一、事件概述

2026年7月15日，发改委发布关于向社会公开征求《能源保供中长期合同管理办法（试行）（公开征求意见稿）》（下文简称“《管理办法》”）意见的公告。以下是《管理办法》对电煤中长期合同的相关规定如下：

二、分析与判断

Ø合同签订量：

《管理办法》规定，各有关省、中央企业集团需求方签订的电煤保供中长期合同总量，应当达到本地区需求总量的一定比例。煤炭生产企业已落实的煤炭资源中，未与需求方签约的剩余资源，可用于应急保供、煤炭储备等。

Ø合同签订价格：

《管理办法》规定，电煤保供中长期合同中，电煤价格由供需双方在合理区间范围内协商确定，且应当符合国家及地方有关部门规定。其中，以港口价格计算的合同应当按照“基准价 浮动价”机制签订；以产地价格计算的合同应当建立价格月度调整机制。

Ø合同履约及变更：

供应方与需求方应当按照约定全面履行自己的义务。电煤保供中长期合同月度履约量应当总体保持均衡稳定。严禁倒卖、转卖、套取、挪用电煤保供中长期合同项下的煤炭资源。在确保电煤安全稳定供应的前提下，经供需双方协商一致，可以变更电煤保供中长期合同。

Ø合同监管：

未完成本地区煤源保障要求、不符合价格机制相关要求、未按合同约定全面履行自己的义务、倒卖、转卖、套取、挪用电煤保供中长期合同项下煤炭资源等行为将被责令改正，必要时予以约谈、警告或通报批评；对能源保供工作造成严重影响的，按照法律法规的有关规定追究相关责任。

Ø长协模式进一步完善，行业盈利确定性显著提升。

我们认为《管理办法》是对中长期合同管理的进一步完善，长协价格的稳定性进一步提升，高长协比例的上市公司呈现出转向量稳、价可调、现金流扎实的稳健盈利模式，利于行业估值提升。

三、投资建议

标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。

四、风险提示

政策变化风险，需求大幅下滑。

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