1、全球数据中心装机容量加速扩张、AI驱动资本开支抬升，AIDC建设有望保持高景气度。

全球AIDC进入高景气扩张期：IEA测算2026-2030年全球数据中心新增装机规模达百GW级别，美国和中国贡献最大增量，容量与用电需求同步抬升。海外四大云厂启动Capex超级周期，强度延续明确。国内端同步提速，2026年中国云Capex上修。AIDC基础设施建设规模与节奏加快，景气度延续。

2、从UPS到HVDC，供电框架最终向SST演绎

AIDC供电从UPS→HVDC→SST演进：UPS以整流-逆变多级链路支撑存量IDC，但随单机功率提升，效率较低、占地较多等劣势显现。HVDC减少了变换链路、全负载效率96%以上，随±400V/800V方案落地有望成为阶段性主流。终局为SST，中压直入一步变至800VDC，效率至98.5% ，缩短链路、减铜减占地，并原生适配储能与绿电、加快部署速度。

3、AIDC高景气 系统迭代打开供电环节向上空间，乐观预期下2030年SST市场空间有望突破千亿

AIDC高景气叠加800V路线落地，柜外电源行业空间价值量有望快速提升，SST产业化加速打开远期空间。乐观情形下，2030年SST市场规模有望跨入千亿级区间。根据英伟达路线图，2027年海外AIDC将部署800V HVDC、2028年迈入MW级SST，产业验证到放量节奏清晰，配合AIDC新增负载抬升，2030年千亿级空间具备较强可达性。

4、受益标的分析

1）重视HVDC电源产品推进领先、技术保持前列的企业：中恒电气、科华数据、禾望电气、盛弘股份、科士达、优优绿能等；2）重视SST布局领先、技术与产品推进较快的企业：四方股份；3）重视综合性产品方案领先、各项技术保持行业前列的企业：阳光电源、金盘科技。

5、风险提示

技术升级不及预期，AIDC建设需求增速不及预期，行业竞争加剧。