近期，公司在公告中表示，面向CPO领域配套的FAU、ELS等核心光器件产品已实现稳定交付，能够满足客户对高性能、高精度和一致性的要求。

业绩持续高增，AI驱动光器件高质量成长。公司2025年实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%，在AI数据中心需求持续增长背景下，公司无源和有源光器件业务均保持较快增长，收入分别同比增长32.23%和81.11%。2026年一季度，公司实现营业收入13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%，延续高增态势，受益于高速光器件产品需求持续提升，未来成长动能不断增强。

1.6T光引擎加速放量，CPO打开下一阶段空间。随着AI集群从Scale-out走向Scale-up，通信带宽需求持续提升，高速光引擎、FAU、ELS等核心光器件价值量也进一步提升。公司在高速光器件领域积累深厚，能够为客户提供从无源光器件、有源光器件到集成共研的一站式解决方案，产品对工艺精度、良率控制、可靠性和成本管理要求较高，需要长期工程经验支撑。2025年，公司有源光器件收入增长主要来自1.6T光引擎销售提升，无源光器件增长主要来自FAU、Z-Block及隔离器等产品。目前，公司1.6T光引擎已处于规模化量产状态；CPO方面，公司配合客户开发FAU、ELS等产品，已实现稳定交付，能够较好满足客户对产品性能、精度和一致性的要求。伴随超高速光模块放量及CPO商业化推进，公司有望在高速光引擎、精密耦合和光源配套环节持续受益。

拟H股上市强化资本赋能，合资公司推动全球化布局提速。公司已向港交所递交H股发行并上市申请，拟进一步扩大智能制造体系建设、前沿技术研发、战略投资与并购能力，推进国际化战略，更好服务海外头部客户。与此同时，公司全资子公司新加坡天孚拟与SuperX、APEX共同出资设立SuperX Optical Communications Pte. Ltd.，其中新加坡天孚认购持股35%，合资公司将聚焦光互连产品并拓展海外市场。公司已形成苏州和新加坡双总部、日本和深圳等多地研发、江西和泰国量产基地的全球化布局，H股上市与新加坡合资公司有望进一步强化公司海外融资、客户协同和本地化交付能力，巩固公司在全球高速光器件中的核心地位。

盈利预测与投资评级：我们看好公司作为全球高速光器件领先企业在光通信高景气时代的持续放量，超高速光模块以及CPO有望为公司提供源源不断的增长动能。预计公司2026E-2028E收入83.30/123.80/172.70亿元，归母净利润34.23/50.77/69.21亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：下游需求波动的风险；光通信进展不及预期；CPO商业化不及预期；行业竞争加剧的风险。