供给：

全球矿端供应扰动仍存。刚果金因武装动乱和埃博拉疫情扩散风险，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。缅甸佤邦邦康炸药厂发生爆炸，同时缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限，佤邦复产进度不及预期。秘鲁发布能源危机紧急法令，当地锡矿供应存潜在下行风险。印尼Timah年检，6月印尼精锡出口同比下滑32.8%，7月或难恢复。国内锡矿1-5月产量2.97万吨，同比-0.4%。国内精锡2026年1-6月产量6.84万吨，同比-6.2%。

需求：

全球半导体产业上行周期，全球半导体指数呈现上行趋势，2026年1-5月全球半导体销售金额同比增77.5%，本周随着meta、美光等公司公布新的投资计划，市场对AI Capex的担忧化解，科技股再度带动权益市场上涨，AI需求叙事再度回归。国内2026年1-5月精锡表观消费8.4万吨，同比-3.5%。

成本与利润：

2022年锡矿90%分位完全成本位25581美元/吨，存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升，全球锡矿成本中枢不断上移，据ITA，2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。

库存：

国内周度库存环比-663至7320吨，现货维持升水1300元。LME注销仓单高位，库存环比-405至7595吨。

结论：

美国重启对伊朗的封锁，并且美军持续军事打击伊朗，伊朗称对美在巴林军事设施发动无人机袭击，美伊局势本周骤然升级。全球库存环比去库，国内现货维持升水，产业支撑仍强，海外印尼出口同比下滑（低于预期，近期出口成交增多，需要关注是否持续上量），lme去库有望延续，锡价短期震荡运行。中长期来看，等待宏观环境转暖，AI需求叙事回归，仍可逢低多配。

风险：需求不及预期，全球经济衰退