事件概述:

事件一 ：根据SpaceX官网及Beeline公告，哈萨克斯坦电信运营商 Beeline 已对 SpaceX 手机直连卫星项目 Starlink Mobile 完成实地连接测试，用户可通过其综合生活服务 App"Janymda”一键激活卫星网络访问权限。此外，星链即将在欧洲国家黑山正式上线，由当地代理公司 Starlink Holdings Netherlands 负责运营。

事件二：根据马斯克X平台（Twitter）个人账号，马斯克在 X 平台确认全新品牌“Starmind”（星智）——SpaceX 的人工智能卫星星座项目。至此，SpaceX 的品牌矩阵已涵盖 Starbase（星基地）、Starfactory（星工厂）、 Starship（星舰）、Starlink （星链）、 Starshield（星盾）、 Starmind（星智）、Starfall（星落）、 Stargaze（星观）、Starpipe（星管）九大板块，覆盖制造、运输、通信、计算、返回、安全、能源全产业链条。

事件三：根据美国联邦贸易委员会（FTC）公告，美国联邦贸易委员会（ FTC ）批准埃隆·马斯克收购光通信初创公司 Mesh OpticalTechnologies Corp. Mesh 由三位前 SpaceX 工程师创立，核心产品为服务于 AI 数据中心的光收发器，传输速率可达 1.6Tbps ，今年 2 月刚完成 Thrive Capital 领投的超 5000 万美元 A 轮融资。

分析与判断：

► Starlink Mobile 全球化落地，平台运营能力持续增强并反哺现金流

在补齐产品与连接能力的同时，平台的运营变现能力也在同步增强，而增强的路径正从成熟市场的用户数堆叠，转向新兴市场的场景纵深渗透。哈萨克斯坦电信运营商 Beeline 与 Starlink Mobile 的实地测试，是手机直连卫星技术在中亚地区的重要落地案例：当地陆地面积 272.49 万平方公里、人口约2052万，存在大量偏远地区与通信盲区，用户无需额外终端，仅通过现有智能手机结合 Beeline 旗下"Janymda"App 即可一键激活卫星连接，可服务农业牧业定位、数字教育、远程医疗及应急救灾等场景。叠加星链已于 6 月底在欧洲国家黑山正式上线，平台的全球商业化版图正持续从发达市场向新兴与欠发达地区下沉。

我们认为，这类新兴市场落地案例的价值，不完全体现在增量用户数上，而在于验证了手机直连卫星这一低成本连接方案在监管、运营商合作模式上的可复制性，为后续更大范围的市场开拓提供样板。 SpaceX 公布的数据显示，星链卫星互联网全球用户数已突破 1200 万，服务覆盖范围超过 160 个国家和地区、领土及偏远地区。作为 SpaceX 当前唯一的利润中心，星链渗透率的持续提升将为平台整体收入与现金流提供更稳固的基本盘，也为 Starmind、Mesh 等高投入的能力建设提供资金支撑。

► Starmind 标志平台 AI 能力产品化，轨道算力从技术设想升级为独立业务板块

我们认为， Starmind 是 SpaceX 首次将轨道 AI 计算由技术设想升级为独立品牌。继 Starlink、Starship、 Starshield 之后， Starmind 意味着 SpaceX 开始构建面向轨道算力的产品体系，AI 能力由底层技术逐步演化为可持续运营的业务板块。SpaceX 计划打造的 AI 卫星将搭载百千瓦级太阳能阵列与百平方米级可展开散热系统，并通过激光星间链路实现星间与星地通信，2026 年初已向美国联邦通信委员会（ FCC ）提交申请，拟在低地球轨道部署最多 100 万颗 AI卫星，对比目前人类在轨卫星总数约 1.5 万颗，这一构想意味着轨道计算网络规模将达到现有卫星总量的约 70 倍。后续 FCC 审批进度、AI1 等首批算力卫星的研制与发射节奏，将是验证这一产品化路径落地速度的核心观察窗口。

► 收购 Mesh 补齐 “连接 ”能力，平台开始提前布局轨道 AI 集群内部互联

在运力（ Starship ）与算力（ Starmind ）之外，SpaceX 正在同步补齐“连接”这一关键能力。此次收购的 Mesh Optical Technologies 由三位曾负责星链激光通信链路研发的前 SpaceX 工程师创立，核心产品为面向 AI 数据中心的光收发器，可在服务器与 GPU 之间实现 1.6Tbps 传输速率，较传统铜缆方案大幅降低延迟与能耗。我们认为，光互联能力对于未来轨道 AI集群的重要性，将类似于 NVLink 对于英伟达 GPU集群的重要性 ，决定的不是单颗卫星或单台服务器的算力上限，而是整个集群能否高效协同运转。
当前SpaceX 旗下 Colossus 与 Colossus II 地面训练集群合计算力已达约 1GW ，叠加与 Anthropic、谷歌等客户的算力租赁业务持续放量，服务器间数据的传输正成为集群扩张的瓶颈 ；Mesh 的加入意味着 SpaceX 开始提前布局轨道 AI 集群内部互联能力，而不仅仅局限于卫星本身，其光学连接网络的长期愿景与 Starmind的轨道算力构想高度契合。

