上半年国内渣油市场行情走势与国际原油高度联动，整体呈现一季度单边大涨、二季度震荡回落的走势，成本波动与供需格局变化共同主导市场节奏。截至2026年6月30日，国内渣油价格4700元/吨，较年初价格上涨790元/吨或20.2%。上半年国内渣油均价为4582元/吨 ,较去年同期上涨5.31%。

2026年一季度，国产渣油市场整体单边上行。年初市场依托下游节前备货刚需稳步回暖，渣油价格温和上行。2月下旬中东地缘冲突升级成为行情核心拐点，推动原油快速走高，渣油成本端支撑增强，价格加速上行。同时春节后市场复工复产，下游需求稳步回暖。叠加市场现货偏紧，多重利好共振放大上涨行情，月末低硫渣油攀升至4200元/吨，较年初上涨7.42%。3月渣油行情波动加剧，地缘冲突持续发酵带动原油价格冲高，渣油价格同步创下年内新高，后续虽然随原油回调小幅回落，但依托供需偏紧格局，价格再度企稳回升。截至3月31日，低硫渣油价格收于5120元/吨，较年初价格上涨30.95%。一季度国产渣油均价4272元/吨，环比上涨5.67%，同比下跌3.94%。

二季度地缘溢价逐步消退，市场负反馈压力显现，国产渣油市场呈现高位宽幅震荡、价格重心震荡下移的行情。4月上旬，成本高位叠加供应偏紧，市场看涨情绪浓厚，渣油价格上涨至上半年高点5280元/吨。下旬地缘情绪降温带动国际油价高位回落，渣油成本端支撑弱化，叠加五一节前排库需求释放，价格承压下行。月末低价刺激下游集中备货，渣油自低位小幅反弹；5月份市场多空博弈，下游高价接货观望，渣油价格上涨动力不足。下旬进口资源收紧因素显现，渣油基本面受到阶段性支撑，价格呈现高位稳定态势；6月份国际原油受中东冲突反复扰动波动剧烈，上旬炼厂原料成本仍处于高位，国内炼厂集中检修尚未结束，渣油商品外放量持续偏紧，叠加下游刚性需求托底，渣油价格短暂冲高；下旬油价大幅回落，成本支撑崩塌，且部分炼厂迎来复产，外放量预期增加，同时下游需求持续走弱，渣油价格进入下行通道。二季度渣油均价4882元/吨，环比上涨14.29%，同比下跌14.63%。

图1 2025年与2026年渣油市场走势对比图

数据来源：卓创资讯

图2 2022-2026年渣油市场价格走势图

数据来源：卓创资讯

上半年行情核心驱动解析：成本主导涨跌，供需收紧托底行情。

成本端：原油先涨后跌，成本端由强转弱

2026年上半年，国际原油价格先震荡走高，随后在高位宽幅波动，整体涨幅和波动均较大，美原油主流波动区间位于60-120美元/桶之间。推动原油价格震荡走高的核心利好来自中东局势的扰动，美国和以色列对伊朗实施袭击，伊朗反制，中东多个产油国油田和港口被袭击，霍尔木兹海峡被关闭，石油供应中断成为现实，虽然多国释放战略储备库，但是石油去库依然明显，推动油价明显走高。随后美伊停火，和谈不断推进，但是过程曲折，油价在高位持续宽幅波动。以美原油为例，3月初霍尔木兹海峡“封锁”，运输通道“切断”，WTI在风险溢价与供应担忧中一度升至119美元/桶，6月底，地缘降温和中东供应恢复，共同导致WTI跌破70美元/桶。整体来看，一季度地缘风险溢价持续释放，带动渣油成本单边上行；二季度地缘情绪消退、油价重心下移，渣油行情转入震荡后重心下滑通道。

供应端：炼厂检修集中 渣油商品量收缩

2026年上半年国内渣油市场整体呈现供应收缩、刚需支撑的格局，供应端收缩幅度大于需求端，是市场供需偏紧的核心原因。一季度炼厂检修装置偏少，主营、地炼常减压开工维持相对高位，是上半年货源最宽松阶段。二季度原油成本高位运行，炼油综合利润持续走弱，炼厂逐步进入集中检修周期，一次加工装置负荷明显下滑，渣油产量随之减少，商品量进一步收缩，市场现货流通资源持续收紧。二季度国产渣油商品量预估值131万吨，环比减少19.14%。上半年国产渣油商品量预估值293万吨，同比下滑19.06%。

