②AI数据中心扩建或为燃气轮机装机规模带来160亿美元增量。根据麦肯锡预测，全球数据中心电力需求将从2025年的82GW增长至2030年的219GW、新增137GW，其中AI数据中心约占156GW、占比超过70%。若假设新增的电力需求中50%依赖燃气轮机，估计带来新增的燃气轮机需求约68GW。若假设新增的电力需求中30%依赖燃气轮机，预估带来新增的燃气轮机需求约41GW。若以燃气轮机单GW对应价格为4亿美元左右估算，2025到2030年数据中心扩建将新增燃气轮机市场规模164亿美元，叠加售后服务市场，新增市场规模合计将达493亿美元。若考虑后续燃气轮机单GW价格上涨，新增市场规模或将更高。③供给端，全球燃机巨头呈现产能紧张的态势，通用电气、西门子能源、三菱重工等在手订单排产周期已经延伸至2028年至2030年。2）公司：国内唯一具备成熟的全生命周期供货及服务能力的重型燃机出海主机厂。①公司是国内唯一具备成熟的全生命周期供货及服务能力的重型燃机出海主机厂，生产的300MW级和70MW级可自主出口到东南亚、南美洲和大洋洲等区域。上海电气按照技术引进、消化吸收、自主创新的技术发展思路，从零搭建重型燃气轮机设计研发体系，目前已拥有70MW(小F级)至300MW(F级)燃机的全套计算软件和整机自主设计能力，累计提供并安全稳定运行61台大F燃气轮机，33台小F燃气轮机。成功培育透平高温部件材料和热部件加工能力，打通整机全国产化产业链，是国内唯一掌握控制软件和自主燃机服务能力的企业。根据合资合作协议规定，上海电气生产的300MW级和70MW级可自主出口到东南亚、南美洲和大洋洲等区域。上海电气正在积极跟踪包括东南亚、中亚、中东等市场的多个新建或扩建的燃气发电项目，其中多个项目已进入招投标关键阶段。②公司具备自主重燃叶片制造能力，公司旗下无锡透平叶片有限公司负责叶片的加工制造，热端零部件具备优势，燃机体系较为全面。

4.其他相关公司

参考研报

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2.财通证券-航发动力-600893-两机龙头启新程，民机、燃机打开新空间

3.浙商证券-上海电气-601727-深度报告：国内综合装备制造龙头，唯一重型燃机出海主机厂

4.财通证券-国防军工行业：燃机供应链加速出海，商业航天稳步推进

5.国联民生证券-燃机行业深度：燃机景气扩散，整机~零部件~后市场均进入增长快车道

6.国泰海通证券-隆达股份-688231-首次覆盖报告：高温合金领域龙头，航发燃机高景气开启成长新周期