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双重驱动：“生不动” 需求旺盛

这一轮 “猴疯狂” 行情，核心由两大因素驱动。

首先，是“生不动”。华创证券调研数据显示，国内实验猴存栏量仅约20万只，其中繁殖母猴不足10万只，平均出生率已从50%以上大幅回落至30%以下。

更值得警惕的是，国内实验猴年龄结构呈倒三角形：0–4岁幼猴占30%，4–10岁主力猴仅占20%，10–15岁老龄猴占比偏高，供给端已出现明显青黄不接。

理想种群结构应为“中间大、两头小”，这种失衡结构直接指向种群老龄化，并将长期影响实验猴的可持续供应。

其次，是需求逐步旺盛。实验猴的需求刚性，根源在于其中短期的不可替代性——在大分子药物临床前实验中，非人灵长类动物是无可替代的核心模型。而近些年，全球抗体类药物的研发热潮，持续放大了实验猴的需求缺口。

一边是持续提速的研发热潮，一边是老龄化等因素导致难以在短期弥补的缺口，实验猴陷入一场无声却持续的供需失衡，价格暴涨由此而来。

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周期的解药

某种程度上，这一困局的根源，正是上一轮价格周期留下的反噬。

2018—2022年，实验猴价格从1万元一路暴涨至20万元，行业陷入“有猴就卖”的狂热。大量适龄种猴被优先当作商品猴出栏，而非留种繁育，种群结构从源头被透支。

这并不难理解。在一猴难求的行情里，很少有企业愿意牺牲眼前利润去长期留种。即便如今价格回落至10万元以下，在业内看来依旧是高景气区间，养殖场更倾向于“落袋为安”，而非押注未来。

留种，意味着当下的成本、漫长的消耗、不确定的回报。一只种猴从培育到后代出栏，至少要等6年。6年前的价格高不可攀，6年后的市场无人能预判。这种“现实”的选择，最终共同酿成了今天的种群老龄化。

万物皆周期，大周期套着小周期。而实验猴的老龄化，本质是一个被行业选择性忽视的生物周期。

价格暴涨时，逐利冲动压倒长期规划，没人愿意留种；2023—2024年价格下行，高投入与高风险又抑制了扩种意愿；如今需求预期回暖，却发现时间，早已成为绕不过去的硬门槛。

叠加政策、贸易、种源的多重不确定性，真正敢放开手脚、未雨绸缪的玩家，寥寥无几。

现实残酷而清晰。如何让实验猴供给走上可持续的正向循环，仍是一道待解难题。而一旦下游创新药需求持续复苏，供需缺口很可能再次收紧，重新推高价格，行业又将滑回熟悉的循环轨迹。

本质上，无论是上一轮疯狂的猴价周期，还是当下正在酝酿的新周期，折射的都是中国生物医药创新浪潮，与底层生物规律之间难以调和的矛盾。

而周期的解药，永远在周期之外。