有色早评 | 2026年7月10日
品种：铜、铝、锌、、锡、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
铜价行情上周伴随美元指数的下行出现反弹，但本周受到宏观前景不明朗仍震荡反复。
宏观方面，整体从周初反弹无力后到市场再次出现承压，而昨日美盘时间再次出现修复，主要因素源于油价的回落和AI叙事再次回暖带动权益市场反弹。美债利率和美元指数再次震荡走弱后，铜价出现一定程度的回拉行情。
从基本面来看，7月9日国内市场电解铜现货库存16.99万吨，较2日降3.30万吨，较6日降2.54万吨；进口铜到货小幅减少，叠加上前期铜价弱势调整使得下游企业新增订单表现提升，并维持逢低补库需求，库存去货明显。
美东时间2026年6月30日，美国商务部按期提交铜产业232国家安全调查年度复审报告，这份文件仍为政策建议材料，并非即刻生效的征税法令，最终是否实施阶梯关税需等待白宫签署总统公告后才能正式落地。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价出现回落。
整体而言，铜价基本面仍保持稳定，现阶段高度相关宏观市场，当下仍需高度关注需求变化。
铝
铝 2026.7.10
一、市场观点
特朗普称伊朗想达成协议，且以媒发布消息人士称，伊朗目前无意将以色列拖入冲突，战事升级担忧缓解，油价回落带动通胀预期回落，加息预期减弱，基本金属反弹。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比 0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡通航，中东电解铝复产预期升温，同时电解铝高生产利润下，复产及新投产能投产加快。
需求端，国内周度表需环比-1.2至99.1万吨，国内铝锭 铝棒库存环比-2.7至118.4万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，后霍尔木兹海峡通航，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。
原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价持稳上行至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比 3.6至184.9万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。
整体来看，特朗普称伊朗想达成协议，且以媒发布消息人士称，伊朗目前无意将以色列拖入冲突，战事升级担忧缓解，油价回落带动通胀预期回落，加息预期减弱，基本金属反弹。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振（当前弱于预期）和印尼投产进度（快于预期），短期建议观望等待（等待海外铝厂复产预期落地和中东地缘后续发展）。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策预期落地的时间窗口已过去（6月），政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。
二、消息面
1.【Metro Mining6月铝土矿发货量环比增29%】外电7月9日消息，澳大利亚铝土矿生产商Metro MiningLtd公布2026年6月运营数据，其位于昆士兰州约克角韦帕（Weipa）以北约95公里、100%拥有的BauxiteHills矿6月发货量达77.9万湿公吨（WMT），环比增长29%。增长主要得益于前3周新集成计划与运营系统的投入使用，降低了供应链波动。但在6月最后一周，OFTIkamba号1号起重机液压系统因碎屑污染出现故障，导致运营中断。公司计划在7月例行维护停机期间进行维修，同时使用齿轮型船舶维持计划发运速率。Metro Mining使用特大型矿石运输船（VLOC）将高品位铝土矿直接发运给客户，是中国市场重要的铝土矿来源。（上海金属网编译）