图3 2025-2026年上半年中国渣油商品量对比

数据来源：卓创资讯

图4 2025-2026年山东地炼焦化装置利润走势图

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需求端：前高后低 整体需求同比下降

2026上半年中国渣油需求呈现前高后低的趋势，整体需求同比下降。核心消费领域中，焦化原料需求主导市场走势，船燃调和需求持续偏弱。焦化需求方面，2026年上半年山东地炼焦化装置平均开工负荷54.67%，整体呈现稳中下滑的态势。一季度山东地炼焦化装置开工维持55%-60%相对高位，终端刚需稳定，对渣油形成支撑；二季度受原油高成本压制、石油焦终端利润亏损拖累，焦化装置集中检修，开工持续回落至40%以下。虽然2026年上半年山东地炼焦化装置平均开工率同比抬升，理论渣油需求量增加，但受一次装置检修、全厂物料平衡收紧影响，炼厂自产渣油优先自用，外销资源减少；同时二次加工装置同步降负压制采购意愿，市场商品渣油实际外采量大幅收缩。燃料油调和方面，上半年国内沿海干散货市场整体承压，航运需求低迷，运价震荡下行，压制终端采购渣油的积极性。

利润端：焦化利润持续承压 终端驱动力不足

利润方面来看，2026年上半年山东地炼焦化装置理论利润整体表现偏弱。据卓创资讯测算，截至6月30日，2026年上半年山东地炼焦化装置理论利润均值为273元/吨，同比下跌32.26%。下游主要焦化产品涨多跌少，产品收入同比上涨2.9%，而原料成本同比上涨6.66%，产品整体收入上涨幅度不及原料成本上涨幅度，综合影响下2026年上半年山东地炼焦化装置利润均值水平同比走低。行业盈利空间被持续压缩，终端备货心态谨慎，刚需跟进力度不足，进一步限制了渣油价格的上行空间，也加剧了市场行情的震荡波动。

下半年渣油市场展望：成本、供需双弱，行情震荡回落

展望下半年，影响渣油市场运行因素将集中在国际油价波动情况、行业季节性波动规律以及自身基本面情况。整体来看，下半年国际油价中枢下移，成本端支撑乏力，同时渣油市场供需格局转向宽松，叠加季节性淡季主导，预计下半年国内渣油价格整体震荡下行，价格重心较上半年回落。预计下半年渣油运行区间4200-4630元/吨，下半年均价在4458元/吨，较上半年均价下跌2.71%。

成本端：原油震荡走弱 渣油成本支撑不足

成本端来看，下半年国际油价中枢大概率较上半年回落，油价呈现“跌-涨-跌”走势，降温预期推动地缘溢价回吐，后受北半球需求旺季推动油价反弹，旺季过后叠加地缘供应影响逐步消退，油价再度回落。三季度依然高位波动，因为和谈进展缓慢以及海峡复航效率较低，且美国夏季需求高峰期，炼厂开工和原油加工量增加，石油需求增加带动石油去库，基本面较好，支撑油价高位宽幅波动；随后进入第四季度，海峡通航基本恢复正常，且石油需求下降，同时沙特等增加产量明显，石油从之前的去库变成累库，基本面形成拖累，油价弱势回落。以美原油为例，下半年主流波动区间在70-90美元/桶之间。原油整体偏弱，渣油成本端缺乏持续上涨动力。

供需端：格局转向宽松，行情承压为主

供需基本面来看，下半年渣油市场将由二季度的紧平衡格局转向宽松。三季度国内炼厂检修规模大幅缩减，前期检修装置集中复产，渣油商品外销量环比回升，市场供应端增加；但终端焦化行业利润若无明显修复，焦化装置开工将维持低位运行，对渣油的刚需提振有限，市场供需格局宽松，渣油价格持续承压震荡。

季节性：遵循周期规律，存在阶段性修复机会

2026上半年渣油走势基本遵循季节性规律。具体表现为一季度季节性指数上行，市场供需两旺，带动价格走高；二季度季节性转淡，需求走弱，导致行情回落。下半年市场同样遵循季节性周期，整体弱势运行，仅存在阶段性小幅反弹机会。

具体来看，7-8月处于季节性底部区间，终端需求低迷，预计渣油行情或维持弱势震荡。9-10月进入季节性修复窗口，下游需求阶段回暖，存在小幅反弹机会。年内高点或出现在9月份4630元/吨。11月后季节性再度转弱，下游行业开工下滑，渣油需求再度承压，预计下半年低点出现在11月份4200元/吨。整体四季度行情偏弱，10-11月市场均价预计回落至4200-4450元/吨低位区间，年末或受节前备货支撑在4250元/吨附近企稳。

图5 渣油价格季节性分析走势图

数据来源：卓创资讯

图6 2026年下半年渣油价格预测

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