优彩资源
今天来看首批发布2026年半年报的上市公司，优彩环保资源科技股份有限公司（股票简称：优彩资源）2003年成立，2020年9月在深交所上市

优彩资源专业从事纺织及相关资源的循环再生利用，开发与生产先进的差别化功能化纤维新材料，属于循环经济与纤维新材料领域。

2026年上半年，优彩资源的营收同比增长7.9%，再创上半年的营收新纪录。从2023年以来，优彩资源的营收增速下降，在2024年还出现过回调，总体上仍能保持增长状态，但平均增速明显减缓。

核心的业务是“低熔点纤维”，2026年上半年的增长也主要来自于该业务，其占比上升至近八成，核心地位进一步凸显；“再生有色涤纶短纤维”业务和“低熔点涤纶长丝”业务均在下降，占比也有所下降；“PET切片”等业务的规模太小，还在大幅萎缩之中。

2026年上半年，境内外市场均在增长，境外市场的增速更快，但境内市场的增长额要略高一些。“七、三开”的营收占比结构，没有太大的变化。

2026年上半年的净利润同比大幅增长1.04倍，创下了上半年的盈利新纪录。从最近几年的盈利情况看，优彩资源同样是上下波动的状态，在2026年上半年之前，甚至都看不出来有长期保持增长的趋势。

分季度来看，从2024年四季度开始的营收同比增长，已经持续了七个季度；从2025年四季度就进入了螺旋向上增长的状态，所以我们就看到了增速下降的问题。但2026年二季度的增速又有所提升，有摆脱前几年上下波动的机会。

只有2024年四季度出现过亏损，其他的季度都能实现盈利。只是盈利额度和当季的营收规模比，确实是比较寒酸的，特别是2025年四个季度的盈利水平过于微薄。

这并非优彩资源一家如此，现在传统制造业企业大多都是这种表现。

季度间的毛利率波动太大了，从2024年开始的毛利率暴跌维持了10%以下的水平长达四个季度。虽然这几个季度正好对应着营收持续同比增长，但低毛利率还是严重影响到了主营业务盈利能力。其中一半年的季度主营业务都是亏损状态，另外一半的季度是微利状态，实际上就是保本点附近徘徊。

从2025年四季度开始，毛利率明显反弹，虽然当季因为期间费用及占营收比太高，仍导致主营业务出现亏损，但接下来的2026年上半年的两个季度的形势就明显好转了。特别是2026年二季度的主营业务盈利空间提升至7个百分点，这已经遥遥领先于前九个季度。

回头看年度的情况，毛利率呈波浪式向下的状态。波动一轮，峰值水平降一大截，在谷底的年份，都要继续下探一些，好在探底时没有过于向下。

2025年正好是本轮毛利率探底，较上年下跌1.7个百分点，较上轮谷底低0.2个百分点，盈利情况受到影响就顺理成章了。

销售净利率和净资产收益率基本能维持优秀级的水平，2022年、2024年和2025年的优秀水平略显勉强，算是介于及格水平与优秀水平之间的状态吧。

2026年上半年的两大指标表现较好，超过了前五年全年的水平，如果能把这种良好的经营形势延续至年底，净利润等绝对数指标再创新高就问题不大了。

从公布了毛利率的两大核心业务的情况看，2026年上半年的毛利率均同比大幅提升，特别是核心的“低熔点纤维”业务的毛利率大幅反弹，是关键影响因素

2026年上半年，境内外市场的毛利率均同比大幅提升，境外市场的毛利率反超境内市场，但两大市场的差异仍然不大，仍算是平衡状态。

2025年的主营业务是亏损状态，只是亏损的幅度很小，只有0.2个百分点，这样就可以通过政府补助等其他类的收益，使其保持盈利状态。

2026年上半年的主营业务盈利空间大幅增长至6.1个百分点，这就比前四年的水平都高了。毛利率反弹是主要影响因素，期间费用占营收比的下降也有一定的贡献。

2025年的主营业务亏损，正好通过其广义其他收益方面的净收益把坑给填上了，而且还有所剩余，也就是我们前面所看到的有所下跌的归母净利润。

2026年上半年这方面也有所贡献，但看起来下滑幅度比较明显，政府补助类收益逐步下降是普遍现象，优彩资源只是在随大流。

2025年其他收益增长的主要原因除了直接的政府补助外，“增值税进项税额加计抵减”的大幅增长更关键，但2026年上半年并没有单列该项目，考虑到2025年的半年报也是如此，或许这类收益集中在下半年吧。

对比一下各年和2026年上半年的“扣非净利润”与“归母净利润”，差异并不算大。那么2025年那些补助都是经常性项目吗？优彩资源的判断基本如此，至于说这样做有没有什么问题，其实这类争议的实质影响并不是太大，特别是回头看以前数据的时候，甚至就不重要了。

除2024年之外，其他各年和2026年上半年的经营活动净现金流均是净流入状态。虽然优彩资源经营的也是重资产的化工行业，但受限于各种条件和具体的业务形态，其每年的固定资产投资规模并不算大。

在2024年末超过13亿元之后，主要经营性长期资产和固定资产的规模就开始了下降，面对相对低迷的市场形势，优彩资源采取的是相对保守的经营策略来应对，我个人认为这是理性的选择。

近几年，经营活动的净现金流与当年净利润相比，并没有明显的优势。虽然有固定资产折旧持续回收资金和财务费用等稳定贡献，但应收项目的持续增加营运资金占用，导致了经营活动的净现金流的年度间波动较大。

应收和预付类项目的增长还是比较明显的，特别是2026年上半年末已经只有应付和预收类项目的一半左右。原本基本平衡的往来相互欠款，变成了需要垫入更多的营运资金才能平衡。

与此呼应的还有应收账款周转天数的拉长，短期内虽然没有导致坏账损失的明显扩大，但其持续的双重影响，是很难长期避免上述影响的。

2024年末通过增加应付票据及应付账款来抵消应收项目增长的影响，但其效果不可持续，优彩资源似乎也不愿意持续这样来维持平衡，毕竟垫入营运资金本就不应该过分转嫁给供应商。

2025年末，预收性质的“合同负债”等明显增长，这当然是行业回暖的信号，也和其2026年上半年的实际营收和净利润表现趋同。2026年上半年末的“合同负债”继续增长，在理论上，下半年的营收和净利润等指标，维持现有的增长状态，概率是相当高的。

存货的规模在2024年末达到峰值后，重新进入了波动状态。结合着前两年的表现，优彩资源如果经营规模没有明显扩大，存货规模就差不多在3亿元左右波动。

优彩资源的长短期偿债能力都是极强的，近几年都有在波动中小幅“缩表”的迹象，这与其应付账款等规模的波动有关。

至于说和“经营性长期资产”稳定相关的问题，那是必然的，当不再主动扩张时，企业的表现大多如此。

有息负债的规模也是稳中有降，这也是缩表的原因之一。由于其负债规模较小，有息负债占比看起来高，实际并不意味着风险就高。

优彩资源业务稳定，能应对行业周期性波动的风险，长期维持相对稳定的经营状态。只是近几年表现出的亮点不多，希望2026年能抓住机会，上个小台阶吧。

数据来源：本文数据均来自上市公司公开披露信息。

风险提示：本文仅为财报解析，不构成投资建议，市场有风险，投资需独立决策、风险自担