2.【酒钢推进牙买加Alpart氧化铝厂分阶段现代化改造 重启复产路径明确】外电7月8日消息，牙买加农业部长Floyd Green近日访问中国期间，与酒泉钢铁集团（JISCO）及甘肃省政府官员举行会谈后宣布，Alpart氧化铝精炼厂的重启与现代化计划已取得进展。酒钢确认将分两阶段实施现代化计划，以恢复并升级这座氧化铝生产设施，计划通过两阶段方案将Alpart氧化铝精炼厂产能恢复至每年200万吨。第一阶段投资约4.9亿美元，用于升级主要加工单元、改善工厂基础设施、现代化发电系统、引入干法尾矿处理技术，以及修复与精炼厂相连的铁路和港口设施，将恢复产能至100万吨/年，第二阶段再增加100万吨/年。JISCO力争在2026年底前完成所需审批，以便在2027年6月前正式启动项目。（上海金属网编译）
3.【印尼铝冶炼厂首批铝出口至美韩】SHMET7月9日讯，根据贸易数据平台Export Genius的信息，矿业与能源集团PT Alamtri Resources Indonesia旗下冶炼厂于6月完成了首批铝出口，发货目的地为美国和韩国。位于婆罗洲岛的PT Kalimantan Aluminium Industry公司于去年年底开始调试其一期项目。该公司上个月向美国发运了31,494吨原铝，并向韩国发运了3,569吨。由于美国与以色列对伊朗的战争导致海湾地区主要供应商交货中断，美国一直在寻求铝的替代来源；供应短缺推动美国铝溢价在上个月创下历史新高。今年3月，另一家新兴的印尼冶炼厂Juwan已向美国发运了约18,500吨铝。Export Genius数据显示，最新一批运往美国的货物由贸易商Mercuria购买，已于6月10日离开印尼，目前正驶往得克萨斯州布朗斯维尔。运往韩国的货物由Vitol购买，已于6月29日出发，正驶往仁川。韩国同样依赖海湾地区冶炼厂的供应。Alamtri发言人表示，该集团冶炼项目已获潜在客户强烈兴趣，今年目标铝锭销量最高可达35万吨，涵盖国内外市场。（文华财经）
锌
锌 2026.7.10
一、市场观点
特朗普称伊朗想达成协议，且以媒发布消息人士称，伊朗目前无意将以色列拖入冲突，战事升级担忧缓解，油价回落带动通胀预期回落，加息预期减弱，基本金属反弹。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，中国5月锌矿砂及精矿进口量同比下降19.3%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧，考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，据百川调研，7月锌产量预估环比-5200吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产，罗平锌电12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。韩国永丰石浦冶炼厂发生火灾，涉及产能40万吨，据文华财经，发生火灾冶炼厂1号工厂是制酸设施，实际影响暂时来看相对有限。锌供应端扰动频出。
需求端，国内库存环比 0.3至24.6万吨，库存环比累库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。
总体来说，特朗普称伊朗想达成协议，且以媒发布消息人士称，伊朗目前无意将以色列拖入冲突，战事升级担忧缓解，油价回落带动通胀预期回落，加息预期减弱，基本金属反弹。TC低位运行，考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，据百川调研，7月锌产量预估环比-5200吨，同时CZSPT拟采取减产等系列举措遏制锌原料市场极端局面，呼吁效仿电解铝产能管控，严控锌冶炼产能无序扩张，锌价偏强上行。
二、消息面
1.【艾芬豪矿业旗下刚果Kipushi锌矿创季度纪录】外电7月8日消息，加拿大艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）公布的2026年第二季度生产报告显示，旗下位于刚果（金）的Kipushi（基普什）超高品位锌矿二季度锌精矿产量达70,177吨，较上季度增长8%，创下季度产量纪录。该矿是全球品位最高的锌矿之一，2024年6月正式复产，2025年实现商业化生产。2026年产量目标为24-29万吨锌精矿，2027年目标提升至30-35万吨。Kipushi的强劲表现进一步巩固了艾芬豪在刚果（金）铜钴锌多金属枢纽的地位。（上海金属网编译）
