◾ 价格：本周钢材价格稳中有升。截至7月17日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上周升30元/吨。高线8.0mm价格为3380元/吨，较上周升10元/吨。热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周升70元/吨。冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3420元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格持平。

◾利润：本周钢材利润小幅下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-25，-3和-1元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-3元/吨。

◾产量与库存：截至7月17日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量826万吨，环比降21.21万吨，其中建筑钢材产量周环比减11.7万吨，板材产量周环比降9.51万吨，螺纹钢本周减产8.32万吨至196.84万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为173.46万吨、23.38万吨，环比分别-4.8万吨、-3.52万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降12.62万吨至1167.4万吨，钢厂总库存447.2万吨，环比降5.09万吨，其中，螺纹钢社库降5.85万吨，厂库降1.75万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量204.44万吨，环比升9.47万吨，本周建筑钢材成交日均值8.39万吨，环比下降5.24%。

◾投资建议：供需边际改善，钢价企稳回升。7月15日起，唐山部分钢厂执行限产至月底，钢材供给环比下降；而各地雨水减少后，建材需求环比恢复，钢材表需降幅有所收窄，供需边际好转，总库存转为去库，对钢价形成一定支撑。宏观层面，二季度经济数据偏弱，市场对月底政治局会议出台进一步稳增长政策的预期有所升温，钢材价格、利润或低位回升。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业。

◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性