事件概述

公司发布业绩快报，26H1实现收入33.0亿元，同比 28.7%；归母净利1.5亿元，同比 13.7%；扣非归母净利1.2亿元，同比 17.9%。26Q2实现收入16.8亿元，同比 25.8%；归母净利0.8亿元，同比 49.6%；扣非归母净利0.6亿元，同比 51.4%；收入利润增均超市场预期。

分析判断:

（一）BC端延续高增长，双轮驱动战略深度落地

根据公司公告，26H1公司BC端业务均延续20 %增长，其中，C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长；B端主要为餐饮、大客户板块持续增长。我们判断26Q2同理，即BC端均实现20 %增长；B端以西式快餐为主的需求我们判断支撑增速延续高双位数增长，C端在店销倍增、新品推出等策略推动下同样延续较好态势。

（二）26H1盈利水平稳步提升

根据公司公告，26H1利润实现较好增长主因营业收入增长带来规模效应，同时C端产品结构不断优化，推动公司盈利水平稳步提升。我们判断26Q2公司C端产品结构优化以及高毛利收入占比持续提升有望带动其毛利率持续改善，同时期间费用投入有望延续26Q1的控费提效趋势（我们认为世界杯期间费用投放不多），因此26Q2实现净利率4.9%，环比基本持平，同比 0.7pct，单季度在低基数下实现高增长。

投资建议

基于公司发布的业绩快报，我们认为公司26H1趋势基本明朗！并且全年C端趋势向好 B端高增延续基调基本确立，对股权激励收入目标达成信心充足，利润端认为在趋势延续的状态下有望奋力追赶激励目标。维持盈利预测不变，26-28年营业收入70/86/100亿元；归母净利3.4/5.0/6.6亿元；EPS 0.67/0.98/1.3元。2026年7月8日收盘价19.41元对应P/E分别为29/20/15倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。