2.【布罗肯希尔矿6月生产银49700盎司、铅1075吨】外电7月9日消息，Broken Hill Mines Ltd公布2026年6月生产数据，位于新南威尔士州西部的布罗肯希尔（Broken Hill）矿当月生产银49,700盎司、铅1,075吨、锌1,380吨。布罗肯希尔矿是世界上最大的银、铅和锌矿床之一，已连续生产超过140年，累计产银超过2.5亿盎司、铅和锌各超过200万吨。Broken Hill Mines Ltd于2026年4月从Perilya Limited收购了该矿山及相关基础设施，包括南部矿区的矿产权益和北部矿区的采矿租约。公司于2026年6月宣布，将加速重启矿山开发，计划未来一年内将矿山寿命延长至少十年，并可能恢复和升级加工厂，潜在加工能力可达每年200万吨矿石。此外，公司还在与各承购方就未来产量进行谈判，以满足亚洲不断增长的需求。（上海金属网编译）
3.【LME三个月期锌涨超2%，受韩国永丰石浦冶炼厂发生火灾影响】SHMET07月09日讯，LME三个月期锌涨超2%，此前有报道称韩国永丰石浦冶炼厂发生火灾。据央视新闻客户端报道，当地时间9日12时36分左右，位于韩国庆尚北道的一处化工冶炼厂发生火灾。韩国消防部门13时10分左石将火灾应对级别上调至“第二级”，目前正在全力进行灭火作业。韩国永丰石浦冶炼厂是一家有色金属冶炼厂，生产钢铁、汽车、家电等行业所需的锌。（文华财经）
锡
锡 2026.7.10
一、市场观点
特朗普称伊朗想达成协议，且以媒发布消息人士称，伊朗目前无意将以色列拖入冲突，战事升级担忧缓解，油价回落带动通胀预期回落，加息预期减弱，基本金属反弹。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，5月缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限或影响复产进度。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。印尼Timah年检，6-7月出口或继续下滑。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检，6-7月出口或继续下滑。据矿立方，尼日利亚高原州锡矿遇袭停产，年产锡约1200吨，如短期停产影响有限。
需求端，国内社库环比-725至8301吨，现货维持升水，近月月差走高，产业支撑强，持续验证需求成色。Meta否认算力过剩，称有时候出租比自用更具价值，同时市场对于英伟达产品节奏担忧缓解。AI叙事预期变化带动权益市场出现回暖。
整体来看， 特朗普称伊朗想达成协议，且以媒发布消息人士称，伊朗目前无意将以色列拖入冲突，战事升级担忧缓解，油价回落带动通胀预期回落，加息预期减弱，基本金属反弹。全球库存环比去库，国内现货维持升水，产业支撑强，海外印尼出口同比下滑（低于预期），lme注销仓单增多，lme去库有望延续，锡价偏强上行。中长期来看，等待宏观环境转暖，AI需求叙事回归，仍可逢低多配。
二、消息面
1.【锡价调整 市况一般】宏观氛围再度偏空，国内最新精炼产量小幅增加，并不太利于目前价格走势，关键还是看短线基本面表现如何，是否能够持续消化库存。目前市况表现一般，现货报价略有上调，部分认维持谨慎观点，用家实际采购力度不及之前。今日跟盘不变，听闻小牌对8月升水300-升水700元/吨左右，云字头对8月升水700-升水1100元/吨附近，云锡对8月升水1100-升水1500元/吨左右。（SHMET）
镍
镍 2026.07.10
一、市场观点
昨日沪镍主力合约 1.04%，收盘价127910元/吨。金川镍升贴水维持2350元/吨，进口镍升贴水维持-100元/吨。伦镍升贴水 12.53至-198.86美元/吨。上期所仓单维持98183吨。
原料端。近期印尼镍矿临近年中补充配额审批节点，市场开始关注后续补充配额的量级。昨日印尼火法镍矿价格1.6%品味内贸价维持70.64美元/吨。近期霍尔木茨海峡局势有升级趋势，硫磺供应风险回升。印尼当地硫磺价格仍维持高位震荡。
印尼正式发布镍铁(FeNi)及NPI出口管制新规，要求镍含量≥8%的镍铁(FeNi)锭、块、镍含量≥4%的海绵镍铁(Sponge FeNi)及颗粒镍铁(Nugget FeNi)，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品(涵盖部分NPI产品)出口必须取得检验报告(LS)及相关出口许可；自2027年1月1日起，原则上仅允许通过国有出口企业(BUMN Ekspor)出口，特定情况可获豁免。
