高股息板块：近期市场风险偏好明显下降，7月以来科创板、创业板指数持续回调，而中证红利指数震荡上涨，资金配置红利板块避险逻辑清晰。我们认为高股息板块的当前配置价值来自三重支撑：1）高股息股债比价处于极具吸引力的位置，截至7月17日中证红利指数股息率（近12个月）4.83%，与10年期国债收益率（约1.74%）形成3个百分点以上的息差，在低利率环境下性价比较高。2）保险等增量资金配置仍有潜力，截至2026Q1末，险资运用余额39.4万亿元，股票与基金合计占比仅15.5%，距离监管分档上限（多数大中型险企对应总资产的30%-40%）仍有较大理论增配空间，且2026年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，划入FVOCI科目的股票股价波动不直接影响当期利润、且有分红收入稳定入账，险资增配高股息资产具有会计层面的有利因素。3）前期调整较多，安全边际充足，上半年科技板块虹吸效应下红利风格阶段性承压，前期调整已较充分、拥挤度处于低位，防御与修复弹性兼备。核心推荐建筑A股高股息龙头中国建筑（26E股息率5.8%）、安徽建工（26E股息率6.5%）、四川路桥（26E股息率6.1%）、山东路桥（26E股息率4.2%）、中材国际（26E股息率7.9%），中国交建A（26E股息率3.4%）/中国交通建设H（26E股息率6.0%）、中国铁建A（26E股息率4.6%）/H（26E股息率6.6%）、中国中铁A（26E股息率3.6%）/H（26E股息率5.1%）、中国建筑国际（26E股息率9.0%）、中石化炼化工程（26E股息率7.6%）。

优质超跌成长股：调整充分估值低位 长期成长属性，波动市中股价具备韧性。7月以来前期热门赛道深度回调，全球科技股在5-6月大涨后普遍面临交易拥挤度过高后的估值消化需求。在此背景下，前期跌幅较大、估值已回落至历史低位区间、且中长期成长逻辑清晰的优质成长股，正在成为波动市中的第二避险方向：一方面，股价已充分反映悲观预期、拥挤度出清后筹码结构改善，下行风险相对可控；另一方面，7月进入中报业绩预告与财报密集披露期，业绩表现将成为后续行情的分水岭，具备真实业绩兑现能力的超跌成长标的有望率先获得资金回补，在震荡中保持股价韧性并积蓄向上弹性。重点推荐建筑两个成长细分方向：

1）出海——中国建造出海：全球产业链重构加速，出海正当时。各国"自主可控"诉求增强、欧美持续推进再工业化，中国企业出海正由产品输出升级为产能、技术与工程服务的系统性输出。东南亚承接产业转移，工业厂房、园区、数据中心建设需求旺盛，直接拉动钢结构需求放量；中东在主权基金投资、赛事场馆、能源与数字基建及潜在战后重建驱动下，超高层与大型场馆密集落地，对幕墙、钢结构形成大体量需求。我国专业工程龙头具备成本、工期、技术标准与项目经验的综合优势，海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利改善与商业模式优化。持续推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（需求放量 吨净利提升，Q2利润弹性可期）、精工钢构（海外业务已成第一增长极，高股息安全边际足）、幕墙出海龙头江河集团（高股息极具吸引力，2026年海外盈利放量可期）、化学工程出海龙头中国化学。