需要指出的是，太空数据中心的商业可行性仍存在分歧。软银集团创始人兼 CEO 孙正义在股东会上表示，太空数据中心构想“意义不大” ，其测算电力成本仅占数据中心运营成本约 7% ，而芯片与硬件成本占比高达 93% ，发射、维护及通信延迟带来的额外成本可能远超电力节省的收益，并判断太空数据中心商业化落地至少还需十年。我们认为，短期内太空算力经济性仍有待验证，但 SpaceX 凭借运力成本下降与制造规模化的先发优势，在轨道算力赛道的布局节奏仍显著领先同业，值得持续跟踪。

► SpaceX 平台化持续推进， "Star”生态形成基础设施闭环

我们认为， SpaceX 当前发生的一系列变化，表明公司正从一家拥有多款明星产品的商业航天制造商，演进为一个具备网络效应的空间基础设施平台。Starmind、Starfall、Starpipe 相继落地后，公司的品牌矩阵已覆盖地面制造（ Starbase、Starfactory）、太空运输（Starship ）、轨道通信（ Starlink、Starshield ）、轨道计算（ Starmind ）、太空返回（ Starfall ）、轨道安全（ Stargaze ）与地面能源( Starpipe ).这一体系化背后的产业逻辑是：先通过可重复使用火箭降低太空运输的边际成本，再依托低成本运力扩大规模化部署，最终通过制造、计算、返回、安全等环节相互支撑，形成自我强化的商业闭环环。规模越大、单位成本越低，而成本越低、规模也越大。这与十九世纪末通用电气通过发电、输电、终端用电环节重塑地面工业体系的逻辑高度相似，区别在于 SpaceX 重塑的是人类活动的太空边界。

受益标的：

1.迈为股份：太空光伏龙头。据年报，公司是国内外为数不多的具有自主研发能力、实现规模化生产且产品已在国内光伏龙头企业实现产业化应用的太阳能电池丝网印刷设备及异质结电池整线设备龙头企业。公司产品性能在国内外市场处于领先地位，所生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备及异质结电池整线设备代替了进口设备，并实现了智能制造装备少有的对外出口。

2.信维通信： 国内核心天线厂商。据互动平台，公司已与多家国内外卫星终端公司进行合作。从2021 年开始服务于北美大客户，并连续多年是该客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商，目前双方合作的产品品类和业务规模持续扩大。另外，公司25 年新增另一家北美商业卫星客户，提供包括天线、连接器等在内的产品解决方案并已出货。在国内卫星业务方面，公司也是国内头部卫星终端的核 心供应商。

3.信科移动：深度参与低轨在轨验证和组网建设，打造星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力。中国信科集团副总经理、总工程师陈山枝博士是“5G 体制兼容、6G系统融合”星地融合移动通信技术路线的提出者，是5G NTN 技术与国际标准的开拓者。

4.紫光国微：FPGA 芯片龙头。商业航天领域，公司 FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等多款产品已逐步实现导入落地。公司发布面向商业航天的一站式高可靠集成电路解决方案。以高可靠 FPGA为核心的信息处理系统，支持在轨实时处理、智能压缩与软件定义卫星；以增强型 MCU 为核心的控制系统，保障卫星精准姿态调控。

5.上海瀚讯：公司是千帆星座通信分系统供应商及 G60 星座载荷相关通信设备的核心承研单位之一，负责该星座通信分系统的保障与支撑，研制并供给相关卫星通信载荷、信关站、卫星通信终端等关键通信设备。目前与低轨卫星行业相关的研发项目有一体化信关站系统、TP 载荷分系统、 VDES 载荷分系统研制、千帆一代地面系统、千帆一代在轨验证平台、手机直连卫星 5G产品。

6.霍莱沃：卫星测量领域核心厂商，形成全面覆盖卫星元器件－部组件－分系统－整星全层级测试需求的产品矩阵。去年以来，商业航天领域订单高速增长，与国内多家主流卫星制造客户建立深度合作关系，单客户价值量快速上升。

7.国博电子：T/R 组件龙头，积极开拓低轨卫星和商业航天，多款 T/R 组件产品批量交付客户，为25 年主要收入来源之一。在终端直连卫星领域，公司产品处于行业最前沿，是目前先进方案之一。

风险提示：组网进度不及预期、产能建设进度不及预期等。