库存方面，目前国内精炼镍社会库存有所去化，交易所仓单昨日持平，整体库存位于较高水平。
当前临近印尼年中镍矿补充配额窗口，市场主要关注后续补充配额的量级。霍尔木茨海峡局势有冲突升级风险，地缘问题仍存，硫磺价格维持高位。现货显性库存出现持续去库，现货压力有边际缓解。近期印尼镍矿价格出现松动，成本支撑回落。预计印尼配额政策落地前，镍价维持偏弱震荡。后续观察印尼政策补充配额数量情况与海峡局势发展。
二、消息与数据
1、【印尼政府正式发布镍铁(FeNi)及NPI出口管制新规】印尼依据财政部长令(KMK)No.32/MK/BC/2026(落实贸易部长条例No.17/2026)，进一步加强对高附加值镍产品的出口监管。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁(FeNi)锭、块、镍含量≥4%的海绵镍铁(Sponge FeNi)及颗粒镍铁(Nugget FeNi)，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品(涵盖部分NPI产品)，要求出口必须取得检验报告(LS)及相关出口许可；自2027年1月1日起，原则上仅允许通过国有出口企业(BUMN Ekspor)出口，特定情况可获豁免。尽管该政策预计不会对全球镍供应造成实质影响，但将进一步强化印尼对高附加值镍产品出口的监管，巩固其镍产业下游化战略，并可能因新增合规程序而使部分出口节奏略有放缓。（同花顺）
2、【哥伦比亚Cerro Matoso警告因天然气短缺其镍矿产量将减产50%】外电7月8日消息，哥伦比亚大型镍矿企业Cerro Matoso（塞罗马托索）周三发布公告警示产能风险。公司警告称，由于天然气供应商Canacol Energy（卡纳科尔能源）的供应限制，该矿已连续八天以75%产能运行，并从7月8日起被迫暂停两条生产线中的一条。若供应限制持续或进一步恶化，公司将在未来数日内无限期关闭该生产线，导致产能削减约50%。该矿位于科尔多瓦省，由CoreX Holding控股，是拉美最大镍铁矿，2025年产量约4.1万吨，贡献全球约2%的镍供应。针对Canacol提前终止天然气供应，Cerro Matoso已启动全部司法维权程序，同时呼吁哥伦比亚监管部门介入审核海外裁决效力。（上海金属网）
3、【上期所同意中储发展集团开展有色金属等多品种交割业务】7月8日上期所公告称，经研究决定：同意中储发展股份有限公司及其7家下属子公司开展集团交割业务。包括：同意中储发展股份有限公司成为铜、铝、铅、锌、锡、镍、白银、铸造铝合金、氧化铝、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、纸浆、天然橡胶和丁二烯橡胶期货集团交割中心，开展铜、铝、铅、锌、锡、镍、白银、铸造铝合金、氧化铝、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、纸浆、天然橡胶和丁二烯橡胶期货交割业务；同意上海中储临港物流有限公司成为铜和铝期货集团交割仓库；同意天津中储陆通物流有限公司成为铝、铅、螺纹钢、线材、热轧卷板、天然橡胶和纸浆期货集团交割仓库；同意中储洛阳物流有限公司成为铝和氧化铝期货集团交割仓库；同意广东中储晟世照邦物流有限公司成为铜、铝、锌、铅、镍、锡和纸浆期货集团交割仓库等。
不锈钢
不锈钢 2026.07.10
一、市场观点
昨日不锈钢主力合约收盘价14305元/吨，涨跌幅-0.59%。主力合约持仓 2764至88804手；仓单-375至93734吨。
原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，印尼近期落地镍铁出口管制新规，后续或对镍铁出口节奏产生影响。印尼当地火法矿内贸价下降，镍铁价格有回落风险，昨日报价-2.5至1147.5元/镍点。青山官方发布，本月高镍铁第一轮招标价为1120元/镍(舱底含税，NI>11%)，交期8月。
供应端，根据Mysteel6月不锈钢产量预计达353.35万吨，环比下降7.4%，同比 7.3%；7月产量预计达356.74万吨，环比 1%，同比 11.2%，供应压力维持。
需求端，目前仍处梅雨季尾声，不锈钢现货需求较弱。
