再更新一家主业是养猪的企业财报，新希望及其所在的集团，在我们四川是数一数二的大企业，这些年日子过得不太好，我们就来看一看具体情况吧。

2025年新希望的营收同比增长了3.7%，2026年一季度增速有所提升。虽然这一年多反弹不错，但和2023年的峰值水平相比，差距还很大，在最近六年中，2025年也是仅高于2024年的表现。

饲料业务增长10.7%，猪产品下跌6.2%，其他业务下跌的幅度更大，弄来弄去，还是饲料这项核心业务的优势更大。

国内市场增长1.8%，国外市场增长11.6%国外市场的占比首次超过两成。这种做饲料的公司，也可以有两百多亿元的国外市场规模，还是比较新鲜的。

2025年亏损18亿元，2026年一季度亏损9亿元，前两年微利的模式，并不能延续。

实际上，在2022年大额亏损后，近几年都在保本点附近打转，既没有大额亏损，也没有像样的盈利。

对一家上市公司来说，这就算是表现拉垮了。当然，从积极的方面看，能成功抵御行业下行周期，稳住经营，也算表现不错了。

分季度来看，2024年的四个季度，营收都在同比超1/4下跌；从2005年一季度以来，营收恢复了同比增长状态，只是增速偏低。

2026年一季度，同比增速超过10%，这已经是“螺旋增长”状态下的增速了。看来，当增长真要来的时候，是不会管基数高低的。

从净利润方面看，2024年二季度和三季度的表现比较好，后续三个季度的表现也将就过得去。但最近三个季度的表现就不太好了，要么是微利，要么就是亏损，2025年四季度的亏损还相当严重。

2026年一季度仍在亏损，现在有些同行都在预告二季度业绩不错，不知道新希望会不会也成功扭亏呢？

如果仅看主营业务，最近两个季度都是亏损状态，更早的三个季度也仅是保本或微利状态，从2025年以来，主营业务盈利空间最高的季度，也没有超过1个百分点。

虽然期间费用占营收比也有影响，但最大的影响因素仍然是毛利率。从2025年以来，毛利率就没有超过9个百分点；最近三个季度的平均毛利率甚至不到5个百分点，在这种情况下想要实现盈利，几乎就不现实。

按年度看，2025年的毛利率下滑了0.4个百分点，2026年一季度又下滑了1.1个百分点。虽然这种变化幅度看起来不大，但对于毛利率极低的新希望来说，影响就不小了。

从2021年以来的销售净利率和净资产收益率都是不及格的水平。这一轮低谷期已经持续了五年多，煎熬的日子并没有结束，后续期间有望缓解一些，继续等待。

饲料业务的毛利率略有增长，猪产业的毛利率下滑幅度比较大。猪肉价格的波动很大，近年来长期处于低迷状态，不仅是新希望受到连累，其他很多同行都是如此。

国内市场毛利率下跌，国外市场略有增长。国外市场的毛利率水平已经是国内市场的两倍左右了。

2022年的主营业务还有微利，之后的三年多都是亏损状态。2025年亏损0.7个百分点，较2024年的亏损有所扩大。

亏损扩大的主要原因是毛利率的下滑，期间费用占营收比下降，能抵消掉一部分影响，但起不到决定性作用。

面对现在的市场形势，很多企业是相当难受的，这里面就包括新希望。

在其他收益方面，2024年净赚14.4亿元，2025年成为亏损1.5亿元。这方面的影响超过了主营业务方面的影响，是由盈转亏的主要原因。

导致这一变化的因素主要有两项，一是投资收益大幅下降，二是资产减值损失大幅增长，以前这方面说得比较细，本次就省略了。

“经营活动的现金流量净额”表现是不错的，最近四年平均都是超百亿元的规模。

固定资产投资规模虽然在逐年下降，但最近两年也超过了20亿元，这和2020年的342亿元相比，简直就是九牛一毛。不管是主动还是被动，以前那种疯狂投入的模式，基本上已经放弃了。

“主要经营性长期资产”的规模已经萎缩了很多年，固定资产的规模在2025年达到峰值后也开始了下降。这些年一直坚持大额固定资产类投入的原因，主要是开工的项目需要建完，不然损失就太大了。