首个进到小米YU7汽车焊装车间的山东机器人公司——珞石机器人（3752.HK）今天上市了。

股票发售价38港元，全球发售净筹约8.105亿港元

挂牌首日取得开门红。早盘股价上涨一度超过17%，截至收盘，报43.78港元，涨幅达15.21%。

这场资本的狂欢中，四川“饲料大王”刘永好又赢麻了。

因为在珞石机器人的股东名单中，有一个大家再熟悉不过的名字：新希望。这家靠饲料起家的农牧巨头，2022年豪掷2.77亿元投资了珞石机器人。

持仓四年，如今，刘永好迎来了回报兑换的时刻。

而珞石机器人，只是刘永好在机器人领域的布局之一。从2019年开始，新希望就开始关注自动化和机器人行业，截至目前，刘永好及新希望集团已经布局了近十家机器人企业。

珞石机器人，含金量如何？

先看看刘永好看中的珞石机器人，实力如何？

珞石机器人主要靠两个业务赚钱，一个是卖机器人产品；第二个是卖机器人解决方案。其中，前者占了营收近八成（2025年数据）。

它家的机器人产品又主要分成三类，第一类叫工业机器人，第二类叫协作机器人，第三类叫具身智能机器人。

这三者有什么区别呢？它们就好比工厂里三种不同类型的工人，工业机器人主要负责生产线上的“重体力活”，要求力量大、速度快、精度极高，能在恶劣环境下24小时不间断工作；协作机器人需要“与人共舞”，因此要求力大无比又极其敏感。具身智能机器人，则是具有聪明“大脑”，可以自主感知、决策、执行的“白领精英”。

从营收上和毛利上来看，工业机器人是公司的收入基石，贡献了近半营收，不过这个领域竞争也很激烈，2025年毛利率也因此受影响，略微有所下降，为21.6%。

协作机器人也是重要营收来源，占比约三成，且是三条产品线中最赚钱的，毛利率逐年走高，2025年录得34.8%。

具身智能机器人是珞石为未来布局的“王牌”，虽然目前营收份额较小，但增速很快，三年间实现了超16倍的增长，复合年增长率高达157%。

“失血”狂奔：三年亏超5亿元，现金流告急

和多数机器人公司一样，珞石机器人也在“失血”狂奔。

过去三年累计亏损超5亿元，其中2023年亏1.57亿元，2024年亏1.92亿元，2025年亏1.79亿元。

什么拖了业绩后退呢？账面上来看，最直接的因素来自连年增长的财务成本——从2022年的6933万元攀升到2025年1.22亿元，这方面增长又主要是因为赎回负债的利息增加。

如果剔除赎回负债利息、股份支付这些和主营无关的项目后，经调整后的净亏呈现逐年收窄的趋势。不过2025年经调整后净亏仍有4167万元，这也意味着珞石机器人的主营业务离盈利拐点还有一段距离。

失血同时，珞石机器人的造血能力尚未稳定建立，公司经营活动现金流持续为负，2023年至2025年分别为-9523.3万元、-1.23亿元、-7752万元，三年累计净流出近3亿元。截至2025年末，珞石机器人持有的现金及现金等价物仅1480万元。

扩大规模或是破局关键。和头部机器人公司相比，珞石机器人单项业务的市场规模并不算大，比如国内工业机器人市场份额为0.9%，排名第6；协作机器人市场份额4.8%，排名第6（按2025年收入计）。

此外，2025年不足6亿元的年营收，放在工业机器人赛道，珞石机器人尚属于“轻量级”选手。同期，龙头埃斯顿营收达48.88亿元，腰部企业新时达、拓斯达的机器人业务也分别录得8.5亿元和6.85亿元。

眼下，在港交所上市成功，成了它最硬的一张底牌。钱到位了，现金流危机先缓一口气；有了“上市公司”的光环，珞石机器人也更有底气去拼价格、抢份额、挖人才，把市场份额一点点啃上去。

一把浮盈约4亿港元

珞石机器人的IPO之路并不顺利。早先，公司曾计划在A股上市，后主动终止了计划，转向冲击港交所。

虽然中途经历了曲折，但投资者还是笑到了最后。

从2015年天使轮算起，珞石机器人在IPO前进行了十轮融资，每股价格也从0.19元涨到22.18元。

在珞石机器人众多投资者中，刘永好无疑是备受关注的一位。2022年，其实控的南方希望实业有限公司（简称“南方希望”，为新希望旗下公司）出手2.77亿元（按当时汇率折算，约合3.4亿港元）投资珞石机器人。时至今日，这笔投资对应的股权是6.34%。

首日上市，珞石科技迎来开门红，收盘涨15.21%，收盘价报43.78港元，市值达115亿港元。若以此计算，南方希望6.34%的股权对应约7.3亿港元，一把浮盈约4亿港元。

当年刘永好愿意掏钱投珞石机器人，说到底还是因为他骨子里对新技术的钻研始终“在线”。他曾说自己70多岁都在用大模型，并称自己的手机中安装了多款AI大模型应用。

对于机器人投资，他还有一笔自己的经济账：一台机器人的售价约等于两个工人的年薪，买一台机器，干两年就回本。

也正是在这样朴素的逻辑支撑下，刘永好及新希望集团布局了近十家机器人企业，包括思灵机器人、光轮智能、非夕科技等。

而珞石科技上市首日大涨，是不是也说明：刘永好的经济账，有几分道理？