当前印尼释放年中增加镍矿补充配额信号，后续矿价或出现进一步松动。当前供应端排产环比小幅下滑，需求端处于季节性淡季，整体供需矛盾不突出。由于前期镍铁价格坚挺，不锈钢现货挺价意愿较强。近期由于矿端价格出现显著回落，镍铁价格或有回调，不锈钢成本承压，预计不锈钢整体维持偏弱震荡趋势。后续关注印尼镍矿补充配额落地情况。
碳酸锂
碳酸锂 2026.07.10
一、市场观点
昨日碳酸锂主力合约下跌5.39%，收盘价153020元/吨。主力合约持仓 3477至416044吨，电池级碳酸锂-5850至157600元/吨，工业级碳酸锂-4700至154200元/吨。
供应端，近期国内锂矿复产，海外非洲尼日利亚加工厂投产，锂资源产能爬升。7月由于部分锂盐厂检修，国内锂盐产量环比下降，本周锂盐产量-860吨至2.49万吨。
需求端，7月锂电排产环比增加7%，锂电需求表现维持强劲。近日传头部电池企业利润不及预期，动力电池排产环比下降等利空消息，市场担忧发酵。
库存方面，机构碳酸锂小样本库存-2338吨大样本 -3423吨。显性库存维持去库趋势。昨日仓单累库380吨，总量仍有4.4万吨，仓单压力仍处高位。
去年下半年起碳酸锂从底部反弹的核心逻辑是，需求端下游锂电需求增速在储能需求带动下持续超预期的表现，与供应端以江西云母矿换证停产为主的供应扰动共同作用下，碳酸锂供需格局由过剩转为阶段性紧缺。近期在供应端国内云母矿复产所需行政流程完成，高价刺激下其他地区锂资源供应超预期的表现，需求端高原料价格对下游利润侵蚀可能会导致需求长期增长不及预期等利空因素影响下，市场出现碳酸锂后续供需或重回过剩的担忧。后续来看，近期由于津巴布韦锂矿供应延误，国内云母矿未完成复产以及正极材料扩产等因素，碳酸锂仍维持去库表现，但当前碳酸锂库存充足，现货始终未出现紧缺，而后续供应扰动落地，增量集中释放，碳酸锂供需格局反转的风险不可忽视，因此预计锂价近期或维持偏弱趋势。后续观察三四季度下游扩产落地后，实际的供需格局表现。
二、消息与数据
1、【PLS重新启用Ngungaju锂矿工厂，开始对首批矿石进行加工处理】6日，据West Australian报道，PLS的Ngungaju加工厂已重新开始生产锂辉石精矿。周末时，该工厂已经对第一批矿石进行了加工处理，预计在本季度内就能达到稳定的生产水平。早在1月份，PLS就宣布有可能重新启动Ngungaju加工厂的生产——该工厂的年处理能力为20万吨，是PLS在皮尔巴拉地区拥有的两座加工厂之一。2024年底，Ngungaju工厂停止了生产，进入维护状态。当时PLS公司的老板戴尔·亨德森将这一时期称为“锂矿寒冬”。在Ngungaju工厂停产时，一吨锂辉石精矿的售价约为790美元，这一价格仅为目前2250美元的三分之一左右。（中联金）
2、【Talison Lithium对有关Greenbushes工厂的输送带在6月的火灾中被毁、损失达8.8亿美元的说法未作任何回应】7日据West Australian报道，Greenbushes的所有者否认该厂的主要输送带已被毁坏，目前还无法确定修复工作何时能够完成。6月9日，格林布什斯公司的第三座化学处理厂也发生了火灾，这进一步加剧了这家澳大利亚锂矿厂所面临的种种问题。这座化学处理厂是在12月才建成的，耗资8.8亿美元。有消息人士向《西澳大利亚人报》透露，新工厂的主输送带以及关键的电气设备都被烧毁了，而粉碎机则幸免于难。据这些消息人士称，修复工作可能需要长达六个月的时间。Talison Lithium发言人拒绝回答有关输送带和电气设施受损情况的疑问，同时也未透露维修工作的完成时间。她只是表示，该工厂的“修复工作进展顺利”。“我们的重点仍然是确保恢复工作能够安全地进行，同时维持工厂的正常运转。”（West Australian）
3、【价格上涨叠加需求坚挺 智利2026年上半年锂出口额同比激增近两倍】智利政府周三公布的数据显示，受国际锂价上涨及全球需求持续走强推动，2026年上半年该国锂出口额大幅攀升，同比增幅接近两倍。1-6月，智利锂出口收入达32亿美元，约为去年同期水平的三倍，并较2025年全年出口总额高出34.4%。整体来看，智利上半年矿业出口总额同比增长20.4%，至369亿美元。锂出口增长主要集中于碳酸锂品类，其后为硫酸盐及氢氧化锂。目前，智利仅有两家锂生产商，分别为本土企业SQM和美国雅保(Abemarle)。为扩大产能，政府正积极推动国企合作与私营项目并行的开发模式。（上海金属网）
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